高送转频“折戟” 老套路渐失效
高送转频“折戟” 老套路渐失效
说好的“春季躁动”没等来，传统的高送转行情也“爽约”，A股赚钱难再度凸显。
自2016年11月18日永和智控和天龙集团(300063)打响本轮高送转“首枪”以来，已经发布高送转预案的股票中，公布预案后股价下跌的占据六成以上，其中跌幅超过15%的股票占到三成。这与去年煌上煌(002695)、名家汇的爆炒，以及2015年以前个股闻“高送转”起舞形成鲜明对比。
诚然，跌幅较大的高送转股票存在绝对价格高、公布前已有上涨及市场偏弱等客观因素影响，但其“折戟”还有更深远的意义。首先，市场风格已发生变化，资金蓝筹情结浓厚，高送转这类不对基本面估值构成提振的纯概念炒作“失宠”；其次，随着IPO提速，供给加大的背景下，类新股性质的高送转稀缺性下降；最后，高送转配套减持的“套路”负面影响较大，这种“雁过拔毛”的做法不利于A股健康发展，消磨了市场的信心。
“三高”+预热=股价“见光死”
往年的“香饽饽”——高送转概念近期表现疲弱。Wind高送转概念指数年初以来跌幅达8.99%，不同于往年股价的“扶摇直上”，本轮高送转概念股表现让人大跌眼镜，不少股票更是遭遇“见光死”。
据东方财富(300059)Choice数据，自首只股票发布高送转方案以来，两市共有52只股票公布高送转预案。但这些股票中有32只出现不同程度下跌，占比达61.53%。其中，新易盛在公布预案后短暂触及历史新高后就一路探底，至上周五收盘时跌幅达41.70%。东音股份、微光股份、巨龙管业(002619)发布公告后也分别下跌了35.55%、35.50%、32.17%。此外，中文在线(300364)、山东华鹏(603021)、天龙集团、瑞和股份(002620)等13只股票跌幅超过15%。
这些“见光死”的高送转股票较为突出的特点就是其“三高”身份，即本轮送转比例较高，10转20以上的占比超过四成，力度较前两年继续增大；另外，本轮高送转估值和股价普遍偏高，也给之后的“见光死”埋下了伏笔。
此外，诸如新易盛、易事特(300376)、东音股份等不少股票在预案发布前已经提前“热身”，造成利好兑现后资金离场。而这种示范效应又反过来加剧了后续高送转股票的“见光死”。
风向变：蓝筹情结冲击
作为A股一度盛行的经典炒作主题之一，闻“高送转”起舞曾是资金的“盈利捷径”，但是本轮高送转炒作热情却让投资者“透心凉”，这其实与当前市场风格密切相关。
前些年资金热炒高送转主题时，A股市场充斥“轻蓝筹、重成长”的炒作思维。据国金证券(600109)统计，过去两年高送转股票主要分布在中小板和创业板，以机械、化工、医药、电气设备和TMT板块为主。由于通过送转这种形式，公司可以向市场传递出对未来业绩保持高增长信心的信号，之后的除权又会降低公司的绝对股价，给投资者造成股价“便宜”的错觉，再加上流通盘较小也更容易受到游资及部分有控制股价能力的资金关注，一方面对快速做高账户市值有帮助，另一方面也容易形成市值提升和资金追捧的正反馈效应。
但2015年以来，机构投资者在A股投资者中占比逐渐提升，再加上沪港通、深港通的推出，以及屡屡出现蓝筹股单边行情加剧了投资者的“蓝筹情结”，市场逐渐从前些年的“唯中小创”变为价值投资理念主导。
实质上，高送转这种数字游戏，在公司业绩没有得到提高的前提下，本身不会对股票估值产生根本影响。因此，在当下价值理念主导的“蓝筹情结”市场氛围中，被视为纯概念炒作的高送转“游戏”开始“玩不转”。高送转概念股也就出现从此前的普涨到2016年开始出现“冰火两重天”的分化，再到当前的“透心凉”。
新股劫：供求关系逆转
如果把高送转的“失宠”仅仅归咎于资金的“蓝筹情结”，似乎并不全面。因为高送转概念的走弱一方面确实是蓝筹股“地位”大举提升，另一方面也由于供给加大的背景。
Wind资讯数据显示，2016年A股IPO企业共有227家，为5年来的最高纪录。2016年下半年新股发行明显提速，仅12月发行新股数量就达到51只，刷新近年来的单月新高，目前这种高速发行状态仍在继续。截至上周五，2017年A股已经迎来41只新股。
日均3只新股的发行对新股稀缺性持续构成冲击，次新股概念炒作也开始退潮，新股上市后连板数量大幅“缩水”。受市场供求逆转冲击最大的莫过于“中小创”，在估值压力愈发增大而表现疲弱的同时，与新股表现欠佳形成恶性循环，从而进一步影响“中小创”和次新股的表现。
从历年高送转股票分布来看，次新股往往是高送转股票的主力战场，还有很大一部分次新股来源于高估值的成长板块。从上述新股发行提速造就的循环模式之下，稀缺性的下降、对高估值的风险厌恶及市场中资金的蓝筹化心态愈发强烈，共同造成高送转概念目前的“折戟”状态。
套路深：雁过拔毛不可取
除一系列客观因素以外，部分上市公司推出先送转再减持的“套路”，上演了一出“不作死就不会死”的戏码。相较于国际市场，A股市场上市公司现金分红率较低，为广大投资者所“诟病”。不用拿出“真金白银”的高送转在“诞生”初期，一度替代分红成为上市公司“让利”股东的一种方式，市场的热炒，让公司与股民“皆大欢喜”。
但当前高送转的运作模式已明显“变味”。本轮包括易事特、天龙集团、赢时胜(300377)、永利股份在内的诸多高送转方案都伴随着大股东的减持计划，而北信源(300352)更是在四家基金机构刚参与定增且无锁定期后发布了10转20方案。
这种操作模式使得曾经的“让利”变成了“收割”。上市公司这种“雁过拔毛”的做法所留下的负面效应，令资金“避之不及”。在“收割”了中小投资者的同时，也消磨了市场的信心，造成“竭泽而渔”的效果，这加速了高送转概念炒作退潮。
无惧趋严监管令 多公司抛高送转预案
岁末年初高送转如约而至。据不完全统计，目前沪深两市共有56家公司发布了2016年度分红预案，约有38家公司预案涉及高送转(每10股送转10股以上)。其中，金利科技、易事特、美盛文化、云意电气等8家公司年报分配预案在每10股送转25股或更高。
凯撒文化(002425)1月11日晚间公告，控股股东凯撒集团及实际控制人郑合明、陈玉琴夫妇提议公司2016年度利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税）及以资本公积向全体股东每10股转增20股，即“10转20派0.5”。
无独有偶，赛摩电气(300466) 公告，公司拟每10股转增20股派0.3元（含税），预计2016年度净利润6130万至6793万元，同比增长85%至105%。
乐心医疗（300562）也在1月11日晚间披露了2016年度利润分配的提议，公司拟每10股转增22股，派2元（含税），转增22股。公司预计2016年度净利润比上年同期增长60.37%。
市场人士指出，高送转实质上是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率（盈利能力）没有影响。市场将高送转看成重大利好，通常能够催化股价短期内大幅上扬甚至翻几番，原因主要包括两方面：一是公司对自身业绩的成长性有信心；二是高送转不影响现金流，增股本降股价，促进流通性。
从盘面上来看，近期相当一部分高送转概念个股出现不同程度下跌。申万宏源分析人士指出，这也许和近期监管层对于高送转的监管力度有关。
伴随着2016年报披露拉开序幕，上市公司高送转“红包”扎堆涌出，一些引人注目的高送转预案招致监管部门发函关注。
例如，海立美达因发布高比例送转预案，于11日领受关注函，交易所要求该公司在认真自查并问询控股股东、实际控制人的基础上，对多达六项内容做出补充说明。
此外，上述利润分配预案披露前三个月内投资者调研情况、利润分配预案的财务测算等相关事项也受到深交所关注。
同样，中珠医疗也在近日收到上交所问询。问询函指出，高送转后将使公司股本规模大幅扩张，要求公司补充披露是否存在相应提升业务规模和业绩状况的计划及措施，以及对公司现金流量的影响。
另外，在已经披露高送转预案的公司中，海利得、天龙集团、瑞和股份等均被监管层问询。
尽管如此，从1月11日晚间披露的情况来看，上市公司控股股东及实控人对高送转依然情有独钟。当晚至少有5家公司先后披露高送转预案，且后续料有更多公司抛出此类预案，上市公司与监管层之间的博弈仍在持续。（证券时报 张骞爻）
又一轮高送转来袭 这18家公司业绩高增长
昨日发布10转增20派1元（含税）的大禹节水盘中一度涨停，携高送转预案出炉的还有年度预增公告。
近年，高送转概念股反复受到市场关注，甚至从三季报披露结束，年度高送转潜力股即开始升温。为了进一步规范高送转行为，深交所去年11月发布了《上市公司高比例送转方案的公告格式》，要求披露高送转时必须披露业绩预告，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑公司高送转。同时要求上市公司说明高送转方案与公司成长性的匹配情况，包括结合公司所处行业特点、公司发展阶段、经营模式、报告期内收入及净利润增长率等经营业绩增长情况、未来发展战略等。
42家公司发布高送转预案
2016年11月18日，永和智控、天龙集团分别发布10转增10派5元（含税）和10转增15派0.5元（含税）高送转预披露方案，打响年度高送转第一枪。截至昨日，两市已有47家公司披露2016年度分红预案，其中，高送转股（10送转10以上）共42只。
近年，高送转起步价逐步提升，42只高送转股中，近半数送转比例达到10：20以上。易事特、金利科技、赢时胜抛出10：30的诱人方案。
昨日，创业板股大禹节水发布10转增20派1元（含税）的年度分红预披露公告。同时，在利润分配预案与成长性的匹配性中公布，公司预计2016年度净利润同比增长10%至40%。梳理发现，1月以来15家公司公布分红预案，其中，12家每10股送转10股以上。
八成高送转股业绩预增
42只高送转股中，38只已公布2016年度业绩预告。业绩预告类型显示，35只预增，即八成高送转股具备一定的业绩支撑，其中，18只股票业绩预计增幅超过五成。
例如，元旦节后抛出10转增12派0.5元（含税）分红预披露方案的海立美达，2016年净利润预计增长160%至238%；此外，10转增18派0.5元（含税）的中珠医疗，年度净利润预计增长250%至330%。
数据宝对2015年度高送转股当年业绩监测显示，335只高送转股中，74%的股票净利润同比增长，其中，91只增幅超过五成。形成鲜明对比的是，87只未有业绩支撑、利润出现下滑的股票实施高送转。
除业绩外，股东、高管增减持动向同样引人关注。例如，上周发布10转增30派2元（含税）预披露公告的赢时胜，年度业绩预计增幅翻倍。此外，同时亮相的还包括董事长、控股股东、实际控制人等多名重要股东减持计划。1月13日公告披露当日，股价暴跌，收盘逼近跌停，昨日再度以9%跌幅报收。
（证券时报 李千）
