上市公司“杠杆易主”后频现连环股权质押

　　中国证券网讯 据上海证券报今日报道，近期A股市场获杠杆式收购的上市公司频现连环股权质押，进一步印证了该报此前《A股易主幻影》一文中的报道。

　　据报道，连环股权质押第一轮，是新大股东通过质押上市公司股权获得贷款，支付收购费用；第二轮，大股东将手中的上市公司股权解押并再次质押，实现以长债换短债，降低资金成本的目的。目前，部分大股东已开启滚动质押的循环融资模式。

　　12月9日，宏磊股份公告称，公司大股东天津柚子资产管理有限公司（简称“柚子资产”）于12月6日将质押给德邦创新资本的1137.92万股上市公司股份解除质押，再将490万股转手质押给上海金元百利资产管理有限公司。这是柚子资产继今年4月份拿到宏磊股份控股权后连续质押运作的最新进展。至此，柚子资产已累计质押其所持上市公司股份的88.18%，占公司总股本的24.12%。值得一提的是，上述被解除质押的近1138万股此前才质押了一个多月，而在变换质押的背后，宏磊股份的股价已从46元左右涨到了63元。

　　除此之外，尤夫股份、天马股份等公司的“新东家”也开始通过股权质押“借新还旧”。其中，一个重要逻辑是：在股价上涨过程中，相同数量的股权重新质押时可能获得更多的融资。不过，有市场人士认为，在循环往复的质押过程中，大股东对股价的敏感度亦在提高，市场振荡时，其护盘需求也将愈发迫切。

　　据了解，A股公司股权质押的预警线通常为质押率的1.5至1.6倍，平仓线通常为质押率的1.3至1.4倍。有市场人士认为：“在股价上升期间，如果股东循环质押借新还旧，那么其对股价的要求将不断提高，一旦市场震荡股价下跌，脆弱的资金链条可能瞬间崩断。”

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