再融资新规发威 逾20家公司终止或变更定增计划
【编者按】 仅过了一个周末,剑指过度融资、差价套利的再融资新规已然显示出巨大威力:截至2月20日22时,已有约30家上市公司通过公告或互动平台,结合自身再融资计划对新规影响予以说明。其中21家公司明确,将修改、暂停或终止其定增计划,或有意“重新设计”重组配套融资。其中,上证报昨日刊发的《新规重塑再融资生态 1749亿定增或按“暂停键”》及中国证券网相关报道中提到的12家公司赫然在列。此外,江南高纤、迪马股份已快速反应,于今日披露了根据新规重新制定的定增方案。
【新规发威】
2月20日盘后,沙隆达A发布关于再融资新规对其重组“或有影响”的提示性公告。或许是受此影响,沙隆达A在20日逆市下跌,跌幅1.38%(最先公告取消股东大会,拟修改重组配套融资计划的应流股份昨日下跌3.38%)。其实,除此以外,还有金宇车城、航天发展、博云新材、中京电子、江南化工、轴研科技、精达股份、台基股份、重庆百货、北京君正等被上证报此前报道列入86个案例表单的公司,也均在最新公告或互动平台中提示了定增新规的影响。
此次“靴子”落地可谓掷地有声,再融资新规在定价机制、融资规模、时间间隔、公司资质等诸多方面提出了更加严格的要求,以罕有的力度规范上市公司再融资行为,剑指过度融资、差价套利。
17日证监会发布的再融资新政,在拟再融资的上市公司群体里激起阵阵涟漪。
【多家公司互动平台被追问】
再融资新政出台是否会导致计划中的再融资方案变更?17日以来,多家拟再融资的上市公司在互动平台上被投资者追问。不少上市公司回复称,根据“新老划断”,已经受理的再融资申请不受影响。也有公司表示,将根据新政策调整方案。
【机构视点】
根据草根调研了解,再融资承销费率在1%-2%之间,若以1.5%计算,规模变动2000 亿,对行业营业收入的影响在1%左右,因此对业绩影响的弹性较小。同时,我们预计2017 年IPO 规模将大幅增长,由于IPO 承销保荐费率高于再融资,因此我们判断IPO 业务收入增长可以填补部分再融资业务下降的缺口。
纺织服装公司近90 家,已公告定增预案的有21 家,数量占比23%。在本次新规适用实效角度看,以证监会“受理”时点进行新老划断,即证监会还未受理的再融资申请将受新规影响,以新规执行,已经受理的则不受影响。
再融资新规发威 逾20家公司终止或变更定增计划
仅过了一个周末,剑指过度融资、差价套利的再融资新规已然显示出巨大威力:截至2月20日22时,已有约30家上市公司通过公告或互动平台,结合自身再融资计划对新规影响予以说明。其中21家公司明确,将修改、暂停或终止其定增计划,或有意“重新设计”重组配套融资。其中,上证报昨日刊发的《新规重塑再融资生态 1749亿定增或按“暂停键”》及中国证券网相关报道中提到的12家公司赫然在列。此外,江南高纤、迪马股份已快速反应,于今日披露了根据新规重新制定的定增方案。
2月20日盘后,沙隆达A发布关于再融资新规对其重组“或有影响”的提示性公告。对照再融资新规,公司从配套融资定价基准日、融资规模上限、发行股份购买资产等三个方面阐述影响,并提示,新规已明确配套融资定价基准日为发行期首日,而原方案中使用的是董事会决议公告日,初步预计将发生调整。据查,沙隆达A原重组方案中配套融资部分的定增发行价为10.20元每股,公司目前股价为13.61元每股,原有30%左右的溢价空间,如未来按发行期首日定价“随行就市”,则溢价空间将不复存在。
或许是受此影响,沙隆达A在20日逆市下跌,跌幅1.38%(最先公告取消股东大会,拟修改重组配套融资计划的应流股份昨日下跌3.38%)。其实,除此以外,还有金宇车城、航天发展、博云新材、中京电子、江南化工、轴研科技、精达股份、台基股份、重庆百货、北京君正等被上证报此前报道列入86个案例表单的公司,也均在最新公告或互动平台中提示了定增新规的影响。
其中,金宇车城、台基股份因涉及重组配套融资的调整临时停牌;轴研科技则于昨日盘后发布相关“风险提示”公告;重庆百货则干脆宣布,因此取消在临时股东大会上审议相关定增议案。据重庆百货公告,因相关政策发生了调整,公司决定在2月24日召开的股东大会上取消表决定增相关议案。事实上,上证报昨日的报道便已提到,重庆百货原定增方案在发行价格确定、融资规模方面均与新规的要求不符。
此外,昨日报道提到的近年曾连续再融资的正邦科技,也于2月20日晚间公告称,根据再融资新规,公司于2月17日停牌筹划的定增事宜已不符合相关规定的实施条件,公司决定暂停筹划此次定增。与之类似的还有多氟多和华邦健康,二者分别在2月20日晚间公告中表示,公司不符合“募资间隔不少于18个月”的要求,决定终止筹划定增。
据报道,对照“定增定价基准日只能是发行期首日”、“定增拟发行股份不得超过发行前总股本的20%”、“距离前次募资到位日原则上不得少于18个月”等硬性要求,一些已披露预案、尚未被证监会受理的定增项目不得不大幅修改,甚至可能被迫搁置,较有可能波及的上市公司达86家,共计划定增募资1749亿元。
需指出的是,由于新规以“是否获证监会受理”作为新老划断标准,在上市公司并不完全披露“受理进度”的情况下,上述86家公司的筛选是从审慎原则出发,选取已发布董事会预案、但尚未通过股东大会表决的方案为统计范围。
因此,相当一部分再融资方案已通过股东大会审议但尚未被证监会受理的上市公司也可能受到影响。其中有的也发布了进展公告,或是说明方案已获证监会受理,不受新规影响;或是提示方案尚未获受理,预计将进行相应调整。
例如,艾派克、西王食品、经纬电材、全信股份等公司通过公告或互动平台回应称,相关方案已获证监会受理,再融资新规不会对方案产生重大影响。而另一方面,定增方案已获股东大会通过的福星股份则表示,截至目前,该方案尚未提交证监会,据相关规定需要进行重大调整。与此类似,越秀金控、江南高纤、陕国投A、永安林业等公司均属此例。
不得不提的是,更有动作迅速者,在2月20日晚间已拿出了新的方案。如江南高纤直接修订定增预案:将定增定价基准日从董事会决议公告日调整为发行期首日,发行数量调整为“按照集资总额除以发行价格确定,同时不超过16000万股”。迪马股份则宣布撤回此前已中止审查的定增方案,并推出了全新的定增方案,其中,涉及定价基准日、发行数量等内容,均已按照新规要求执行。
但也并不是所有的上市公司都非常了解其再融资方案的“处境”。如耐威科技在互动平台回答投资者提问时表示,目前定增方案所受影响还有待进一步确认。
受再融资新规影响的部分上市公司方案变更情况一览
简称 | 进度 | 变化 | 类别 |
沙隆达A | 董事会预案 | 定价基准日预计将发生调整 | 配套融资 |
金宇车城 | 董事会预案 | 停牌修订方案 | 配套融资 |
航天发展 | 董事会预案 | 定价基准日预计将发生调整 | 配套融资 |
博云新材 | 董事会预案 | 定价基准日预计将发生调整,并相应调整发行数量 | 配套融资 |
中京电子 | 董事会预案 | 配套融资方案或有变化 | 配套融资 |
江南化工 | 董事会预案 | 影响范围尚待进一步确认 | 配套融资 |
轴研科技 | 董事会预案 | 尽快调整方案 | 配套融资 |
精达股份 | 董事会预案 | 取消配套募资 | 配套融资 |
台基股份 | 董事会预案 | 停牌调整方案 | 配套融资 |
重庆百货 | 董事会预案 | 股东大会取消审议相关议案 | 定增 |
北京君正 | 董事会预案 | 对重组整体方案进行调整 | 配套融资 |
应流股份 | 董事会预案 | 修订方案,取消召开股东大会 | 配套融资 |
正邦科技 | 筹划 | 暂停筹划定增 | 定增 |
多氟多 | 筹划 | 终止 | 定增 |
华邦健康 | 筹划 | 终止 | 定增 |
兴业证券 | 筹划 | 终止 | 定增 |
福星股份 | 股东大会 | 停牌调整方案 | 定增 |
越秀金控 | 股东大会 | 定价基准日从董事会决议公告日变为发行期首日 | 配套融资 |
江南高纤 | 股东大会 | 定价基准日从董事会决议公告日变为发行期首日,发行数量相应调整 | 定增 |
陕国投A | 股东大会 | 停牌对方案进行研究论证 | 定增 |
永安林业 | 股东大会 | 停牌调整方案 | 定增 |
(上海证券报 邵好)
新规重塑再融资生态 1749亿定增或按“暂停键”
“再融资新规将对近年来快速膨胀的定增市场产生重大而深远的影响,对整个再融资生态是一次大级别的调整。”谈及证监会2月17日发布修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》(下称《实施细则》),以及《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》(下称《监管问答》),一位深耕定增市场多年的专业人士感叹道。
此次“靴子”落地可谓掷地有声,再融资新规在定价机制、融资规模、时间间隔、公司资质等诸多方面提出了更加严格的要求,以罕有的力度规范上市公司再融资行为,剑指过度融资、差价套利。
虽然在实施安排上采用了“新老划断”,再融资新规其实已开始对一些定增案例产生影响,尤其是“定价基准日只能是发行期首日”、“拟发行股份不得超过发行前总股本的20%”、“距离前次募资到位日原则上不得少于18个月”等硬性要求,直接使得相当一部分已披露预案、尚未被证监会受理的定增项目不得不大幅修改,甚至可能被迫终止。据上证报记者统计,在此方面,涉及的上市公司达86家,共计划定增募资1749亿元。目前,兴业证券已为此终止筹划定增,应流股份也公告拟修改相关定增方案。而这,还只是再融资市场变局的开始。
86家公司全名单
熨平价差
“定增市场最大的套利空间就是发行价与二级市场股价的价差,而今,再融资新规仅保留‘发行期首日’一个选项作为定价基准日,直接将该套利空间熨平。”北京一私募人士指出,突出市场化定价机制的约束作用,无疑是新规最显著的特点之一,也是影响最大的地方之一。
尽管此前监管层已在鼓励定增定价采用发行期首日为基准日,但由于并未强制执行,大部分公司的定增项目对此并未“理会”,依然多采用董事会决议公告日作为定价基准日。据统计,目前已披露但未报会的近百项定增预案中,仅有17项采用“发行期首日”作为定价基准日,剩余80余项均不符合新规要求。
以燕塘乳业为例,其1月24日披露的定增预案修订稿显示,公司此次定增的定价基准日为董事会决议公告日,即2016年8月31日,发行价格为24.68元每股,拟向包括实际控制人旗下的粤垦投资、湛江农垦在内的认购对象,发行不超过1975.29万股,募资不超过4.88亿元资金,投建多个项目。
如按原规则,上述认购方已然可以“享受”账面浮盈。由于去年10月底、11月初的一波拉升,燕塘乳业早已脱离了前期价格区间,其截至2月17日的最新收盘价已达34.49元每股,较定增发行价溢价39.75%。然而,由于这一方案目前仍未提交股东大会审议,所以将“新老划断”按照再融资新规执行,其发行价格也不再是24.68元每股,必须“随行就市”。高达39.75%的“认购前浮盈”就此消散。
同样,重组配套募资中所隐藏的更为可观的“套利空间”也将不复存在。例如,南洋科技目前正在推进的重组计划中,即以董事会决议公告日为定价基准日,确定了13.18元每股的配套募资定增发行价。得益于重组利好的驱动,目前公司最新收盘价为20.48元每股,溢价幅度达55.39%。
拉开间隔
同样“锁死”(股权类)再融资项目的硬性规定还有时间间隔。《监管问答》显示,上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,此次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。其中,前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。
上述私募人士认为,将再融资间隔明确为18个月,主要意在打击部分上市公司存在的过度融资的倾向。目前,有些公司脱离主业发展,频繁融资;有些编项目、炒概念,跨界进入新行业,融资规模远超过实际需要。
从统计数据来看,将被“18个月”限制的定增项目同样不少。在已披露定增预案、但仍未被证监会受理的上市公司中,有多达37家曾在过去18个月内完成首发、配套募资、项目融资等融资项目,由于证监会新闻发言人在答记者问中提及“(重组)配套融资期限间隔等还继续执行《重组办法》等相关规则的规定”,即使将涉及配套融资的全部剔除,仍有5家公司在时间间隔方面不符合新规要求。
例如,云铝股份在2016年11月18日刚刚完成募资金额高达36亿元的定增,投建氧化铝技术升级提产增效等多个项目。仅三个月后,公司又在今年2月17日披露了新的定增预案,拟募集不超过45亿元用于收购水电类资产等多个项目。
有投行人士分析,类似云铝股份这样密集实施定增的公司,显然是此次新规的关注重点,由于距离前次定增完成仅过去了三个月,公司不太可能将现有方案延期至15个月之后再行推进,而是不排除要改弦易辙。
事实上,在新规的要求下,一些公司的定增预案或许不得不再“等一等”。例如,2月17日新规出炉当天,正邦科技停牌宣布筹划非公开发行事项。可公司刚在今年1月9日披露完成总计融资16.85亿元的定增计划;再往前追溯,公司在2014年7月28日和2015年12月31日还分别宣布完成了9.93亿元和11.38亿元的定增。按新规要求,公司将在2018年上半年之前都无法再开启(股权类)再融资。
该投行人士指出,虽然目前并未明确“配套融资期限间隔等还继续执行《重组办法》等相关规则的规定”是否仅适用前后两次都属配套融资的情形;但从监管意图分析,除非前后两次都属“配套融资”,否则大概率还是应按再融资新规执行,特别是新的再融资计划为纯定增募资的情形。
设限20%
除了以“18个月”限制再融资频率,监管层还对每次定增募资的规模予以限制。《监管问答》明确指出,上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过此次发行前总股本的20%(适用于重组配套募资)。
考虑到A股上市公司的平均估值水平,总股本20%的上限并不算低,但事实上,已披露、但未报会的定增预案中仍有部分触及这一红线。如沱牌舍得1月21日披露的定增预案显示,公司拟以20.7元每股的价格(该价格的定价基准日为董事会决议公告日),非公开发行不超过1.32亿股,募资不超过27.32亿元,用于酿酒配套工程技术改造、营销体系建设等项目。而沱牌舍得的总股本为3.37亿股,本次定增拟发行股份占比已接近40%,大大超过20%的上限。考虑到沱牌舍得最新股价为24.16元每股,如重新按市价拟定发行价,并适当降低募资规模,其定增发行规模则有望降至20%以下。
与此类似的还有重庆百货,公司于2016年10月14日披露定增预案,拟以23.81元每股的价格(定价基准日为董事会决议公告日),向物美投资、步步高商业和重庆华贸发行2.05亿股,募资不超过48.81亿元。然而,重庆百货目前的总股本仅为4.07亿股,2.05亿股的拟发行股份数量已超过其当前总股本的50%,明显越线。由于重庆百货定增发行价的定价方式也不符合新规要求,但却与23.83元的最新收盘价相当,其计划若要继续推进,后续仍需要在募资规模等多方面加以修改。
挡住“不差钱”
“如果说定价机制、发行规模、时间间隔均是‘硬指标’,那么新规中对于拟申请再融资公司的财务情况的规定,则算是‘软要求’。”上述私募人士表示。
《监管问答》提出,上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
据不完全统计,以非金融类上市公司2016年三季报为标准,有30多家公司所持有的交易性金融资产和可供出售金融资产的合计金额占其资产总额的比例超过30%。在定增预案已披露、但未报会的非金融类上市公司中,则有15家公司持有的交易性金融资产和可供出售的金融资产之和,占公司资产总额的比例超过5%。
如上文提及的重庆百货,截至2016年三季度末,公司账上的交易性金融资产为12.34亿元、可供出售金融资产为1252.24万元,两者合计约为12.47亿元,占公司总资产的近10%。此外,如北京君正、江南化工等已推出涉及再融资的资本运作方案的上市公司,截至2016年三季度末时,账上的交易性金融资产和可供出售的金融资产之和,无论是绝对数额还是占比均不低。
某资深市场人士表示,新规对交易性金融资产、可供出售金融资产等的明确规定,实际就是对不缺钱的上市公司实施再融资的一道禁令,将杜绝大量的低效融资。(上海证券报 乔翔 邵好)
再融资新政影响几何?多家公司互动平台被追问
中国证券网讯 再融资新政出台是否会导致计划中的再融资方案变更?17日以来,多家拟再融资的上市公司在互动平台上被投资者追问。不少上市公司回复称,根据“新老划断”,已经受理的再融资申请不受影响。也有公司表示,将根据新政策调整方案。
如怡亚通表示,本次证监会《实施细则》的修订坚持“稳中求进”原则,采取新老划断的做法,已经受理的再融资申请不受影响。公司会继续推进增发事宜。海南瑞泽、久远银海也作出类似表态。
乐视网再度启动收购乐视影业会否受新政影响,也获得大量投资者关注。公司回复,已及时关注了相关政策变化,结合新规内容以及证监会的相关事项答记者问等内容,公司将影业注入事项并不会受到影响,公司仍将按照承诺事项积极推进相关工作,完成本次资产注入事项。
天广中茂对相关问询的回复是,根据中国证监会新闻发言人邓舸就并购重组定价等相关事项答记者问,上市公司并购重组总体按照《上市公司重大资产重组管理办法》等并购重组相关法规执行,但涉及配套融资部分按照《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》等有关规定执行,配套融资期限间隔等还继续执行《重组办法》等相关规则的规定。因此,公司本次发行股份购买资产不受再融资新规影响,配套融资部分也不受18个月期限的限制。
安洁科技表示,此次证监会2017年5号文对公司本次重组没有影响。1、公司上一次融资募集资金到账时间为2015年6月30日,本次重组董事会召开时间为2017年1月9日,两次融资事项间隔时间超过18个月。2、本次重组交易金额34亿,70%部分为股份支付,30%部分为现金支付,同时募集配套资金不高于15.2亿元,用于支付现金对价、交易费用及威博精密扩产能项目。其中股份支付部分不属于非公开发行,适用于《上市公司重大资产重组管理办法》,不在证监会2017年5号文的范围内,目前尚不能确定配套融资的15.2亿是否在证监会2017年5号文范围内,但公司配套融资部分按发行底价30.63元/股计算,发行股份不超过49,624,551股,未达到公司总股本388,853,146股的20%。
也有上市公司在回复投资者问询时表示,其再融资方案将会受到一定影响。
朗姿股份表示,公司构建泛时尚产业互联生态圈战略的进度或许会受再融资进度的影响,但是战略目标不会改变。公司将会积极努力的推动非公开发行股票工作的成功。易成新能则称,根据再融资新规,公司本次重组事项需要做出一定的调整,不会影响到本次重大资产重组的实施。
此外,还一些上市公司表示,正在对新政的影响进行讨论,相关影响需进一步确认。
如江南化工回复,证监会再融资新规刚刚出台,对本公司重组预案的影响范围尚待进一步确认。顺威股份表示,公司本次停牌相关事项正在有序推进,请留意公司后续重大事项进展公告;公司前期定增事项尚在办理部分募投项目的备案、批复文件,如有进展或变更公司都将及时对外披露。京山轻机回复,针对证监会修订的再融资规定,公司正在讨论是否对公司造成影响,如有变动将在指定媒体上披露。
申万宏源:再融资新规对证券行业影响的点评
事件:2 月17 日证监会证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》(以下简称《实施细则》)部分条文进行了修订,发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。 2 月18 日,证监会发言人通过答记者问形式就并购重组定价等相关事项进行了解答。
把控再融资规模和节奏,防止资金套利和“脱实向虚”。我们认为此次再融资规则修订核心目的是:1)把控再融资规模和节奏,防止过度融资;2)实现资源有效配置,防止资金短期逐利和“脱实向虚”。监管层主要通过规定发行数量上限和发行时间间隔来把控融资规模和节奏,《监管问答》规定:上市公司非公开发行股票的数量不得超过本次发行前总股本的20%;上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18 个月。同时,为了防止资金短期套利行为和“脱实向虚”,修订后的《实施细则》和《监管问答》规定:1)价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日;2)上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
再融资调控预期较为充分,规模变动对证券行业业绩的影响有限。自去年四季度开始再融资规模出现明显下滑,10 月和11 月再融资规模分别为919 亿和626 亿,2017 年1 月证监会明确将优化再融资制度,严格再融资审核标准和条件,因此对再融资政策收紧的预期较为充分。根据草根调研了解,再融资承销费率在1%-2%之间,若以1.5%计算,规模变动2000 亿,对行业营业收入的影响在1%左右,因此对业绩影响的弹性较小。同时,我们预计2017 年IPO 规模将大幅增长,由于IPO 承销保荐费率高于再融资,因此我们判断IPO 业务收入增长可以填补部分再融资业务下降的缺口。
维持行业盈利预测,预计2017 年证券行业营业收入为3641 亿,净利润为1420 亿。在市场环境中性假设下, 我们预计全年市场日均股基成交金额为6000 亿,平均佣金率为万分之3.4;IPO 融资规模为2200 亿,股权再融资规模为1.2 万亿,债券承销规模为6 万亿;2017 年全年平均自营业务规模为2.1 万亿,投资收益率为4%;融资融券全年日均余额为1 万亿。
投资建议:2016 年以来行业监管趋严,监管层对增发和并购重组持审慎态度,对资管业务降杠杆、去通道,券商板块股价表现主要依靠业绩改善。我们预计2017 年行业净利润增长15%,对应ROE 在8%-9%之间,目前证券行业PB 估值为2 倍,大券商PB 估值在1.4 倍-1.7 倍,小券商PB 估值在2 倍-2.5 倍,属于估值合理区间。个股推荐:我们推荐两条主线:1)IPO 节奏加快,2017 年预计规模在2000 亿-2400 亿,同比增长30%-60%,则IPO 项目储备丰富和直投业务利润贡献大的券商最为受益,推荐国金证券、东吴证券;2)受春节因素影响,1月市场成交较为清淡,日均换手率约为0.9%,基本处于2012-2013 年交易底部的中枢水平,若后面成交金额提升,则经纪业务收入占比高的券商更为受益,推荐长江证券。(申万宏源 王丛云/李锦儿)
申万宏源:再融资新规对纺织服装行业的影响点评
事件: 2 月17 日,证监会发布《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》和《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。前者的重点是将非公开发行股票发行期首日定为唯一的定价基准日;后者的重点是明确了再融资的审核要求:(1) 再融资发行股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。(2)上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日(首发、增发、配股、非公开发行股票)不少于18 个月。(3) 拥有大额交易型金融资产和可供出售金融资产的再融资案例将被特别关注。2 月18 日,证监会新闻发言邓舸就相关事项答记者问表示,并购重组发行股份购买资产部分的定价继续执行原《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定,但配套融资定价按照新修订的《实施细则》执行,即按照发行期首日定价。
纺织服装公司近90 家,已公告定增预案的有21 家,数量占比23%。在本次新规适用实效角度看,以证监会“受理”时点进行新老划断,即证监会还未受理的再融资申请将受新规影响,以新规执行,已经受理的则不受影响。以上21 家公司中,15 家已被证监会受理,故不受本次新规影响。还未被证监会受理的公司6 家(包括已发布董事会预案4 家,股东大会通过2 家)。总体来看,本次定增新规对行业内正在进行定增融资的公司影响不大,至多3 家公司需要调整配套融资部分的定价方式为首日定价,另外维格娜丝需缩减定增融资规模。
还未公告定增获证监会受理的公司有6 家:健盛集团、跨境通、南极电商、维科精华、维格娜丝。除维格娜丝外,以上公司的定增方案均是购买资产及配套融资,按证监会新闻发言邓舸答记者问所示,并购重组定增购买资产部分按原《重组办法》,即不受影响;但涉及到配套融资部分,定价按定增新规的上市首日定价,规模和融资期限均按原《重组办法》,不受18 个月限制。因此,跨境通、南极电商、维科精华3 家公司或需调整配套融资的定价方式,影响不大。维格娜丝定增预案受影响较大,公司原计划通过组建并购基金收购Tennie Wennie,再以非公开发行方式融资44 亿元偿还融资方资金。按照新规,维格娜丝定增额度将少于预期,即一次性定增融资将适时改为定增与其他融资方式相结合的多批次融资。但由于并购基金各融资方的融资期限都是3+2 年,维格娜丝仍有充分的周转空间。
按发行股份数量是否超总股本20%的标准:维科精华(购买资产30.14%+配套融资25.19%)、维格娜丝(购买资产104.47%)、新澳股份(24.76%)、华孚色纺(20.93%)、华纺股份(36.74%)、美欣达(购买资产90.15%+配套融资43.94%)、三夫户外(29.64%)。购买资产配套融资仍按原《重组办法》,除维格娜丝外,其余发行股份超20%的公司已被证监会或批准,因此也不受影响。
按董事会预案距离上次定增资金到位是否超过18 个月标准:健盛集团(11 个月)、跨境通(3 个月)、南极电商(7 个月)、摩登大道(3 个月)、美欣达(9 个月)、三夫户外(10 个月)、青岛金王(5 个月)。由于大部分公司已被证监会受理或批准,还未受理的公司方案均是购买资产及配套融资,因此也不受影响。
按财务性投资占比为标准,我们计算了交易性金融资产+可供出售金融资产+投资性房地产,占总资产比例:维格娜丝(14%)、嘉欣丝绸(16.54%)、罗莱生活(10.55%)。由于新规也未对本项目有详细规定,嘉欣和罗莱已被受理,维格娜丝属并购重组,因此本项也没公司受影响。
结论:虽然本次定增新规对目前纺织服装行业已经出台再融资预案的公司总体影响不大,仅3家重组公司的配套融资部分需调整定价,1家公司将修改融资比例和方式,但是对未来拟再融资公司起到约束作用,对次新股的再融资节奏会有影响。(申万宏源 王立平/唐宋媛)