惺惺相惜背后 孙宏斌和贾跃亭都留了一手
惺惺相惜背后 孙宏斌和贾跃亭都留了一手
“同袍偕行”，昨日，在以《诗经》中互相召唤、鼓舞的军歌来命名的新闻发布会上，贾跃亭与孙宏斌大表惺惺相惜之情，而其所还原的“36天敲定150亿元买卖”的过程，则首次透露了乐视引入融创的诸多细节。细读二人的发言，参照双方上市公司的公告可以发现，其实，在认同与信任背后，更多的还是利益，正如孙宏斌说的那句大白话：“投资乐视就是个买卖，我是个生意人。”
持股8.61%占据小半个董事会
在15日下午的发布会上，融创中国董事长孙宏斌的发言相对更“有料”，他首先介绍了双方见面、调查、商定的具体时间和过程。有意思的是，据透露，孙宏斌和贾跃亭第一次就此事会面是在去年12月10日，即乐视网宣布停牌后的第四天。
将时间拨回到去年12月6日，当天，乐视网的股价再度重挫，以7.85%的跌幅收盘，这也是乐视网一个多月时间里第二次出现逾7%的单日跌幅。次日，乐视网宣布停牌。如今来看，先停牌、再会面，面对急于找到外援的乐视，融创方面其实从谈判一开始就占据相对主动，且在创业板指数一跌再跌的背景下，留给乐视网和贾跃亭的时间窗口并不太长。好在双方会面后一拍即合，仅用36天就达成了本次交易。
先从乐视网来看，贾跃亭以上市公司8.61%股权换取60.41亿元资金，折合每股35.39元，基本与乐视网停牌时的市价持平，似乎并不怎么吃亏。但从对上市公司的治理来看，贾跃亭的让步较大。在昨日的发布会上，贾跃亭表示，引入融创，“对整个乐视的规范化治理，也能够带来巨大的帮助”。而孙宏斌则明确：“当然治理结构（要）让大家都放心，除了上市公司，我们（也）都派了董事。”
这一点，在融创中国的公告中也有体现，据披露：在乐视网股权交易完成后30日内，贾跃亭应促成以下事项，即乐视网五人董事会中，融创方面有权提名一位非独董（占三分之一席位）和一位独董（占二分之一席位），贾跃亭承诺对融创方面的董事提名投赞成票。这也就是说，融创将以8.61%的持股获得乐视网小半个董事会的席位。此外，融创方面还要求乐视网董事会成立投资决策委员会和管理委员会，并各提名一位委员会成员进驻。融创还有权提名一名财务经理。
与乐视网相比，融创在乐视致新（乐视网控股子公司）的持股比例约为三分之一，其要求提名一位董事进入乐视致新的三人董事会，董事会席位与持股比例基本匹配。此外，融创还将提名一名董事进驻乐视影业的七人董事会，也基本与其15%的持股比例对应。对于乐视致新、乐视影业，融创还将各委派一名财务经理。
从上述信息中，可以看出贾跃亭在乐视网的治理权上让步不小，而这或许也说明，相对于非上市公司股权，乐视网的股权、转让定价对贾跃亭来说更为重要。孙宏斌则要确保治理结构的有效，以成为乐视网真正具有重要话语权的二股东。
严控“担保” 筹谋“证券化”
虽然孙宏斌在发布会上表示，不会参与乐视的具体管理，“我们不想管……我们给乐视带不来任何东西，我也不会投入什么精力，因为我们的买卖比这大。”但这并不意味着融创对曾经陷入资金链危机的乐视完全“放心”。
记者发现，就在1月14日乐视网发布一系列有关引入融创的公告时，还公告了《对外担保管理办法》(下称《办法》)，对比去年10月31日上市公司最新修订的《公司章程》，《办法》第九条将须经股东大会审议通过的担保行为由六类增至七类，新增加的内容为“相关法律法规、《公司章程》规定的其他担保形式”，以兜底条款来完善内部治理。
《办法》在重申“公司对外提供担保必须经公司出席董事会会议的三分之二以上董事签署同意，或者经股东大会批准”外，还特别新增一条：“公司以自有资产为公司自身债务提供抵押、质押等担保的，除本办法第九条规定的须提交股东大会审议通过的担保之外的其他对外担保事项，（也）应经公司出席董事会会议的三分之二以上董事签署同意。”
《办法》还强调：“公司原则上不以抵押、质押方式对外提供担保，且担保形式应尽量争取为一般保证。”
另一方面，关于持股质押，贾跃亭也做出了更多承诺。查阅融创中国的公告，贾跃亭承诺，在本次交易完成后的12个月内（原则期限，可适当宽限），将其持有的乐视网股份的质押比例降到50%以下，且应确保在此之后的持股质押比例维持在50%及以下。而截至去年三季度末，贾跃亭所持乐视网股份的质押比例超过80%。
当然，贾跃亭方面也并非毫无“保留动作”，如在乐视网此前修订的《公司章程》中，也有那么一处“小改动”：第四十六条由“独立董事有权向董事会提议召开临时股东大会”改为“二分之一以上独立董事有权向董事会提议召开临时股东大会”。
至于未来打算，孙宏斌坦言“投资乐视就是个买卖”，昨日发布会上也提到了乐视影业置入乐视网的计划。而记者在融创中国公告中发现，贾跃亭已承诺，将于2017年12月31日之前完成乐视影业全部股权注入乐视网一事。
除乐视影业外，融创投资的另一个主要标的，乐视致新的证券化也排上了日程。据融创中国公告，贾跃亭承诺，将促使乐视致新于2019年12月31日之前完成向证监会备案，并于2020年9月30日之前将乐视致新的非乐视网持股（即包括融创的持股）注入乐视网。（上海证券报 王子霖）
孙宏斌150亿“小钱”能否救活乐视？
拿到150亿元“救命钱”的贾跃亭又办了一场声势浩大的发布会，发布会上的贾跃亭明显没有了此前几个月脸色的暗沉，完全恢复了乐视资金问题爆发前的轻松自然，数度微笑卖萌，甚至来了兴致还与发问的记者逗乐。这份情绪的放松源于终于落地的168亿元融资计划，其中融创中国就拿出了150亿元救急。
贾跃亭一唱，称“这是乐视历史上第一次引入真正意义上的战略投资者，真正意义上的二股东。融创的投资一次性解决了乐视的资金问题。乐视目前‘万事俱备，只欠资金’，这笔钱对乐视生态第二阶段发展有巨大推动作用。”
孙宏斌一和，表示“乐视别的都不缺，就是缺钱。这次的投资资金，能够解决乐视体系除汽车业务以外的所有资金问题。”
看上去，双方的合作发布会宾主尽欢，各路媒体的刁难都不能消除彼此结合初始的那份“坚贞”。
贾跃亭：
乐视营收有望千亿美元
1月13日，乐视网公告称，乐视网、乐视致新与乐视影业将引入战略投资者及其他投资人合计资金约168亿元，其中150.41亿元来自融创中国。
当时的公告并没有解释这笔钱怎么用的疑问，在15日的发布会现场，贾跃亭终于说出了对于这笔“救命款”的详细安排，“这168亿中大约有70亿会在上市公司体系内运转，剩下的100亿将全部投入到非上市公司体系中，如全球化、手机等的非上市子体系内。”
也就是说，虽然乐视手机、乐视体育等业务表面上没有获得融资，但是仍然会在这笔难得的“救命钱”中分一杯羹。
至于这笔钱到底能给深处资金问题泥沼中的乐视带来什么，贾跃亭称，“引入融创的战略投资，会帮助我们改善公司经营、完善治理机制。150亿资金到位，有助于我们一次性系统解决资金短板”。
不过他也没有忘记像往常的发布会一样，作出梦想家的姿态喊口号，“希望通过我们的努力，为融创及全体股东创造十倍、甚至是百倍的回报，让乐视网能够成为A股市场上第一个营收超过千亿美元的民营企业。”（2015年乐视网营收为130.17亿元人民币）
对于目前乐视体系下各项业务的状况与未来，贾跃亭分成了不同板块加以解释。
在乐视手机、乐视电视等智能硬件业务上，贾跃亭表示，乐视进入第二阶段，不会再对智能硬件进行补贴，会要求智能硬件销售快速走向正毛利与正向现金流。
面对乐视业务上最为烧钱的汽车部分，贾跃亭显得还是有些底气不足。贾跃亭在此前接受媒体采访时已经说过FF91量产还需100亿元，而根据证券时报·e公司记者粗略估算，乐视造车的资金缺口大概在250亿元到350亿元之间。
贾跃亭则称，“乐视汽车的Pre-A轮融资已经结束，A轮融资很快正式启动，已经有前瞻性投资者关注乐视汽车，希望未来几个月内有融资方面进展。”
此前乐视体育曾因为欠款问题被传出被停播英超比赛的传闻，不过贾跃亭显然对旗下的乐视体育还是相当有自信。他表示，乐视体育也很快会开始下一轮的股权融资，甚至有乐视体育的上市计划。乐视体育在行业已经是遥遥领先，乐视体育的资本规划，在未来合适的时间内也会逐步公布。
至于此次折价较多出售的乐视影业股权，虽然乐视影业CEO张昭认为是行业遇冷情况下的正常价格，但是贾跃亭则不以为然地回应称，“乐视影业目前已经做到全行业第二，并且是2016年影视行业增速最快的公司。如果拿乐视影业和同行上市公司做对比的话，乐视影业的估值岂止90多亿，300、400亿都不够。乐视影业估值的前后变动是因为估值标准的不同。”
孙宏斌：
交易价格都是老贾定
与贾跃亭的欢欣鼓舞不同，孙宏斌的表达虽然幽默，但是也句句透露出生意人做生意的精明。
在此次投资乐视的交易价格上，孙宏斌说，“我们谈价格特别简单，都是老贾定的。一开始打算投资110亿元，60亿元认购老股、50亿元定增新股，后来乐视那边觉得110亿元不够，并且由于定增有不确定性，乐视现在缺钱需要现在解决，所以最后敲定了150亿元，并把定增新股放进乐视致新。”
看起来增加几十亿元投资在孙宏斌那里并不算什么，融创中国的执行董事汪孟德的一段表述可以看出150亿元也确实“不费吹灰之力”。他是这样说的，“150亿元是一笔不小的投资，但对融创现阶段的现金流来说不是一个问题，我们到去年年底有600亿元现金在账上，150亿元在财务上不是一个压力，也就是买一两个项目的钱。”
至于为何融创选择投资乐视的非汽车板块，孙宏斌反复强调了自己不懂汽车这一点。“这次我们先解决乐视体系类非汽车的资金问题。自己虽然看好中国汽车市场，但是这次交易时间太紧，并没有时间仔细研究”，孙宏斌如是解释不投乐视汽车的逻辑。
好话说完，孙宏斌还是表达了自己作为第二大股东的要求，“虽然没有强制的业绩对赌协议和业绩承诺要求，但是乐视要改变治理结构。比如当乐视汽车出问题时，不能如此大幅度地影响乐视网的股价。”
资料显示，在这次交易完成后，乐视网将通过董事会新增投资决策委员会、管理委员会、增加战略投资者的董事会提名权、设置专职总裁或COO等方式进一步完善上市公司的法人治理结构。在乐视网，融创将提名非独立董事和独立董事各1名，重组后董事会总席位保持5名，增加投资决策委员会和管理委员会，融创分别提名1位成员。投资完成后，公司章程也将进行修改，对董事会审批的重大事项范围重新界定，并规定重大事项须超过董事会2/3成员同意方可批准。
而在乐视致新和乐视影业当中，融创也将分别提名1名董事，重组后的董事会总席位分别为3名和7名。
虽然明面上，孙宏斌反复说自己作为第二大股东不会对乐视产生什么影响。但是据行业人士分析，融创拿出如此庞大的资金在此时为乐视救急，未来极有可能会谋求对乐视三大板块主体的经营、投资和财务决策产生影响。
乐视网股价“生死劫”
乐视网将于1月16日复牌，这对于贾跃亭来说又是一场不得不应战的战斗，昨天下午发布会后的投资者交流会上，贾跃亭是不是收集到了足够多的机构投资者粮草呢？16日早上9点30分开盘见。
而在融创注资乐视网的公告中有这样一项条款也能看到融创对于乐视网股价与贾跃亭股权质押的些许担忧。这一条款要求：贾跃亭需要在12个月内降低手中质押股份到50%。（证券时报 刘钊）
乐创联姻：融创决定乐视的现在 乐视决定融创的未来
6个小时、2次见面、3大理由促成了这场跨界合作。昨日（1月15日）下午，北京金宝街丽晶酒店二层挤满了记者，大家都在等待乐视创始人兼董事长、乐视控股CEO贾跃亭与融创董事会主席、执行董事孙宏斌就双方战略合作等事宜进行解答。两天前，乐视网宣布引入多家战略投资者，投资总额共168亿元，其中融创中国向乐视投资150亿元。
“万事俱备，只欠资金。”贾跃亭认为，这次交易是乐视历史上第一次真正意义上引入战略投资者，对乐视而言是一个转型性拐点。除了汽车生态之外，168亿的战投融资，已经能够非常好地满足乐视生态战略的第二阶段需求。此外，乐视汽车的A轮融资将会很快启动。
值得注意的是，此次融创中国投资全部押宝在乐视非汽车业务上。对此，业内知名商业战略专家周掌柜对记者表示，“乐视汽车业务是一个战略性投资，还处于孵化期。目前无论看起来是否顺畅，都没有经过市场检验，进而无法合理估值。”
汽车行业分析师、中融创投基金管理（北京）有限公司董事长曹鹤则指出，由于乐视业务子生态系统之间的界限并不十分明晰，因此不排除将有部分资金最终会进入乐视汽车产业链当中。
也有分析指出，融创的进入解决了乐视目前的资金问题；而号称“并购之王”的孙宏斌投资乐视，也是在为互联网和地产的整合布局。
投资的都是成熟业务
昨日（1月15日），乐视与融创联手召开主题为“同袍携行、乐创未来”战略投资暨合作发布会，首度向外界披露达成此次合作的种种细节。贾跃亭在发布会现场表示，“接下来，乐视将在资本层面全面提升组织能力、优化资本结构；在业务层面继续以用户为核心、以经营为导向，健康、快速地向千亿美金营收目标发起冲刺。”贾跃亭表示。
根据乐视网1月13日晚间公告，经各方协商，目前已确定了本次引入战略投资者嘉睿汇鑫（由融创中国实际控制）的方案。本次交易分为贾跃亭转让乐视网股份（涉及金额60.41亿元）、乐视致新引入战略投资者（通过老股转让和增资扩股方式，涉及金额79.5亿元）、乐视控股转让乐视影业股权（涉及金额10.5亿元）三个部分。此外，在本次交易推进过程中，乐视致新向其他投资人股权融资18.3亿元。
按照上述方案，融创中国实际上将资金主要投向了乐视上市体系乐视网，其中包括乐视视频、乐视超级电视，还有未注入的乐视影业，以及包括乐视超级手机、乐视体育等在内的LECO非上市体系。
众所周知，过去两年乐视网在资本市场引来资金追捧，股价与市值齐升，借并购重组走上快速发展的道路，并形成了横跨互联网及云、内容、电视、体育、手机、汽车、互联网金融等7个行业的生态体系。其中，乐视超级电视的累积销量已近900万台。此前，乐视联合创始人、副董事长刘弘在接受《每日经济新闻》记者独家专访时表示，“乐视将电视行业的商业模式从单纯靠硬件获利转移至对内容和服务价值的发掘上，这是重大的商业模式变革。”
周掌柜表示，乐视超级电视等业务，经过市场证明是未来可产生正向现金流的，这也是乐视硬件加上内容形成闭合商业模式，被市场接受的根本落脚点。而乐视体育和影视子生态还是有一定的风险，乐视过去几个月的风波可能会对这两块业务的融资产生较大压力。孙宏斌看中乐视娱乐业务，眼光是非常犀利的。只要乐视股价有支撑，孙宏斌投资的安全边际还是很高的。但乐视网还需要实业方面的积累，希望这次是乐视资本魔法的终点，实业的起点。
对于这次交易的投资逻辑，孙宏斌提到了两点，其一是为乐视提供资金保障，一次性解决所有资金问题，缺多少解决多少。“咱们不算汽车，一算汽车肯定不够了。汽车是另外一个故事。”孙宏斌表示，其二是解决乐视的治理结构，让投资人放心。融创除了向上市公司派了董事以外，还给乐视手机业务那边派了一个监事。
对此，周掌柜认为，从孙宏斌的角度，没必要做太多深度的监控。一方面是不一定能做到，另一方面也不是特别有必要。乐视上市公司体系有财报，孙宏斌挑的资产都是乐视生态里相对比较清晰的，个人感觉不需要做太多干涉。
乐视汽车仍有资金缺口
事实上，在乐视七大子生态系统中，乐视汽车可以说是最烧钱的板块。在昨日的发布会上，贾跃亭也向《每日经济新闻》记者直言，对于乐视汽车来说，其独特的运营模式，将使其成本投入是同等规模传统车企的三分之一。但由于汽车行业本身是一个重资本行业，所以即便在成本投入上比传统车企少很多，其投资金额仍将是一个很大的数字。
据不完全统计，乐视前前后后花在汽车产业上的投资已经超过150亿元。贾跃亭此前表示，乐视造车至少需要400亿到500亿元的投资。这样看来，乐视造车的资金缺口大概在250亿元到350亿元之间。在此之前，贾跃亭的“中国好同学”对乐视表示了总额为6亿美元的投资意向，将分为两期，第一期3亿美元投向乐视汽车生态和LeEco Global，第二批资金根据后续情况再安排。但这些钱，显然满足不了乐视汽车的胃口。
对于乐视的汽车板块来说，现在是急需投资的时候，但为何融创此次投资偏偏不涉及汽车业务板块？
对此，孙宏斌向《每日经济新闻》记者表示，一方面是由于他本人对汽车行业并不了解；另一方面也是由于此次合作时间非常短，从首次交流到签订合同仅30余天，眼下融创集团还没有仔细地分析和研究乐视汽车板块的内容。但孙宏斌也表示，他本人十分看好乐视的汽车板块业务，无论是基于战略思想还是目前中国正在飞速发展的汽车市场，他都认为乐视的汽车板块未来是有发展潜力的。
尽管孙宏斌正面解释了没有投资乐视汽车板块的原因，但曹鹤认为，作为资本投资，此前一定是对投资对象进行了慎重仔细的分析研究，因此这样的解释显然只是面对媒体的一种“官方说法”。在曹鹤看来，融创此次投资没有涉及乐视汽车板块的原因，可能主要是因为其认为目前投资乐视汽车风险太大。
周掌柜也向记者指出，“大型投资，从战略决策上看，一般相对比较保守，更多是选择开方式合作，分摊分享。乐视all in的方式，从企业家精神角度来说，是勇气可嘉；从商业大逻辑考量，则有巨大赌博成分。”
值得一提的是，贾跃亭在昨日的发布会上表示，乐视汽车的A轮融资将会很快启动。对此，《每日经济新闻》记者第一时间电话采访了乐视汽车相关人员，对方表示目前并没有具体时间或金额方面的消息，但从去年9月乐视汽车首轮10.8亿美元的情况来看，A轮融资在金额上也将会是一个较为庞大的数字，此外也不排除融创会在A轮投资上继续追投乐视汽车。
不过，曹鹤分析指出，在投出150亿元的大手笔之后，短时间内融创应该不会涉及乐视汽车板块。如果近期乐视汽车进行A轮融资，融创参与的可能性不大。但其同时指出，未来随着乐视汽车板块的前景逐渐明晰，不排融创再追投的可能。（每日经济新闻 张斯 骆一帆）