股权分散公司频遭觊觎谁将成下一个举牌概念

　　资本寻“壳”路径

　　武昌鱼的股权争夺战中，有着地方国企背景的长金投资，不惜在三个涨停板的位置继续追买，着实让市场见识了争夺壳资源的疯狂。

　　“重组新规实施之后，借壳上市的门槛提高，但仍然有很多产业资本希望能搏一把，买壳的需求依然存在。”某中型券商的一位投行人士对上证报记者说：“个人建议可以从两个角度去挖掘，一是继续亏损的ST公司，可以说是命悬一线，必须做出改变或者应对；二是几乎没有主营的空壳类公司，在监管新政下，此类公司资本运作的预期也非常强烈。”

　　一个更为明确的信号是，一些外部资金已经率先潜伏，甚至不惜“举牌”或者蹲守在“举牌线”门口，将在一定程度上推动相关公司的重组进程。2016年渐入尾声，潜伏者会吹响进攻的号角吗？

　　ST族的炒“壳”逻辑

　　深陷泥淖的ST公司，是最大的壳资源集中营。

　　“退市风险当前，不搏一把说不过去。”某券商投行人士表示，无论是股东，还是公司管理层，抑或当地政府，都有强烈的保壳动力。据上证报资讯统计，76家实施退市风险警示的A股公司中，有45家公司前三季度净利润仍为亏损，并有至少5家公司已预告全年仍将亏损，这也成为最需要紧急“抢救”的壳资源部队。

　　不少有保壳压力的公司早已启动了资本运作。如*ST南电A，公司前三季度亏损6416万元，已于今年5月底停牌，目前仍在与中国燃气控股有限公司谈判。作为另一手准备，公司挂牌出售了地产业务，10.3亿元的进账足以让公司暂时脱离险境。

　　据不完全统计，今年以来，已有*ST合金、*ST吉恩、*ST建峰、*ST江泉、*ST珠江、*ST济柴、*ST金瑞、*ST煤气、*ST生物、*ST舜船、*ST天利等10多家公司发布重组或定增方案，另有*ST百花、*ST金源、*ST黑化等近10家公司完成了重组。

　　部分暂时无法推动重大资产重组的公司，也紧急实施了“养壳”策略，即通过出售资产等方式一次性扭亏，保留住上市资格和进一步运作的机会。典型如*ST商城，公司前三季度亏损8728万元，目前正出售主要经营性资产之一铁西百货的99.82%股权，以维护上市地位。在出售方案披露并复牌后，公司股价已经连续三天涨停。

　　“市场上曾经有过一个分散投资ST股的策略，个人觉得依然有效，壳资源依然是A股市场上的紧缺资源，特别是那些国企背景的壳，在新一轮国企改革的大背景下，脱胎换骨的概率更高。”前述券商人士表示。

　　一个佐证是，一些央企或者地方国资委旗下的壳资源都得以“重用”。如*ST济柴获注中石油集团旗下755亿金融资产，*ST金瑞也曾筹划注入五矿旗下金融资产，后因故中止审查。浙江国企*ST钱江的控股权转让给了吉利集团，引发了股价的持续攀涨。

　　依此逻辑，一些连续亏损的上市国企有望率先重组，如*ST五稀，公司前三季度实现营业收入9249万元，净利润为亏损4307万元。公司的总资产22个亿，净资产超过20亿，基本没有负债，但不到一个亿的营收，也就是没有什么主营业务，典型的空壳公司。

　　据统计，此类主营业务萎靡的公司还有不少，以今年前三季度营收不到1个亿的标准筛选，此类公司有53家，其中有8家公司前三季度营业收入不足1000万元，武昌鱼即在其中，公司前三季度营业收入仅为757万元。

　　二级市场“抢壳”新径

　　值得关注的是，最近爆发的武昌鱼控股权之争，充分反映了举牌市场的一个变化，即在壳费高涨的背景下，一些资金不再寻求与原大股东的谈判交易，而是直接在二级市场增持，试图通过举牌“抢壳”。

　　“这个是划算的，买壳费动不动就是十几个亿，有的还更多，二级市场如果能拿下来，成本可能还要低一些。”一位接近长金投资的人士向本报记者表示。长金投资及其一致行动人已经三度举牌武昌鱼，按照其承诺的增持计划，“四举”是势在必行，而其最近在第三个涨停板追买的事实，则表明其为了拿下控股权已是不计成本。

　　“A股市场上最先玩‘抢壳’，或者说玩得比较成功的是茂业系，2008年就开始在二级市场频繁举牌，还同时举牌多家公司，最终拿下了茂业通信和商业城（现名“*ST商城”）的控制权，成功率相当高。万科的股权之争则让这一玩法更为人所知。现在市场上钱很多，举牌和各种股权争夺层出不穷。”广发证券一位研究员向记者表示。

　　另一位券商人士指出，去年以来市场上举牌事件迭起，保险资金和一些股权投资基金等积极进场，其投资的逻辑之一即是重组，从目前的实践结果来看，也确有多家公司兑现了。典型案例是鼎泰新材，在顺丰借壳之后，浮盈近3倍的中科招商已开始撤退。

　　这种模式很快被一些资金效仿。在一些重组预期较高的公司股东榜中，闪烁着一些积极股东的身影。以武汉中商为例，公司三季报显示，绿地集团旗下的绿地金融投资控股集团有限公司持有公司4.9%的股份，而在武汉市三家商业公司同业竞争的背景下，武汉中商一直被认为是一家优质的壳公司。

　　恒大系的布局也符合此投资逻辑。据披露，今年三季度，恒大以约4.9%的持股比例，“潜伏”于国民技术、栋梁新材、梅雁吉祥、积成电子和中元股份等五家上市公司，这些公司的一个共同特点是股权分散，第一大股东的持股比例全部低于10%，“分散本身就意味着不稳定，就留下了变化的可能，变化就是机会。”而4.9%的持股线可进可退，是一种绝佳的投资策略。

　　不过，投行人士表示，虽然资金仍扎堆博弈重组股，但重组新规对借壳的认定大幅收紧，资本运作的腾挪空间被压缩，重组流产的案例比比皆是，*ST江泉等披露重组方案的公司一直未能复牌，都显示出重组市场的复杂性与高风险性。（上海证券报覃秘）

　　股权分散概念股现投资机会

　　梅雁吉祥（600868）昨日早盘开盘就直接封死涨停，全天没有开板。这已经是公司股票连续第二个涨停，公司股票之所以能在市场行情全无、每天大涨股票寥寥无几的情况下连续涨停，主要原因就是因为被一家险企大举买入，逼近举牌，而类似梅雁吉祥的公司还有不少。在业内人士看来，类似于梅雁吉祥这种机会其实是可以抓住的。
　　梅雁吉祥再次涨停
　　截至昨日收盘，梅雁吉祥收于6.74元／股，全天“一”字涨停，收盘时涨停板上的封单数仍旧有90万手。这也是梅雁吉祥近两个交易日的第二个涨停。10月25日，公司股票就出现异动暴力拉升，最终以涨停收盘，全天成交14.76亿元。
　　10月25日晚间，梅雁吉祥发布三季报，2016年前三季度实现归属于上市公司股东净利润为7510万元，同比扭亏。虽然公司业绩出现大幅增长对股价有一定程度的利好，但是显然不足以支撑涨停，因为有很多公司发布三季报，业绩涨幅和实现净利润都要远高于梅雁吉祥，但是并没有出现梅雁吉祥的强势走势。
　　真正的大利好则是梅雁吉祥发布的一份三季报更正公告，公司主要针对的是三季报中关于前十大股东名单的统计错误进行更正。更正后，恒大人寿出现在了公司第一大股东名单中，持股数量为9396万股，占总股份的比例为4.95%，接近举牌，因此才有了公司10月25日全天的涨停。
　　10月25日当日买入最多的为国泰君安上海天山路营业部，共买入4328万元。也就是说，当日14.76亿元的买入量大部分都是游资买的，有的资金可能是提前知道信息或者是有意等着三季报披露而提前布局，大部分资金则是跟风买入。
　　股权分散成行情根源
　　虽然被险资大举买入是梅雁吉祥涨停的直接利好，但是显然对于公司来说自身的特色才是助推公司出现一波又一波行情的根源，而这个特色就是公司较为分散的股权。
　　披露2016年半年报时，梅雁吉祥第一大股东为自然人王安全，他持有公司股份1525万股，占总股份比例的0.8%，第二大股东自然人张素云则只持有公司股份411万股。按照公司6月30日5.15元／股的收盘价计算，当时只要一个自然人以7836万元的资金就可以成为公司第一大股东。
　　梅雁吉祥极为分散的股权，使得股东大会成为一个不确定性很大的会议，董事会成为决定公司经营的最有力机构，如此也就成了市场上一些觊觎许久的资金买入的理由，不用花费太大的资金用度，就可以掌控一家上市公司话语权。
　　“股东持股3%就可以向上市公司提名董事。”上海明伦律师事务所律师王智斌接受北京商报记者采访时表示。
　　目前梅雁吉祥董事会席位中，大多数仍旧掌控在公司的一些元老级员工手上，比如董事长汪增勇就是从2002年开始在公司工作的老员工，公开信息显示，他并没有持有公司任何股票。在梅雁吉祥被险资关注前，公司的状态都是没有多少股权的董事会和高管管理着公司，因为股权分散，所以公司相关议案也很容易在股东大会上遭到否决。
　　梅雁吉祥最近的一次股东大会在6月7日召开，审议的议案为“关于全资子公司广东梅县梅雁矿业有限公司采矿权及资产租赁经营的提案”。最终同意票数59.24万股，反对票数67.15万股，没有获得通过。
　　多家股权分散公司被狙击
　　和梅雁吉祥一样，被同一家险企大举买入的公司还有国民技术。国民技术发布半年报时，公司第一大股东刘益谦持股2469万股，占总股份的4.38%，第一大股东持股比例如此低，最终三季报时，公司十大股东名单中就出现了恒大系，也是持股逼近举牌线。
　　同样因股权分散被大资金觊觎的上市公司还有很多，*ST山水9月22日公告称：“截至9月21日，4名自然人合计买入公司1012.22万股，占公司总股本的4.99%，已可视为举牌。”而公司半年报时，第一大股东黄国忠持股2000万股，占总股份的9.88%，也就是说，举牌资金完成第二次举牌就可以成为公司第一大股东。
　　相同的例子中还有一个不得不提的就是ST慧球，截至2016年半年报时，ST慧球的第一大股东为自然人吴鸣霄，他持有公司股份总数为1400万股，占总股份的3.55％，与此同时，公司前实际控制人顾国平持股出现爆仓，持股份额减少至710万股，占总股份的比例只有1.8%。
　　在公司股权如此分散下，神秘资金方瑞莱嘉誉从2016年8月开始通过连续两次举牌，一举成为ST慧球第一大股东，在完成举牌后不久，瑞莱嘉誉也表示希望通过行使股东权利改组公司董事会。
　　还有很多股权分散公司
　　截至昨日收盘，两市涨幅超过5%的上市公司只有61家，在市场仍旧低迷，热点题材较少的情况下，投资者非常希望自己能买到梅雁吉祥这种牛股。首先，需要知道哪些公司股权较为分散，同花顺数据显示，股权集中度低于10%的上市公司有33家，比如长园集团，股权集中度为1.18%，截至公司2016年三季报，第一大股东吴启权只持有6952万股，占总股份的5.27%，股权较为分散，这也是公司为何此前被沃尔核材“狙击”的原因。
　　同样，股权集中度只有2.12%的江苏阳光，截至2016年三季报时，第一大股东江苏阳光集团持有公司股份1.51亿股，占总股份的8.45%。股权集中度较低的公司还有先进数通、皖通科技、宜通世纪、川大智胜等。

　　评判哪些公司股权较为分散第二个指标则是前十大股东持股比例，目前前十大股东持股比例最低的为梅雁吉祥，它的前十大股东持股占总股份的比例只有8.68%，紧接着还有诺德股份的15.8%、国民技术的17.76%、东方新星的20.61%、动力源的20.84%。
　　同时还可以结合第一大股东持股比例来找股权分散公司，截至目前第一大股东持股比例最低的为温氏股份，公司第一大股东持股比例只有4.2%，紧跟着的分别为国民技术大股东持股4.4%、诺德股份大股东持股5%、长园集团大股东持股5.27%、先进数通大股东持股比例只有6.7%。（北京商报）

　　无实控人公司招来野蛮人:股权分散公司治理缺位

　　某上市公司董事会办公室里的几个小伙子最近因为股东的股权争夺战忙得团团转，办公电话接二连三地响起，传真机、电子邮件要时刻关注，生怕漏了材料造成失误。
　　作为这里的一名小职员，刘琦（化名）既烦恼又无奈地说：“我们每天很大一部分工作就是做解释。”大半年来，刘琦所在的上市公司发生股权争夺战。经过几番较量，公司陷入“无实际控制人”状态。在刘琦看来，这种状态是中小投资者不愿意看到的，公司不得不将较多精力用来处理沟通工作，这对公司发展是不利的。
　　没有实际控制人的上市公司并不鲜见。Wind统计数据显示，截至10月19日，共有142家A股公司无实际控制人。业内人士表示，近年来，无实际控制人的上市公司数量有所增加。一些公司虽然股权分散，没有实际控制人，但由于公司治理结构规范，无实际控制人并不影响公司的正常运营与发展。不过，另一些无实际控制人的公司频频陷入股权争夺战，并且由于公司治理结构不完善，其发展和投资价值受到影响。
　　“野蛮人”觊觎
　　今年以来，万科公司股权争夺战成为市场焦点之一。此外，*ST山水、西安旅游、武昌鱼等公司先后被举牌。“举牌潮”汹涌，部分上市公司对“野蛮人”望而生畏，不得不出台措施应对。一些“野蛮人”表态称，并不试图获取公司的控制权。
　　声明无意夺取实际控制权的险资国华人寿，四度举牌天宸股份，目前已稳居第二大股东位置。尽管阳光保险一再表示不谋求控股地位，仍“逼停”伊利股份，后者停牌至今。
　　从“野蛮人”举牌的上市公司共性来看，除股权分散外，大多具备低估值、高股息率、市值较大的特征，并且多数没有实际控制人。例如，阳光保险举牌伊利股份，新华联控股举牌北京银行，被相中的上市公司均无实际控制人。
　　“股东之间的股权争斗是我们最不愿看到的，不仅我们工作上需要沟通的事情会大大增多，而且对公司整体发展很不利。”刘琦说，公司股东有时因为股权纠纷而对簿公堂，董事会办公室就要忙于准备和传达各种材料，特别是信息披露需要小心谨慎，现在大家都希望公司股权结构能尽快稳定。
　　并购题材受热捧
　　部分无实际控制人的上市公司存在被并购的预期，因而成为二级市场资金热捧的对象。以万科A为例，公司2015年底遭遇举牌以来，其股价几乎翻倍。
　　数据显示，下半年以来，A股共有25家上市公司被举牌，包括西安旅游、新筑股份、恒顺众昇、康跃科技、三峡水利、*ST山水、ST慧球等。对于未来12个月内是否继续增持，有的举牌方给出肯定回答，有的表示不排除，也有的表示不会继续增持。
　　上海一投行人士告诉中国证券报记者，　资本市场对增持概念非常敏感，无实际控制人的上市公司容易引发大资金举牌兴趣，而相当一部分A股投资者的策略是跟随大资金的步伐。举牌事件发生后，往往能吸引大批跟风资金，带来一场炒作盛宴。对于一些投资者来说，跟踪无实际控制人的上市公司已经成为一种主题投资的思路。以最近一家宣布无实际控制人的公司神开股份为例，公司日前发布公告称，结合目前公司股东持股及董事会成员构成情况，经审慎判断，公司认定业祥投资不再是上市公司控股股东，同时公司目前无实际控制人。公告发布并复牌后，公司股价已经“四连阳”，累计上涨幅度超过16%。
　　治理结构待完善
　　炒作“无实际控制人概念股”并非万无一失。上述投行人士指出，一些上市公司的治理结构不规范，无实际控制人的状态可能严重影响公司基本面和长期投资价值，此类公司可能面临的风险难以估计。

　　根据《上市公司收购管理办法》第八十四条，具备下列条件之一即拥有上市公司控制权：投资者为上市公司持股50%以上的控股股东；投资者可实际支配上市公司股份表决权超过30%；投资者通过实际支配上市公司股份表决权能决定公司董事会半数以上成员选任；投资者依其可实际支配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会决议产生重大影响；证监会认定的其他情形。
　　目前共有142家A股公司处于无实际控制人状态，其中以制造业与金融业的公司最多，金融业公司有27家，制造业公司有72家，信息技术类公司有17家。
　　业内人士指出，无实际控制人公司最关键的在于其治理结构是否完善。金融机构一般都有优秀的管理层，能得到客户和投资者充分的信任与尊重，所以即使没有实际控制人，公司仍能发展得不错。金融业公司体量较大，有的公司没有实际控制人在情理之中。另一些“无主”的上市公司不仅存在治理结构缺陷，而且长期经营业不善，投资者在投资此类公司时应谨慎。（中国证券报）

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股权分散公司频遭觊觎 谁将成下一个举牌概念

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