龙蟒佰利年内四次上调产品售价 钛白粉能否上演“钴价”神话
中国证券网讯(记者 刘向红)龙蟒佰利3月28日晚公告称,自即日起,公司各型号钛白粉(包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉)销售价格在原价基础上对国内各类客户上调1000元/吨,对国际各类客户上调100美元/吨。
公司表示,上调价格主要是受近期各类原辅材料价格快速上涨、物流成本上升等因素影响。经查,这是2017年以来龙蟒佰利第四次公告上调主营产品价格,前3次分别是1月5日、2月20日、3月3日,上调幅度对国际客户每次都是100美元/吨,对国内客户分别是700元/吨、700元/吨、800元/吨。
一些业内人士表示,原材料钛精矿上涨是钛白粉上涨重要因素,同时,需求端快速增加,包括国外市场需求旺盛,而供给端受环保整治趋严,产能受限,供给难有大的增加。
值得注意的是,从2016年初至今,国内钛白粉行业的大调价已经历了十几轮,涨价潮持续15个月,涨幅约90%,后面继续涨价的空间越来越小。
【行业资讯】
中国证券网讯 国内钛白粉上市公司包括佰利联、中核钛白、金浦钛业和安纳达四家,其中佰利联并购龙蟒钛业之后,成为亚洲第一、全球第四的钛白粉生产厂商。
3月21日讯,近期多家公司上调钛白粉价格,上调幅度在500元/吨左右。业内人士表示,在环保政策趋严的背景下,钛白粉行业的集中度将持续提升, 中小企业生存空间将被进一步压缩。
钛白粉行业两大巨头Tronox(特诺)和Cristal(科斯特)签署了一份协议。Tronox(特诺)将以16.73亿美元现金和部分股权来全面收购Cristal(科斯特)的钛白粉业务,这次交易的金额相当于Tronox的24%的股权。世界上最大的钛白粉颜料生产商即将诞生。
【公司评级】
公司发布公告,拟采用集中竞价交易、大宗交易等方式以不高于20 元/股的价格回购股份,用于员工持股计划。本次回购将采用公司自有资金,总额不超过12 亿元,回购股份规模不超过已发行总股本的4.92%,即不超过1 亿股。本次回购将进一步完善公司的长效激励机制。
受益钛白粉底部回升,公司盈利拐点已现:公司 2016 年实现营业收入 20.48 亿元,同比上升 25.70%;归母扣非净利润 9368 万元,同比大增 169.48%,顺利实现扭亏。 自 2016 年一季度以来, 随钛白粉市场触底反弹,价格连续上涨,公司盈利能力大幅改善。钛白粉最新市场价格已突破 18000 元/吨, 我们认为 2017 年钛白粉行业将维持高景气,公司业绩将得到持续改善。
搭上新能源“快车” 钛白粉会否复制钴价走势?
中国证券网讯 国内钛白粉上市公司包括佰利联、中核钛白、金浦钛业和安纳达四家,其中佰利联并购龙蟒钛业之后,成为亚洲第一、全球第四的钛白粉生产厂商。
■科慕、亨斯迈、科斯特三家钛白粉国际巨头均在2月宣布,从3月1日起对钛白粉产品进行提价,其中亚太地区的提价幅度每吨在150美元-200美元之间。
■面对钛白粉巨大的涨幅,也有投资者开始表示谨慎。但业内人士对记者表示,当前钛白粉的价格看似涨幅巨大,但相比前期23000元的最高价还有不小距离。
新能源汽车不仅催热了锂,还引爆了钴,现在又要搅局钛白粉市场。“我们钛酸锂电池对钛白粉的需求量逐年翻倍,所以未来市场空间非常大。”国内钛酸锂电池龙头珠海银隆相关人士如此对上证报记者表示。
钴价最近半年因新能源汽车三元材料走俏而被资本追捧炒作,而随着越来越多产业资本加码钛酸锂电池,高端钛白粉的需求开始迅猛提升,有望重塑钛白粉行业发展格局。
除了新科技发展带来的新增需求之外,钛白粉行业本身经过多年低谷盘整与去库存,总体已经出现供不应求状况,行业的景气度攀升不仅体现在钛白粉价格持续上涨,而且还陆续反映到相关A股公司的超预期的靓丽业绩上,龙头佰利联前日发布业绩快报显示,公司2016年盈利4.84亿,同比增长334%。
“我们现在的货是供不应求,生产出来后不久就拉走了,全行业都是低库存。”“确实满负荷生产,基本没库存。”佰利联、金浦钛业等多家钛白粉公司近日在接受上证报记者采访时均如此表示。
百川资讯最新数据显示,自2015年底金红石型钛白粉价格进入谷底9500元/吨以后,至今一年多时间价格迅速攀升至18000元/吨左右,涨幅逼近90%,锐钛型钛白粉亦是如此。
产销两旺
“几乎百分之百的人都看好今年上半年钛白粉的价格!”国内某知名钛白粉公司销售总监杨经理对上证报记者表示,实际上从2016年二季度开始,国内国际钛白粉市场就处于产销两旺的形势,现在是供不应求,我们公司生产出来的货不久就拉走了,整个行业都是低库存。
国内钛白粉行业龙头佰利联又怎么看?“个人认为2017年上半年钛白粉会继续保持2016年的涨价趋势。” 这是佰利联董秘申庆飞在今年1月接待机构投资者调研时的观点。
国内钛白粉上市公司包括佰利联、中核钛白、金浦钛业和安纳达四家。其中佰利联并购龙蟒钛业之后,成为亚洲第一、全球第四的钛白粉生产厂商,议价能力大为提升。
谈及订单情况,杨经理告诉记者:“我们客户都很稳定,公司都是按月下单,根据自己的产能,能干多少干多少,不接急单。现在订单提前排满了,很多工厂现在一月份的单子还没干完呢!”
杨经理所在的企业一直走氯化法工艺路线,只做高端金红石型钛白粉,用于替代进口。据他介绍,目前国内高端钛白粉需求量约25万吨,“其中进口20万吨,我们供应5万吨。过去我们出口很少,占比大概在十分之一,也只是供应战略型客户,不散卖。去年外销增长了十倍,有两千多吨。”
现在,钛白粉已经进入3月的旺季。针对旺季销售,佰利联董秘申庆飞曾表示产品可能会更紧张。
而国际巨头面对旺季市场已经提前布局。科慕、亨斯迈、科斯特三家钛白粉巨头均在2月宣布,从3月1日起对销售的钛白粉产品进行提价,其中亚太地区的提价幅度每吨在150美元-200美元之间。
供需悄然逆转
曾经产能严重过剩并引发价格暴跌的钛白粉为何最近一年屡屡涨价?供给侧改革起到重要作用。
“逻辑也很简单。供需关系趋紧、原材料涨价、寡头市场、环保这些因素都有推动。”某券商研究员对上证报记者表示。
目前钛白粉的全球产能在730万吨左右规模,而中国接近一半,约330-350万吨。我国钛白粉企业生产规模虽大,但行业集中度偏低,企业规模普遍偏小。放眼国外,钛白粉行业整体集中度较高,国际前五大钛白粉企业产能占全球总产能(除中国外)超过80%,寡头市场明显。
华安证券研报指出,钛白粉行业在2010年之前的高收益吸引了大量厂商涌入,产能无序扩张,新增产能在2012年至2015年陆续释放后,钛白粉价格一落千丈,行业景气度持续下行。近两年,我国政府不断加强供给侧改革和环境保护,对钛白粉行业发布了多项生产规范和指导意见,并对钛白粉生产企业制定明确的产能标准,在这轮调整中国内退出的产能接近36万吨。目前市场上产能小于5万吨的企业共有68.8万吨的产能,未来这部分产能的淘汰可以减少总体产能的20%左右。
供给减少让需求开始相对增加。2015年底,由于印度、巴西等新兴市场需求的增加,国内房地产去库存效应初显,国内国际下游需求开始逐步释放。面对全球市场的回暖,国际寡头科慕在2015年底率先提价,国内龙头龙蟒钛业也在2016年1月开始提价,拉开了此轮价格上涨的序幕。
此外,原材料钛精矿涨价、环保趋严等也都抬高了钛白粉的价格。
四川某钛白粉生产企业负责人赵经理对上证报记者表示:“钛矿的成本要占到钛白粉价格的一半左右,钛矿每吨价格从2016年最低只有四五百元涨到现在的1500元以上,(涨幅)确实不小。现在钛白粉太火,我们自己的钛矿根本不够用的,钛矿价格还要涨。”
“我们的进口矿石价格也高了,去年低的时候只有四五百,现在要一千五六,翻了两倍还多。”上述杨经理也直呼钛矿价格涨了。
业内人士介绍,由于需求不振,2015年底钛矿价格同样跌到谷底,小厂纷纷倒闭,使得钛矿供给能力受到影响。2016年受国外出口拉动、环保政策趋严,尤其是国内房地产行业的复苏,钛白粉供需发生逆转,导致目前钛精矿供不应求。
国内龙头公司中,佰利联与龙蟒钛业合并后现有56万吨产能,位居亚洲第一、世界第四。其余较大企业中,金浦钛业18万吨产能、山东东佳16万吨、中核钛白15万吨(在建产能15万吨)。尽管佰利联完成合并后有了自己的钛矿资源,但多数公司钛精矿依然全部依靠外采。
生意社2月28日最新数据显示,国内三大钛精矿生产企业之一四川安宁铁钛公司本周连续两次上调钛精矿报价,每次上调100元/吨,最新报价为1750元/吨,本周涨幅近13%。与今年初价格相比,钛精矿价格累计涨幅约34%,与2016年初价格相比累计涨幅高达230%。业内人士表示,目前钛白粉旺盛的需求仍将维持钛精矿高位运行。
钛酸锂“抢食”
钛白粉的需求结构是,涂料占比60%,塑料占比20%,造纸占比7%,高端油墨占比3%,其余占比10%。其中涂料的需求对于钛白粉销量至关重要,所以房地产市场的冷热会严重影响到钛白粉的价格。
去年楼市的火爆开始逐步传递到装修环节,涂料市场景气度的回暖带动了钛白粉需求增长。
值得注意的是,除了颇为强劲的传统需求,钛酸锂电池的异军突起,开始“分羹”高端钛白粉市场。
记者调查发现,国内钛白粉企业中,佰利联已经率先进入钛酸锂电池专用钛白粉领域,而这正是钛白粉的高端需求,此前产量很小,属于10%需求里的一小部分。
据佰利联介绍,公司产品中金红石型钛白粉比重已经高达90%,且公司还将不断升级产品工艺。2016年7月公司与志阳科技签署合作框架协议,进军高端钛酸锂电池专用钛白粉市场。就目前记者掌握的信息来看,这一市场有望发展成钛白粉一个相当庞大的应用领域。
珠海银隆是国内钛酸锂电池的龙头企业,公司因格力收购而大热,成为众多新能源汽车业内人士关注的重点。就钛酸锂电池未来的需求前景,公司有关负责人张经理对上证报记者表示:“今年6月份公司总产能将达到1万吨,对钛白粉的需求量约1.2万吨。从终端需求看,(公司)钛酸锂电池对钛白粉的需求量逐年翻倍,所以未来市场空间非常大,也说明了市场对钛白粉应用于钛酸锂电池这项技术的认可。”
除珠海银隆外,港股企业正道集团正在国内加紧布局这一市场。2016年底,正道集团与安徽天康成立钛酸锂电池合资企业,向国内完整引进美国的钛酸锂电池技术和生产工艺,注册资本3.6亿元。
京威股份近日也披露,公司拟投资5.4亿元与正道集团、致云资管在宁波市奉化区合作设立电池公司生产钛酸锂电池,该计划总投资额20亿元。
其他上市公司中,中信国安子公司盟固利已经实现钛酸锂电池组销售,众和股份子公司深圳天骄拥有钛酸锂产能150吨,中国宝安旗下深圳贝特瑞则拥有钛酸锂产能1000吨。
钛酸锂电池除了应用于新能源汽车,更大的应用市场应是万亿级的储能市场。据行业专家分析,与动力电池不同,储能电池更看重电池长寿命、低成本、高安全的性能,而钛酸锂储能电池在这些方面优势十分明显。
以追求能量密度为主要目标的动力电池,循环寿命在1000次以上。以磷酸铁锂电池为例,其循环寿命不超过3000次,寿命期限为7到8年。但钛酸锂电池的循环寿命在25000次以上,寿命期限为30年,超长的循环寿命更符合工业储能领域的应用需求。
行业整合加速
钛白粉行业复苏之际,新一波兼并重组浪潮亦悄然降临。日前,特诺公司宣布以16.63亿美元现金收购科斯特钛白粉业务,两者合并后将取代科慕成为国际最大的钛白粉生产商,年总产能为130万吨/年。
而在国内,佰利联已成为行业的绝对龙头,也超越了康诺斯跻身于国际第四大钛白粉生产商。
杨经理所在的企业是国内氯化法钛白粉的先行者,他明确对上证报记者表示,最迟下半年或2018年公司将再建一个6万吨生产线,三四年左右再建一个10万吨生产线,而且不排除这期间做些国内外的并购重组。
有行业人士表示,随着环保要求提升,国内钛白粉行业整合重组是大势所趋,优势企业将通过并购逐步向国际行业寡头靠拢,最终达到几个寡头“一统江湖”地位,其议价能力就更为强大。
面对钛白粉巨大的涨幅,也有投资者开始表示谨慎。但业内人士对记者表示,当前钛白粉的价格看似涨幅巨大,但相比前期23000元的最高价格还有不少距离,现在完全是全产业链供需趋于合理,价格向价值的理性回归,而非人为炒作,想回到从前低于万元的价格几乎不可能了。(上海证券报 黄群)
环保政策趋严钛白粉产品价格上调 中小企业生存空间进一步集中
3月21日讯,近期多家公司上调钛白粉价格,上调幅度在500元/吨左右。业内人士表示,在环保政策趋严的背景下,钛白粉行业的集中度将持续提升, 中小企业生存空间将被进一步压缩。
产品价格上调
微信8元炒白银+油关注公众号:金投粤微盘(cngoldywp)原油专家直播室 专属参谋集金号原油贵金属行情软件
年报显示, 中核钛白2016年实现归属于上市公司股东的净利润0.84亿元,同比增长166.55%。公司表示,钛白粉市场持续回暖,销售价格止跌回升,销售数量同比大幅增长,成本、费用不断降低。公司实现营业总收入20.48亿元,同比增长25.7%。报告期内,钛白粉销售价格由2015年年底的9500元/吨左右价格一路走高,至2016年年底,金红石型钛白粉销售价格达15000-16000元/吨,涨幅达60%以上。
今年以来,钛白粉价格上涨势头仍在延续。3月13日,宁波新福化工金红石型钛白粉价格上调1000元/吨;攀枝花钛海科技自3月14日起金红石型钛白粉内贸价格上调1000元/吨;安徽 安纳达钛业自3月12日起金红石型钛白粉销售基价上调800元/吨,锐钛型钛白粉销售基价上调500元/吨。
业内人士认为,钛白粉价格持续大涨受多方面因素影响。原材料方面,钛矿主要产地受到的环保监管压力持续加大,产能持续受到挤压。海外进口钛矿因部分国家和地区停产导致价格持续攀升,国内钛白粉企业成本压力持续增长。
钛白粉需求端方面,来自 房地产业和汽车工业的需求不断增长。在钛白粉的下游产品中,乳胶漆、家具漆、建材塑料和装饰纸均在房屋建造和装修过程中有重要应用;汽车漆、粉末涂料、防腐涂料和车用塑料等则是汽车工业中重要材料。在终端消费领域,约60%的钛白粉被用于 房地产业,20%用于汽车工业。
行业集中度提升
近年来,钛白粉企业数量不断减少,从2012年的66家减少至2015年的57家,到2016年再进一步减少至49家。
微信8元炒白银+油关注公众号:金投粤微盘(cngoldywp)原油专家直播室 专属参谋集金号原油贵金属行情软件
东方证券分析师表示,从行业发展趋势看,市场份额有望进一步提升,龙头企业强者恒强,并将拥有更大的话语权。自2012年以来,前13大钛白粉企业(主要为产能超过10万吨的企业)的市场份额不断攀升。
同时,环保政策趋严将进一步压缩 中小企业生存空间。根据规定,环保设施必须与主体工程同时设计、同时施工、同时投产使用。由于硫酸法钛白粉副产需要进一步处理,对资源综合利用和环保配套设施的要求较高,新建项目在初期投入和后期运行成本方面将面临较大的压力。
目前国内大部分钛白粉产能采用硫酸法工艺,要达到环保排放标准,需要增加“三废”处理成本,其单吨处理成本至少在3000元以上。小企业将面临成本提升或停工减产的局面,而大企业则有望享受边际定价带来的红利。
专家预计,未来3-5年,行业兼并重组将进一步加速,生产企业数量进一步缩减,最终形成几家影响力较大的钛白粉制造企业。(中财网)
中信建投:特诺收购科斯特,望推动全球钛白粉行情继续走高
钛白粉巨头科斯特被收购 两大巨头联手
钛白粉行业两大巨头Tronox(特诺)和Cristal(科斯特)签署了一份协议。Tronox(特诺)将以16.73亿美元现金和部分股权来全面收购Cristal(科斯特)的钛白粉业务,这次交易的金额相当于Tronox的24%的股权。世界上最大的钛白粉颜料生产商即将诞生。
简评
全球钛白粉行业集中度进一步提升
两大巨头企业合并完成后,公司的产能将达到130万吨/年,占全球总产能比例约为15.74%,一举成为全球钛白粉行业龙头。加上此前龙蟒和佰利联的合并,全球钛白粉前七大生产商所拥有的产能占比从55.07%跃升到63.23%,行业集中度进一步提升,全球钛白粉行业的格局再塑。未来全球钛白粉行业规模化经营的局面越来越明显。
国内氯化法钛白粉突破有利于抗衡海外巨头
Tronox(特诺)和Cristal(科斯特)的联手能充分发挥行业协同作用,从而有利于优化财务结构、增厚公司每股收益。我们认为未来钛白粉行业国际间的并购整合仍将继续发生。对于国内企业而言,中国企业在硫酸法钛白粉生产上成本低,竞争优势相对较强。同时随着佰利联、漯河兴茂等国内企业在氯化法钛白粉生产方面取得技术性突破,加之本身具有的成本优势,必将对海外钛白粉企业造成一定冲击,未来国际钛白粉市场份额将逐步向国内倾斜。国内氯化法钛白粉突破有利于抗衡海外巨头企业。
此次收购有望推动钛白粉行情持续走高
2015年底以来,在供给侧改革催化和基本面强势回购的带动下,钛白粉行情不断走高。过去一年,钛白粉的市场价格从9800元/吨上涨到了近期的17500元/吨,相应的,钛白粉的上游原料钛精矿的价格也从低谷时期的480元/吨逐步上升到1500元/吨。我们认为,钛白粉目前仍在景气回升的过程中,此次收购有望推动钛白粉行情持续走高。
投资建议
我们看好具有一体化产业链优势的国内钛白粉龙头企业龙蟒百利(002601),预计2016~17年EPS0.24、0.70元,维持增持评级。
龙蟒佰利:拟回购作为员工持股 发展信心彰显
拟回购股份用作员工持股计划
公司发布公告,拟采用集中竞价交易、大宗交易等方式以不高于20 元/股的价格回购股份,用于员工持股计划。本次回购将采用公司自有资金,总额不超过12 亿元,回购股份规模不超过已发行总股本的4.92%,即不超过1 亿股。本次回购将进一步完善公司的长效激励机制。
钛白粉延续强势
本周钛精矿四川攀钢价格1750 元/吨,与上周持平。环保重压之下,钛精矿整体开工率自去年11 月以来持续下滑,目前处于54%的较低水平;市场货源偏紧,本周金红石型钛白粉华东市场价格18800 元/吨,与上周持平,今年以来累计上涨13.3%,行情延续强势。
重申“增持”评级
龙蟒佰利目前总产能达56 万吨,产能规模居全国第一,且具备钛精矿(46.5%品位)储量逾3500 万吨,产能超过60 万吨/年,资源优势显着,充分享受钛精矿和钛白粉价格上涨的收益,本次回购计划彰显公司对于未来发展的信心,我们维持公司2017、2018 年EPS 分别为0.78、0.90 元的预测,结合可比公司估值水平,我们上调2017 年PE 至22-24 倍,对应价格区间17.2-18.7 元,重申“增持”评级。
风险提示:下游需求下滑风险、环保政策执行力度低于预期的风险。(华泰证券 刘曦)
中核钛白:钛白行业高景气 轻装上阵迎未来
受益钛白粉底部回升,公司盈利拐点已现:公司 2016 年实现营业收入 20.48 亿元,同比上升 25.70%;归母扣非净利润 9368 万元,同比大增 169.48%,顺利实现扭亏。 自 2016 年一季度以来, 随钛白粉市场触底反弹,价格连续上涨,公司盈利能力大幅改善。钛白粉最新市场价格已突破 18000 元/吨, 我们认为 2017 年钛白粉行业将维持高景气,公司业绩将得到持续改善。
行业供需反转,出口有望放量:经过 2012-2015 年的底部洗牌,当前国内钛白粉生产企业由 2015 年的 46 家进一步缩减为 39 家, 行业集中度有所提高;有效产能不足 300 万吨,且近一年内无新增产能投放,行业供需格局反转。 2017 年国内房地产和基建将进一步拉动钛白粉需求增长,装饰纸、钛酸锂等子行业异军突起支撑增量,海外经济复苏以及海外供应商因不可抗力因素导致的产能退出将带来明显的边际改善,预计钛白粉价格将持续上行,有望突破 2 万元/吨。
国内第二大钛白厂商,规模优势突出:公司现拥有全流程金红石型钛白粉产能 25 万吨,规模位居国内第二;平均毛利率 25.03%,在业内属于较高水平。 受益于行业整体回暖, 公司 2016 年销量大增、库存出清,生产钛白粉 19.03 万吨,同比增长 10.40%;销售钛白粉 20.69 万吨,同比增长 30.49%;期末库存量为 1.16 万吨,同比减少 58.92%。成本管理出效益,产能投放正当时:公司管理层锐意进取,采用多种方式降本增效,在产销量均大幅增长的情况下,公司三费实现了大幅下降,其中管理费用占营收比重从 2015 年的 15.91 %下降至 9.97 %。2017 年公司位于甘肃白银的东方钛业将有 10 万吨钛白粉产能投产,在当前产业格局下产能可实现快速释放,公司未来三年将充分受益于产品量价齐升。
盈利预测: 预计公司 2017-2019 年实现归母净利润 3.49/4.58/5.84 亿元,对应 PE 分别为 30 倍/23 倍/18 倍,给予“增持”评级。
风险提示:钛白粉价格下跌风险。(东北证券 唐凯,邹兰兰,李楠竹)