新锐资本集团闪亮登台 A股再现造“系”运动
中国证券网讯 近期,东旭系收编嘉麟杰、睿康系控股远程电缆、恒大系“入主”廊坊发展;稍早前星河系连下两城,幸福系不到一年操盘两公司;而就在昨日,将壳艾迪西给申通快递的杉杉系又看上了新华龙,一时间各路新锐资本集团齐齐登台亮相。
能够在一个时期形成一定资本规模,并在A股市场攻城略地,并盘踞一方领地的必是个中翘楚。有的资本大佬低调隐忍,伺机而动,对派系说法讳莫如深;有的闪转腾挪,同时高调运作多家上市公司,聚拢市场目光。
近段时间以来的多个案例表明,在资本市场浸淫多年的产业大佬们不再满足于一家上市公司,随着集团的发展壮大,多元化的业务需要对接更多资本平台完成扩张。
【新锐资本集团闪亮登台 A股再现造“系”运动】
最典型的如李兆廷执掌的东旭系和王文学控制的幸福系,两家资本集团都有着深厚的实业基础和多元化的业务布局,一旦拿下某家上市公司的控股权,市场对其后续运作期待颇高。
不同于早年老牌的资本派系运筹帷幄,往往通过定增、重组等大手笔介入上市公司,以错综复杂的股权结构和隐秘的人事安排隐匿幕后,曲线控制上市公司,如今的新锐资本集团纷纷通过股权转让的形式,大大方方走到台前,再谋后招,效率之快,令人侧目。
有的资本大佬对派系一说避之不及,认为投资方向是既定战略,资产组合也是在市场中通过不断摸索发展积累而来,应时之需,主观上并无刻意造系的想法。然而在资本市场上完成这一棋局,就少不了各路财技,久而久之,每一路资本都烙上特色鲜明的印记,而于投资者,这恰好提供了按图索骥的投资思路。
【执掌1.27万亿市值 A股市场资本如何造“系”?】
资本系的生生不息,离不开A股市场持续扩容、流动性源源不竭的土壤,亦是中国企业产业多元化的结果,更是经济结构转型的缩影。如今,傲立于A股浪尖的资本系中,既有多年不倒的老牌大鳄,也有作风彪悍的资本新贵。
透析眼下各路资本系的运作手法,其核心原理与德隆时代并无二致,只不过其产业整合的疆域已从境内拓展至全球,从一二级市场套利升级为跨境估值套利。
A股资本系变迁的最显著特征是金融资本系的崛起。正是倚赖金融平台的吸金磁力及杠杆效应,海航系、明天系、宝能系、中植系得以在A股市场一掷千金,所向披靡。但谁又知晓,它们是否一直都会是赢家?
【最新动向】
今年三季报的股东榜俨然成了恒大系的“秀场”。在今天披露三季报的公司中,又有两家公司的股东榜中出现恒大人寿的身影,且持股数量均逼近“举牌线”。
资本大鳄“恒大系”在又一家上市公司中的持股量逼近5%的举牌红线。国民技术今天披露三季报,在其股东榜中,恒大人寿保险有限公司-传统组合A和恒大人寿保险有限公司-万能组合B分别位居第三和第四大股东,持股数量分别为1655.55万股和1134.48万股,占公司总股本的比例分别为2.94%和2.01%,合计持股比例达到4.95%。
“股权转让概念”近期持续火爆,今日,新华龙也宣布沾边“股权转让概念”,其新入股方则是近年来颇受资本市场关注的“杉杉系”。已停牌近半个月的新华龙同时还公告,公司因筹划重大资产重组将继续停牌。
在自家老板之子举牌不到一个月后,华邦健康也紧跟着举牌丽江旅游,若再加上“华邦系”在丽江旅游控股股东“玉龙雪山开发公司”所持股权按比例对应的上市公司股份,则其筹码数量已暗中超过丽江旅游实控人“玉龙雪山省级旅游开发区管委会”。
将旗下资产装入达华智能一事尚未落地,中植系又豪掷20.48亿元拿下公司10.07%股权,成为达华智能的二股东。
新锐资本集团闪亮登台 A股再现造“系”运动
A股派系江湖,老树新花迭代。
近期,东旭系收编嘉麟杰、睿康系控股远程电缆、恒大系“入主”廊坊发展;稍早前星河系连下两城,幸福系不到一年操盘两公司;而就在昨日,将壳艾迪西给申通快递的杉杉系又看上了新华龙,一时间各路新锐资本集团齐齐登台亮相。
新锐资本崛起
能够在一个时期形成一定资本规模,并在A股市场攻城略地,并盘踞一方领地的必是个中翘楚。有的资本大佬低调隐忍,伺机而动,对派系说法讳莫如深;有的闪转腾挪,同时高调运作多家上市公司,聚拢市场目光。
近段时间以来的多个案例表明,在资本市场浸淫多年的产业大佬们不再满足于一家上市公司,随着集团的发展壮大,多元化的业务需要对接更多资本平台完成扩张。
这其中,最典型的如李兆廷执掌的东旭系和王文学控制的幸福系,两家资本集团都有着深厚的实业基础和多元化的业务布局,一旦拿下某家上市公司的控股权,市场对其后续运作期待颇高。
10月28日晚间,嘉麟杰发布公告,东旭集团将通过“受让股权+接受委托表决权”的方式成为公司新的控股股东,东旭集团实控人李兆廷将成为嘉麟杰新的实控人。这也意味着,继2011年、2015年先后成功重组宝石A(现名“东旭光电”)、宝安地产(现名“东旭蓝天”)之后,东旭集团在A股斩获第三家上市平台。
东旭集团从光电显示起步,逐渐发展成为以光电显示、新能源两大产业为核心,目前涉足的产业还包括高端装备制造、金融证券、地产、新型城镇化、绿色建材,旗下产业集群已具备一定规模,且呈现多元化。而作为一家传统的纺织服装制造企业,嘉麟杰近几年来业绩滑坡亏损,东旭系将如何利用嘉麟杰这一上市平台引人关注。
同样以“受让股权+接受委托表决权”方式攻城略地的还有幸福系,只是后者更为迅疾凌厉。去年11月,幸福系入主黑牛食品,今年7月再收编玉龙股份,至此,以华夏幸福起家的王文学亦拥有了三家上市平台。
入主黑牛食品仅半年,幸福系便启动了资本运作。一手筹划重大资产出售,剥离黑牛食品的食品饮料业务,一手筹划非公开发行,拟转型进军OLED 领域,同期还接洽玉龙股份控股权转让事宜。
而近期,王文学旗下的拉萨知合斥资1.44亿元从*ST宏盛二股东张金成手中受让5%股权,并表示,拟在未来12个月内,将增持不低于500万元的上市公司股份。*ST宏盛自2008年起便一直在风险警示板上摸爬滚打,多次谋划重组、借壳均告败。而王文学依靠华夏幸福借壳*ST国祥,于2011年登陆A股市场后,步步为营跻身十大地产商行列,短短一年内依靠花样财技已拿下另外两家上市公司的控制权,其旗下资产丰富,业务涉及房地产开发、智慧城市、生物医药等领域。
“老司机”的棋局
不同于早年老牌的资本派系运筹帷幄,往往通过定增、重组等大手笔介入上市公司,以错综复杂的股权结构和隐秘的人事安排隐匿幕后,曲线控制上市公司,如今的新锐资本集团纷纷通过股权转让的形式,大大方方走到台前,再谋后招,效率之快,令人侧目。
上述提及的幸福系,不到一年时间拿下两家上市公司控股权,并已展开资本运作。而徐茂栋执掌的星河系更是在两个月内斥资40亿,相继揽下步森股份和天马股份的控股权。
这些在A股市场展露派系头角的资本集团,其实早已深谙资本运作之道。比如,拥有美股上市平台窝窝团的徐茂栋在此次涉足A股之前,早已在A股过了招。两年前,徐茂栋孵化的网游公司艾格拉斯作价25亿元出售给了巨龙管业,其旗下核心资产星河互联曾计划注入希努尔,后因故终止。
A股的后起之秀恒大系近期因第四次强势举牌廊坊发展再度声名鹊起,在A股之前,其在港股已有多个资本平台。自今年4月第一次举牌廊坊发展后,恒大系以恒大地产和恒大人寿兵分两路,左右出击,在A股市场迅速崛起。一方面,恒大地产主要围绕地产主业在A股展开大手笔投资,例如,恒大地产分拆回A股已锁定深深房,并斥资逾36亿元稳拿嘉凯城52.78%股权,现又坐上了廊坊发展第一大股东的位子,表达了对京津冀一体化战略的极大参与热情,以及向后者董事会推荐候选人的想法。
另一方面,恒大人寿四处出击,专挑壳属性明显的上市公司,陆续吃进筹码,积累一定的市场关注度后,迅速卖出。与此同时,恒大集团加紧战略调整,今年9月底,中国恒大便宣布拟出售集团粮油、乳制品及矿泉水业务的全部权益,剥离长期亏损的快消业务,以便更加专注于房地产及金融业务。
再精密的产业布局也离不开资金搭桥,不论是老牌的资本派系还是如今的新锐力量都在打造自己的金控平台,打通体内外融资渠道,这一鲜明特点在东旭系、幸福系、恒大系、星河系等身上清晰可见。
东旭集团目前正全力打造东旭金融控股集团,以“金融投资+产业投资”为经营策略,业务涵盖金融租赁、保理、融资租赁等领域,与此同时积极筹建银行、基金、保险等金融类公司,通过资本运作、投资并购等手段,实现产融结合,服务于东旭产业集群的发展。
恒大集团于去年11月设立恒大人寿,此外,该集团还拥有恒大金融投资有限公司、恒大金融资产管理有限公司,并入主盛京银行,同样立足于产融结合,致力构建集银行、保险、资产管理等多元业务为一体的全牌照金融控股集团。
不同产业的跨界投资如此复杂地交织在一起,构成了一盘盘缜密的棋局,产业大佬们的造富运动得以接续完成。
投资者的盘算
有的资本大佬对派系一说避之不及,认为投资方向是既定战略,资产组合也是在市场中通过不断摸索发展积累而来,应时之需,主观上并无刻意造系的想法。然而在资本市场上完成这一棋局,就少不了各路财技,久而久之,每一路资本都烙上特色鲜明的印记,而于投资者,这恰好提供了按图索骥的投资思路。
从短期炒作来看,以上资本系入主的多家公司都沾上“股权转让概念”,成为市场上的热门炒作品种,如嘉麟杰、远程电缆、天马股份、步森股份等。其中,嘉麟杰自10月31日复牌以来,已经连迎四个涨停板。
就中长期来看,资本系运作路径相似,令投资者趋之若鹜。比如,黑牛食品在幸福系入主后不久便更换了管理层,管理层人马随后自行设立公司,成为日后黑牛食品剥离食品饮料业务的接收主体,该公司同时再借非公开发行股票转型OLED领域。相同的技法也被部分应用于幸福系后来收编的玉龙股份,该公司目前也已更换了管理层,并于8月成立了三家同业子公司,其法定代表人均为玉龙股份原实控人唐永清。所谓兵马未动,粮草先行,主营钢管制品的玉龙股份今年前三季度巨亏近3亿元,未来发展自是引人想象。
另一家手法鲜明的当属将“壳生意”做得风生水起的由郑永刚执掌的杉杉系。10月24日,申通快递借壳艾迪西的重组方案获得证监会审核通过,这也意味着郑永刚手上的壳少了一只。
但旧的不去,新的不来。就在昨日,受前任董事长郭光华贿选事件影响的新华龙好似迎来了“白衣骑士”。尚在停牌筹划重大资产重组的新华龙公告,“杉杉系”旗下的炬泰投资拟斥资7.84亿元收购公司第二大股东新华龙集团持有的新华龙14.02%的股权。新华龙实控人郭光华亦为新华龙集团的控股股东,其本人直接持有新华龙21.14%的股份,本次股份转让完成后,其实控人地位不变。
尽管如此,仍不妨碍投资者对杉杉系以二股东身份穿针引线做“壳生意”的想象。新华龙目前市值约50亿,去年全年业绩亏损3.52亿元,今年前三季度续亏5992.97万元。炬泰投资表示,拟通过此次交易进一步完善新华龙的法人治理结构和内控制度,进一步提高新华龙的持续盈利能力,但暂无计划在未来12个月内继续增加其在新华龙中拥有的权益。(证券时报)
执掌1.27万亿市值 A股市场资本如何造“系”?
三人成众,势成犄角,可谓之“系”。
从20年前的“德隆帝国”,到近日接连收编上市平台初具“资本系”雏形的徐茂栋、浦东科投……虽然A股市场已发生了天翻地覆的变化,各路资本亦反复上演兴亡交替的悲喜剧,但“资本系”这一角色却从未缺位,其版图扩张的脚步也从未停歇。
物换星移。宏观经济的新律动、A股市场持续扩容、产业及资本的深度融合,在今时催生了众多的民营资本系。但在外界印象中,A股各类资本系素来游离于公众视线之外,披着神秘外衣低调潜行。为剖解弄潮A股的资本系版图,上海证券报以拥有三家(及以上)A股公司作为建“系”标尺,勾画出约20支民营资本系的概貌,解读其幕后资本大佬的产业脉络与运作路径。而以最新收盘价计算,上述资本系控制(或拥有持股优势)的A股上市平台有70家,总市值已近1.27万亿元。其中,除了耳熟能详的海航系、复星系、万向系、明天系外,近年搅动A市场的宝能系、中植系等金融资本异常抢眼,另有王文学、赵锐勇、艾路明等一批民企掌门依托产业资本大举扩张,成为异军突起的资本新贵。
耐人寻味的是,透析当今各路资本系的运作手法,其核心原理与德隆时代并无二致,即以产业整合之名,最大限度调动金融杠杆,实施资源整合与产业扩张。然而,无论是产业多元化布局,还是资本的逐利游戏,A股资本系的掌舵者永远在跟规则与时间竞赛。
资本系旧旅新军
在目前20支拥有三家及以上A股上市平台的民营资本系中,既有多年不倒的老牌大鳄,也有作风彪悍的资本新贵。
资本系的生生不息,离不开A股市场持续扩容、流动性源源不竭的土壤,亦是中国企业产业多元化的结果,更是经济结构转型的缩影。如今,傲立于A股浪尖的资本系中,既有多年不倒的老牌大鳄,也有作风彪悍的资本新贵。
在上市公司易主案例频现的A股市场上(仅今年以来就有约50宗),常有资本系的身影闪耀其间。据上证报资讯统计,在目前20支拥有三家及以上A股上市平台的民营资本系中,有不少耳熟能详的老牌劲旅,例如:郭广昌领衔的复星系、鲁冠球掌舵的万向系、徐文荣的横店系、神秘莫测的明天系等。其中,尤以产业庞大的海航系“人丁兴旺”,其已掌控渤海金控、西安民生、海航投资、凯撒旅游、海航基础、海航创新、天海投资等七家A股平台。
同时,昔日首富黄光裕兄弟的国美系则风光不再,但仍掌控着三联商社、中关村、山东金泰等三公司;同为潮汕人的黄茂如,以旗下茂业系在A股市场驰骋多年,目前掌控着茂业通信、茂业商业、*ST商城。浙江商人金良顺、郑永刚,也均拥有三家上市公司平台。
剖析这些老牌资本系的成长基因,其原始积累多始于制造业。比如,资本市场“常青树”鲁冠球与徐文荣,正是改革开放后“第一代”草根商人,其曲折的创业史与近四十年来的社会变革紧密相依,从低端的制造业白手起家,紧扣转型时代的资本脉搏,逐渐打造起了庞大的产业帝国。值得一提的是,如复星系、海航系等顶级资本战队,则在A股扎稳根基之后,开创了更大的资本舞台,成长为国际化的集团。
时移世易。与传统产业资本悉心孵化实业,再扶植上市的渐进式路径不同,无论是产业资本还是金融巨鳄,近年来崛起的资本新贵们更青睐凌厉而快速的收购,通过买壳构筑A股版图。
浙商赵锐勇的造系之路就颇富传奇性。1954年出生的赵锐勇做过代课老师、铁路临时工、农机厂学徒工,后来辗转进入媒体,设立长城影视文化企业集团(简称“长城集团”)。赵曾任诸暨电视台台长,《东海》杂志社社长、总编,《少儿故事报》报社社长、总编等职务,为中国电视家协会理事、中国作家协会会员。
“实体经济必须要和资本市场对接共舞,才能做强做大。”赵锐勇曾如是表示。2014年初,赵锐勇旗下核心资产长城影视借壳江苏宏宝上市,在A股市场布下第一颗棋子。当年7月,赵锐勇掌舵的长城集团出手收购了四川圣达原控股股东所持股份,并更名为长城动漫,攻下第二个据点。2015年,长城集团再度斥资5亿元,将天目药业控股权收入囊中,在两年多时间内搭起了三个资本平台。
低调的宁波富豪熊续强,2012年将房地产业务置入ST兰光完成借壳上市,更名银亿股份。2014年3月,熊续强旗下的银亿控股通过收购控制了康强电子19.72%股权,成为新任实际控制人,但其后一度失去了对董事会的控制权,还被泽熙抢下重组主导权。不过,在泽熙案事发之后,银亿系持续增持康强电子,重掌控制权。今年4月,银亿系又出资8.5亿元,将央企背景的河池化工纳入麾下。
福建大佬王春芳的厦门当代系版图,亦是通过买壳模式勾勒而成。2010年,厦门当代集团以6474.5万元收购*ST大水29.99%股权,成为控股股东,其后蜕变更名为当代东方。2014年,当代集团入主国旅联合,以2.9亿元代价成为公司第一大股东,逐步明确了“户外体育+文化娱乐”的战略定位。厦华电子的一揽子重组则堪称当代系的最大手笔,通过两年多时间的精心运作,厦华电子将作价18亿元收购数联铭品向大数据转型。
被称作“产城融合”模式缔造者的王文学,其资本扩张路径也与上述三人相似。2009年,王文学从台商陈和贵手中买下了*ST国祥;2011年,华夏幸福如愿在A股借壳上市,逐步跻身为地产领域的新蓝筹。2015年11月,黑牛食品控股股东林秀浩将10.85%股权转让给王文学控制的西藏知合,同时将18.97%的股份表决权委托给后者行使,王文学成为新的实际控制人。之后,黑牛食品剥离原有资产,现已推出非公开发行股票计划。今年7月,西藏知合又如法炮制,以“受让股份+表决权委托”模式,斩获玉龙股份的控制权。
相比而言,宝能系、中植系等新兴资本系,以其资金优势高调举牌直至夺权,造系速度更加迅疾,资本运作极为高调。
“作为壳资源买家而言,收购目的无非是两类:一类是作为掮客引荐资产,重组完成后全身而退;第二类是向上市平台高价注入旗下产业,实现财富增值,继而长期滚动运作。”有资深投行人士向记者解析,那些有产业储备的买壳者的首选模式一定是后者。
较为特殊的是袁志敏家族,旗下四家A股公司皆为IPO孵化而来。1998年,袁志敏与几个同学南下广州,靠2万元资金滚雪球式发展,创办了金发科技;2004年,金发科技在沪市挂牌,最新市值约170亿元。
袁志敏的资本故事,在数年之后渐入高潮。2010年至2011年间,毅昌股份、高盟新材、东材科技三家公司陆续上市,其控股股东都是高金集团,名义上的实际控制人是冼燃、凤翔、戴耀花、李学银等四人,但袁志敏的妻子熊海涛通过广州诚信投资掌控了高金集团48.13%股权。今年2月,三家公司同时披露,熊海涛向高金集团单方增资6000万元,其实际控制人一致变更为熊海涛。知情人士表示,广州诚信投资一直是高金集团的单一最大股东,幕后的袁志敏、熊海涛夫妇始终处于主导地位,此次变更属于“名至实归”。
但细加探究,袁志敏并非前述三家公司的初始创始人,其造富路径的核心,是依托金发科技为核心平台,利用资本及资源优势投资上述公司,最终开枝散叶,结出硕果。
一言以蔽之,A股资本系的壮大,离不开天时、地利、人和。值得一提的是,若以掌门人的籍贯划分,浙江是A股民营资本系的第一大阵营,由此滋长出复星系、万向系、横店系、精功系、杉杉系、银亿系、长城系等七支资本系,这与浙江内生的改革基因、深厚的产业土壤、浓郁的商业氛围等因子密切相关。生机勃发的另一民营经济重镇广东,则聚集了国美系、茂业系、宝能系、汇垠系及袁志敏家族,其势汹汹。
腾挪运作新路径
透析眼下各路资本系的运作手法,其核心原理与德隆时代并无二致,只不过其产业整合的疆域已从境内拓展至全球,从一二级市场套利升级为跨境估值套利。
潮起潮落。每一轮资本系兴替更迭的背后,都隐藏着跌宕起伏、令人唏嘘的剧情。从更大的视野来看,资本系更替映射出产业及金融格局的演化。然而,正所谓“百代犹行秦法政”,新旧资本系的故事核心与富于开创性却迅速溃亡的“德隆系”的时代并无二致,即以金融手段撬动产业整合。只不过,当下资本系产业整合的疆域已从境内拓展至全球,从一二级市场套利升级为跨境估值套利。
兵贵神速。赵锐勇的长城系,在买壳之后旋即展开资本运作。2014年11月,长城动漫抛出重组预案,拟通过现金形式购买杭州长城、宏梦卡通、东方国龙、新娱兄弟、滁州创意园等七家公司股权。同时募集配套资金不超过21.34亿元。长城影视借壳上市之后,也立马启动再融资,并接连收购了电视媒体广告等相关资产,目前正停牌筹划重大资产重组事项。此前多年重组未果的问题公司天目药业,也进入停牌状态。
“快速对外扩张一定要抓住机遇,以资本为纽带。接下来更多的案例会是以并购基金先期孵化项目,再将优质资产注入上市公司。”赵锐勇的一番话,透射出其清晰的A股战略。
与长城系一样,银亿系的如意算盘也是持续的资产注入。今年4月,银亿股份发布重组预案,拟作价33亿元收购银亿系旗下宁波昊圣100%股权,从而间接持有美国ARC集团相关资产,构造房地产和高端制造双主业格局。河池化工易主后,也曾筹划重大资产重组事项,拟发行股份向银亿控股或其关联方购买某传感器制造商100%股权,后因监管环境变化而终止。
胜人一筹的是,鹏欣系、复星系等国际化布局的资本系,近年热衷于将境外的能源、资源、农业等资产溢价注入A股公司,以寻求更为丰厚的跨境估值套利,显示出过人的全球化视野。
与根植于产业土壤的资本系不同,中植系、宝能系、汇垠系近年在A股攻城略地,展现出金融资本蕴藏的巨大能量,但资本运作策略仍离不开产业布局。
值得注意的是,除了已控股的上市公司平台外,中植系、复星系、明天系、宝能系等大鳄的触角还伸向了其他的A股公司和境外资本市场,成为诸多资本平台的重要股东,掌握了较大的话语权,形成了合纵连横的复杂格局,为后续资本运作提供了多路通道。典型者如中植系,通过受让股份成为康盛股份、中南文化等公司的二股东,再循序引入资金及产业,完全主导了两家公司的产业转型。
“A股资本系的套利路径,归根结底就是低买高卖,一方面通过资产低买高卖寻求溢价,另一方面,通过定增等运作,对自家公司股票低买高卖套利。”一位市场人士一语中的。如上所述,资本大佬会将旗下上市平台分门别类,将自身培育或收购的资产包装注入上市公司,以达到财富增值的目的。而几个上市平台之间,通过实际控制人的资产腾挪,也可以取得协同共赢的效果。
“不论是投资机构还是民企大腕,买壳的终极目的就是以金融手段进行产业整合,从资源流动中谋取高回报。”某资深并购人士对记者表示,各类资本系的核心构架是金控平台,这是实现体内外资金融通的主渠道,明天系等大鳄则已构建了涵盖证券、银行、保险、信托、期货、PE、基金等牌照的完整的金融产业链,使得资本运作游刃有余。
又如,中植系的核心金融平台是中融信托及恒天财富、新湖财富等多家第三方理财机构。借助这些通道获得巨量资金后,中植系不断收购标的资产,随后参与上市公司资本运作获得股权或现金,再通过中融信托等渠道筹措资金继续并购资产,如此循环往复屡试不爽。
不过,长袖善舞的资本系也需要面对多变的监管环境及经济大势。每一支大肆扩张的资本系身后,都隐藏着一条敏感而紧绷的资金链。一旦某一环节卡死,其传导效应可能致使整条资金链及产业链面临灭顶之灾。无论是昔日的德隆帝国,还是今时中技系的覆灭,都是前车之鉴。
大佬进退之道
随着金融及产业格局的演变,部分资本系开始尝鲜投行式运作,也有资本大佬在“做减法”,梳理整合旗下资产,清晰战略布局,以免落得“中技系”那样的结局。
A股资本系变迁的最显著特征是金融资本系的崛起。正是倚赖金融平台的吸金磁力及杠杆效应,海航系、明天系、宝能系、中植系得以在A股市场一掷千金,所向披靡。但谁又知晓,它们是否一直都会是赢家?
深谙此道的杉杉系、复星系等实业大佬,早已悉心培育起包括银行、保险、PE在内的金融图谱。用郑永刚的话说:“以金融的力量整合发展实业,完成‘产融结合’。以新兴实体经济做抓手,结合金融资本,一手资本,一手培育新兴产业。”再如,2013年底,金发科技牵头申报“广州花城银行股份有限公司”,注册资金100亿元。最新消息说,广东省政府明确将花城银行作为全省首推的民营银行,已进入论证阶段。又如,武汉当代系是天风证券的实际操盘者,为其资本运作增添了诸多便利。
随着金融及产业格局的演变,部分资本系开始尝鲜投行式运作。例如,杉杉系的郑永刚,将收购上市公司平台当成了一门生意。
2014年2月,杉杉控股成立上海坤为地投资控股公司,建立了由国内投行一线人士率领的投行团队,开展战略投资、收购兼并,以及整合上市公司、注入优质资源等业务。平台成立后,先后参与多家上市公司产业整合。艾迪西与*ST江泉,皆为杉杉系投行模式启动之后的产物,并迅速启动了资产重组。其中,艾迪西将置入作价169亿元的申通快递,完成借壳上市后,杉杉系将全身而退;*ST江泉拟作价22亿元收购锂电池供应商瑞福锂业100%股权,重组完成后,杉杉系仍保留控股地位。2015年,杉杉系还将把控多年的中科英华(现名诺德股份)拱手让人。
自称“职业企业家”的郑永刚表示,投行业务是金融服务业这顶皇冠上的明珠,真正的投行家应该是实业出身,深谙资本市场,对资本运作有悟性的企业家,“我不是买卖壳的中介,做实业扎扎实实,做资本运作也会扎扎实实。通过整合,帮助新生代企业和企业家进入资本市场快车道,同时帮助行业落后、盈利能力下降的老上市公司脱胎换骨。”
采取有限合伙制模式的汇垠系,也专注于以小博大的游戏。这家名不见经传的公司,在短短八个月内相继入主永大集团、汇源通信、万家乐等三家A股公司,并现身多家公司的定向增发。而在为收购上市公司控股权量身订制的三只基金中,以GP身份亮相的汇垠澳丰累计出资仅百余万元,却撬动了总额43亿元的收购案。
当然,并不是所有资本大佬都喜欢“做加法”。宁波另一资本巨鳄、雅戈尔的创始人李如成,一度控制了雅戈尔、宜科科技(现名联创电子)、宁波中百等三家上市公司,但其最终选择从后两家公司上撤退,独留1998年上市的嫡子雅戈尔,坚守服装、房产、投资三大产业。
“并购狂人”黄茂如的茂业系,此前不断举牌同业上市公司。但近年,茂业系紧锣密鼓地梳理、整合旗下上市公司资产,并有意转让*ST商城的控股权。梳理茂业系的资本运作,绝非临时起意的短浅涉猎,而是基于自身百货业格局的清晰战略布局。
愿赌服输。但回望那些曾显赫一时的资本系背影,不免令人唏嘘。长袖善舞的“中技系”,曾以眼花缭乱的花样技法,一度控制了博元投资(退市)、ST成城、国恒铁路(退市)等五家上市公司,最终一夜崩塌,留下斑斑劣迹难以善后。浸淫A股多年的知名私募泽熙投资,也曾叱咤风云,最终东窗事发猝然陨落。
“以打擦边球甚至违规的方式,依靠露骨而粗暴的资本运作,牟取监管套利的时代已经远去了。”市场人士认为,随着各级监管及社会、舆论监督的强化,资本系无法游离于监管体系之外。
一个颇有意味的细节是,在今年交易所下发的问询函中,监管部门针对相关公司与其幕后资本系的关联性直接发问,意味着一些曾经神秘的资本系正式进入监管视野。此外,随着监管层“去杠杆”等措施加码,资本系的腾挪空间被大幅压缩,风险也随之骤增。
A股资本系,犹如一辆辆疾驰的赛车,永远在跟规则与时间竞速。(上海证券报 吴正懿)
神奇的4.95% 恒大系“潜伏”两公司 再度止步举牌线
今年三季报的股东榜俨然成了恒大系的“秀场”。在今天披露三季报的公司中,又有两家公司的股东榜中出现恒大人寿的身影,且持股数量均逼近“举牌线”。
积成电子今天披露三季报,至三季度末,恒大人寿保险有限公司-传统组合A持有公司1063.34万股股份,占公司总股本的2.81%;恒大人寿保险有限公司-万能组合B持有公司813.97万股股份,占公司总股本的2.15%,合计持股比例达到4.96%。对照公司半年报可知,恒大系的持股应是在三季度内完成买入的。
恒大大举增持积成电子的逻辑依然清晰。据三季报,积成电子的股东极度分散,杨志强和王浩为并列第一大股东,最新持股比例均为4.31%;另有张跃飞持股4.3%,王良等三名自然人股东各持有4.13%的公司股份。不过,据披露,杨志强等7名自然人股东为一致行动人,合计持股比例接近24%。
中元股份的情形类似。据其三季报,至今年三季度末,恒大人寿保险有限公司-传统组合A持有公司2.95%的股份,恒大人寿保险有限公司-万能组合B持有公司962.57万股股份,占公司总股本的2.15%,合计持股比例达到4.95%。回查公司半年报,当时恒大系尚未在股东榜中现身,其同样主要是在三季度内完成买入。
中元股份的股东结构与积成电子一样十分分散,其第一大股东邓志刚的最新持股比例为7.34%。不过,邓志刚、王永业、张小波、刘屹、卢春明为一致行动人,其合计控制着公司25.02%的股份。
另一个共同的特征是,两家公司都在转型。积成电子的方向是微能源网,公司日前披露已与山东省沂水县政府、新疆伊吾县政府签订了建设区域微能源网项目的合作协议。中元股份则收购了世轩科技,瞄准医疗大数据及云计算、第三方检测等业务,布局大健康。
据不完全统计,今年三季报披露以来,已有国民技术、栋梁新材、梅雁吉祥等多家公司的股东榜中出现恒大系“潜伏”,其持股比例均在4.95%附近。
值得提醒的是,“潜伏”并不意味着进一步的举牌。据查询,恒大系在三季度从部分公司的股东榜中退出。如腾达建设,上半年结束时恒大人寿万能组合B曾持有公司3.64%的股份,但三季度末却已经消失在股东榜中;另如永鼎股份,恒大人寿的两个产品也已于三季度内完成撤退。(上海证券报)
恒大系三季度增持国民技术逼近举牌线
资本大鳄“恒大系”在又一家上市公司中的持股量逼近5%的举牌红线。国民技术今天披露三季报,在其股东榜中,恒大人寿保险有限公司-传统组合A和恒大人寿保险有限公司-万能组合B分别位居第三和第四大股东,持股数量分别为1655.55万股和1134.48万股,占公司总股本的比例分别为2.94%和2.01%,合计持股比例达到4.95%。
“恒大系”的持股主要来源于三季度内买入。对照国民技术半年报可知,彼时其股东榜中并没有恒大系的身影,而半年报中第十名流通股股东的持股数量仅为285.6万股。
在接受记者采访的一位投行人士看来,国民技术的股权过于分散,或是吸引恒大系介入的主要原因。据国民技术三季报,其第一大股东刘益谦的持股数量为2469.13万股,仅占总股本的4.38%,第二大股东的持股比例为3.05%,恒大系目前的合计持股比例已经超过第一大股东。
国民技术的主营业务得到了多家券商的认可。中投证券日前的一份研报认为,公司是A股信息安全IC设计领域的稀缺标的,在信息安全各领域布局全面,随着传统业务优势巩固,新兴市场有望全面启动,有望迎来发展的全新阶段。
国民技术三季报显示,公司前三季度实现营业收入4.15亿元,同比增长18.9%;实现净利润4702万元,同比下滑27.59%。公司解释称,报告期内在USBKEY产品销售下滑、国产金融IC卡市场未全面启动、RCC业务在探索新的运营模式的形势下,公司准确把握住金融终端主控芯片市场需求集中爆发的机会,实现了销售收入同比增长,但金融终端产品受行业政策及标准和下游客户商业模式的影响,市场波动较大,销售呈现放缓趋势。另外,受金融理财产品和投资的基金收益率下降影响,投资收益同比下降了40%。(上海证券报)
引杉杉系入驻 新华龙同步筹划重组
“股权转让概念”近期持续火爆,今日,新华龙也宣布沾边“股权转让概念”,其新入股方则是近年来颇受资本市场关注的“杉杉系”。已停牌近半个月的新华龙同时还公告,公司因筹划重大资产重组将继续停牌。
公告显示,杉杉系旗下宁波炬泰投资管理有限公司(下称“炬泰投资”)拟斥资78365万元,收购上市公司第二大股东新华龙集团持有的全部7000万股公司股份,占公司总股本的14.02%,转让单价为11.195元每股。此次权益变动后,新华龙集团不再持有公司股份,炬泰投资接替成为公司第二大股东。不过,其表示:“截至目前,暂无在未来12个月内继续增加在上市公司中拥有权益的股份的计划。”
据披露,炬泰投资的控股股东为杉杉控股有限公司,实际控制人为郑永刚,其成立于2016年2月,经营范围包括投资管理、实业投资、资产管理、商务咨询、企业管理咨询、经济信息咨询、企业营销策划、财务咨询、投资咨询等。
对于此次受让股权的目的,炬泰投资表示,其与一致行动人拟通过此次交易进一步完善上市公司的法人治理结构和内控制度,进一步提高上市公司的持续盈利能力。
记者查阅资料得知,新华龙自2012年上市后,营收、净利润水平总体呈下滑走势,2015年还开始出现巨额亏损,亏损额达3.69亿元。至2016年,新华龙的经营亦未出现转折,根据公司最新披露的三季报显示,今年前三季度,公司营收9.79亿元,同比下滑21.24%,亏损额达5992.97万元;同时,公司的现金流也出现较大幅度下滑。截至三季度末,公司经营活动产生的现金流量净额为5729.02万元,同比下滑33.75%。以此来看,新华龙今年实现扭亏着实有些困难,距“戴帽”仅一步之遥。
值得一提的是,今年1月25日,新华龙就曾停牌筹划重组,但随后因故未果,本次停牌重组已是新华龙今年来的“二进宫”。此番,随着杉杉系入驻,有望给公司注入新鲜血液,可能使之免受“退市风险”之扰。值得玩味的是,就在上个月,新华龙停牌前一天,公司股票在开盘后便一路高走,盘中一度涨停,放出天量,成交额达到6.81亿元,换手率达到12.18%,全天涨幅8.20%,报收于每股11.21元,几乎与此次炬泰投资的股份受让价格相差无几。
从另一角度来看,摒弃服装大佬的身份,郑永刚的金融家头衔已经名副其实。近几年,通过控股多家上市公司,并广泛在保险、信托领域频繁“耕种”,郑永刚也一跃成为资本市场的顶级玩家。有分析人士告诉记者:“今年以来,重组监管趋严,通过协议转让股权的上市公司数量明显增多。”如今,在被杉杉系植入“股权转让”的基因后,新华龙未来将如何运作,值得各方期待。(上海证券报)
两度举牌丽江旅游 华邦系持筹暗超实控人
在自家老板之子举牌不到一个月后,华邦健康也紧跟着举牌丽江旅游,若再加上“华邦系”在丽江旅游控股股东“玉龙雪山开发公司”所持股权按比例对应的上市公司股份,则其筹码数量已暗中超过丽江旅游实控人“玉龙雪山省级旅游开发区管委会”。
虽然华邦系将此次举牌定义为战略投资,且并未改变上市公司的实控人认定,但其未来12个月内不排除继续增持的态度,颇为耐人寻味。丽江旅游是否存在易主可能,市场将拭目以待。
丽江旅游今日公告称,10月13日至17日,另一上市公司华邦健康累计购买2115万股公司股票,交易价格区间为15.19元至16.09元,占丽江旅游总股本的5.0037%,触发举牌。此前,华邦健康的一致行动人张一卓(系华邦健康实控人张松山之子)已在今年5月30日至9月22日,累计购买了2113.5万股丽江旅游股票,占总股本的5.0002%。由此,华邦健康及其一致行动人已共计直接持有10.0039%的丽江旅游股权。
同时,记者注意到,华邦健康及其关联方汇邦科技此前即合计持有丽江旅游控股股东“玉龙雪山开发公司”33.86%的股权,而截至今年6月底,“玉龙雪山开发公司”持有丽江旅游15.73%的股份。以上述比例计算,华邦系间接拥有丽江旅游5.33%的股份。加上两次举牌所获股权,其筹码比例合计为15.33%。
另一方面,丽江旅游实控人“玉龙雪山省级旅游开发区管委会”持有“玉龙雪山开发公司”45.64%的股份,另持有丽江旅游三股东“玉龙雪山景区投资公司”100%股份(拥有丽江旅游5.81%股份)。由此,简单计算得出,“玉龙雪山省级旅游开发区管委会”间接和直接持有的筹码比例合计为12.99%,被华邦系暗中反超。只不过,这一现状目前还不足以触发丽江旅游的实控人变更。
同时,值得注意的是,华邦健康实际控制人张松山在“玉龙雪山开发公司”还担任董事一职。
在权益变动报告中,华邦健康表示,在未来12个月内不会减持丽江旅游股份,但不排除会视市场变化情况继续增持丽江旅游。此前,张一卓则表示,在未来12个月内不排除视市场变化增持或出售丽江旅游股份。相对于张一卓“策略性”的含糊态度,华邦健康拟继续增持的表态更为引人关注。
一位接近丽江旅游的知情人士对上证报记者表示,在此次举牌前,华邦健康方面并未与公司进行过沟通,不知道其大幅增持的目的何在。而此前,华邦健康相关人士曾对记者称,张一卓举牌丽江旅游属于其个人行为,至于后续还会有什么动作,将及时公告。在今日发布的权益变动报告中,华邦健康则将此次举牌描述为“出于对上市公司未来发展前景的看好而进行的战略投资”。(上海证券报)
溢价受让10.07%股权 中植系成达华智能二股东
将旗下资产装入达华智能一事尚未落地,中植系又豪掷20.48亿元拿下公司10.07%股权,成为达华智能的二股东。
达华智能今日公告称,公司控股股东蔡小如9月25日与珠海植远签署了《股份转让协议》,将其持有的1.1亿股公司股票,协议转让给珠海植远,该部分股权占公司总股本的比例为10.07%。
转让完成后,蔡小如仍持有达华智能3.45亿股股份,占公司总股本的31.46%,仍为公司控股股东、实际控制人;珠海植远将持有达华智能1.1亿股股份,占公司总股本的10.07%,成为仅次于蔡小如的第二大股东。
公开资料显示,珠海植远共有浩源资本、中海晟融和中海京嘉等合计三名合伙人,其实际控制人为解直锟。而近年来,解直锟在资本市场长袖善舞,其控制的中植系通过定增、收购等多种方式频频现身A股。
与达华智能9月23日每股17.98元的收盘价相比,此次中植系入股达华智能略有溢价。公告显示,此次股权转让价格为18.56元每股,总计交易价格为20.48亿元。
对于此次入股,珠海植远表示,持续看好上市公司的后续发展,希望通过受让股份,获得股票增值带来的收益。或是基于上述考虑,珠海植远表示,在股权转让完成后,其拟将所持有的达华智能8%股权对应的表决权全部不可撤销地委托给蔡小如行使。
在分析人士看来,中植系拿出20.48亿元成为上市公司二股东,却放弃其中约八成股票的表决权,显示其“不谋求控制权”的意愿。“不过,蔡小如持股比例已足够高,中植系也难以撼动。”
值得一提的是,中植系此前已与达华智能有过交集。达华智能9月19日曾公告称,公司拟以10亿元的自有资金,收购珠海晟则、中融资产持有的润兴租赁40%的股权,并借此成为润兴租赁的第一大股东。
在该交易中,珠海晟则和中融资产承诺润兴租赁2016年至2018年的净利润不低于3亿元、4亿元和5亿元,或2016年至2018年各期期末累计净利润不低于3亿元、7亿元、12亿元。
彼时,达华智能表示,公司目前控股参股的企业中,已有部分企业主要从事融资租赁等金融或类金融业务,借助收购润兴租赁40%股权,可进一步强化在融资租赁领域的布局。
从以往案例来看,中植系正愈来愈多地介入上市公司运作,已经控制了*ST宇顺等上市平台。此次,其再度施展技法,先将润兴租赁40%股权出售给达华智能,又拿下二股东之位,考虑到其一贯风格,后续动作值得关注。(上海证券报)