上市券商三月业绩全线上扬 四月有望持续向好

　　【编者按】春江水暖鸭先知，股市冷暖看券商。截至4月11日，28家上市券商披露了2017年3月份财务简报，在经历了1月份的整体下滑、2月份大部趋好之后，上市券商在3月份终于交出一份靓丽的答卷。这种趋势是否能持续？券商板块是否值得投资？且听小编慢慢道来。

　　中国证券网讯（记者 邵好）截至4月11日晚间，共有28家上市券商披露了2017年3月份财务简报，在经历了1月份的整体下滑、2月份大部趋好之后，上市券商在3月份终于交出一份靓丽的答卷，已披露财务简报的28家券商均实现月度营收、净利润环比增长。

　　其中，有17家上市券商净利润环比增幅超过100%。例如，东北证券凭借着此前较低的基数，以1637.5%的增幅位居净利润环比增长榜首。华泰证券的净利润、营业收入环比增幅则分别达到665.07%和380.54%。

　　业绩全线增长 大型券商表现良好

　　数据显示，已披露3月份财务简报的28家上市券商，总计在3月份实现营业收入202.54亿元，较上月可比111.42亿元环比增长81.78%，总计实现净利润109.73亿元，较上月可比43.31亿元环比增长153.36%。

　　在营收方面，28家上市券商在3月份全部实现环比增长，其中，华泰证券实现营业收入29.97亿元，环比增幅高达380.524%。此外，西南证券、东北证券、国元证券、山西证券、申万宏源、东方证券、西部证券、长江证券、东兴证券等9家券商也均实现营收环比翻倍。事实上，3月份营收环比增幅低于50%的上市券商仅有8家。

　　在盈利方面，28家上市券商也均实现环比增长，东北证券、华泰证券、长江证券、太平洋、西部证券、国海证券、东兴证券、山西证券、第一创业、光大证券、东方证券、兴业证券、西南证券、国泰君安、海通证券、华安证券、申万宏源共17家上市券商净利润增幅超过100%。东北证券、华泰证券的净利润环比增幅则均超过500%。

　　有市场人士表示，3月份市场交投活跃，上证综指下跌0.59%，成交额为5.09万亿元，较2月份明显回升。同时融资规模有所放大。成交额、融资规模数据显示出市场逐渐向好，利好券商业务收入。

　　值得注意的是，包括华泰证券在内，不少大型上市券商均在3月份表现良好。例如，国泰君安当月实现营业收入19.28亿元，环比增幅达到92.51%，实现净利润10.71亿元，环比增幅到达137.89%。

　　市场重心正逐步上移 四月业绩有望持续向好

　　对于上市券商3月份业绩提升，不少业内人士都认为与市场活跃有关，前期利空出尽，多个利好因素叠加，交易活跃度稳步攀升，加之改革政策深度催化，市场重心正逐步上移。

　　基于3月份良好的表现，部分市场人士对4月份的情况颇为期待。券商研究报告数据显示，4月上旬，A股日均交易额5648亿元，月度日均较三月份增长12.78%；两融余额9286亿元，保持攀升态势，自1月26日以来，两融余额从8680亿元，稳步回升至9300亿左右。同时，今年以来IPO总金额732亿元，是去年全年的45%，快于去年平均时间进度，年化IPO规模2754亿元，同比增69%，定向增发4949亿元，是去年全年的29%，年化增发量1.86亿元，同比8.26%。

　　另外，监管政策逐步趋严也令市场走势向上的脚步更加踏实。4月8日，监管层明确表态，证监会高度关注现金分红的问题，对于长期不分红的盈余企业会有相应的硬措施；同时对高送转保持高压监管的态势，尤其是部分将高送转作为掩护其减持的工具等违法违规的行为。此举也被认为是，监管层鼓励市场健康发展、加大分红力度的一众表现。

　　“雄安新区设立等改革发展措施频出，令市场对改革预期明显提升。”有研究人士指出，雄安新区建设对市场情绪起了很大的提振作用，指数修复明显，交易变得活跃。

　　【财报数据】

　　28家上市券商三月财报数据一览表

　　【行业研究】

　　中银国际：成交量回升、边际改善，券商板块机会显现

　　本周（ 4 月 3 日至 4 月 7 日） 申万非银板块上涨 0.55%， 表现弱于大盘；子行业板块表现不一， 互联网金融板块上涨 1.82%， 涨幅最大； 保险板块下跌 0.85%， 跌幅最大；此外， 证券板块上涨 1.59%， 多元金融板块上涨 1.57%。

　　东北证券：年报符合预期，积极看好券商板块

　　非银金融行业周跌 1.28%，跑输沪深 300 指数 0.32 个 pct.。券商/保险/多元金融分别实现-2.48%/1.24%/-2.79%收益。两市日均成交额 5178.31 亿元环比上涨 5.39%，周度换手率为 4.14%；期末两融余额 9299.61 亿元环比增加 0.33%，占 A 股流通值 2.28%；投行业务募集资金 452.31 亿元，其中首发 11 家。

　　【财报快讯】

　　太平洋三月净利环比增423.28%

　　中国证券网讯（记者 尚海）太平洋11日晚间发布三月财报，太平洋证券母公司三月份营业收入为14,650.06万元，净利润为5,235.98万元，上月净利润为1000.60万元，环比增长423.28%。

　　中信证券三月净利环比增92.33%

　　中国证券网讯（记者 尚海）中信证券11日晚间发布三月财报，中信证券母公司三月份营业收入为211,282万元，净利润为90,612万元，上月净利润为47113万元，环比增长92.33%。

　　中国银河三月净利环比增三成

　　中国证券网讯（记者 尚海）中国银河11日晚间发布三月财报，中国银河母公司三月份营业收入为106,549.37万元，净利润为42,232.77万元，上月净利润为31,593.01万元，环比增长33.68%。

　　国金证券三月净利环比增近三成

　　中国证券网讯（记者 尚海）国金证券11日晚间发布三月财报，国金证券母公司三月份营业收入为36,585.25万元，净利润为9,491.41万元，上月净利润为7304.65万元，环比增长29.94%。

　　西部证券3月净利润环比增长339.1%

　　中国证券网讯（记者 骆民） 西部证券11日晚间发布财务信息公告，公司母公司3月实现营业收入28,577.46万元；净利润10,902.88万元，较2月份2,482.99万元环比增长339.1%。

　　28家上市券商三月财报数据一览表

　　制表人：邵好

　　中银国际：成交量回升、边际改善，券商板块机会显现

　　本周（ 4 月 3 日至 4 月 7 日） 申万非银板块上涨 0.55%， 表现弱于大盘；子行业板块表现不一， 互联网金融板块上涨 1.82%， 涨幅最大； 保险板块下跌 0.85%， 跌幅最大；此外， 证券板块上涨 1.59%， 多元金融板块上涨 1.57%。

　　非银板块个股本周涨幅排名前三的个股为宝硕股份（ 33.10%）、 熊猫金控（ 6.51%） 、 陕国投 A（ 5.21%） ； 跌幅排名前三的个股为国盛金控（ -3.12%）、 中国平安（ -1.11%）、 中国人寿（ -0.99%）。

　　大盘和要素表现

　　大盘： 本周沪深 A 股成交额为 16,943.46 亿元；日均成交金额为 5,647.89亿元，同比减少 16.06%，环比增加 9.16%。上证综指收于 3,286.62 点，较3 月 31 日收盘 3,222.51 点上涨 1.99%。

　　要素： 1、证券：截至 4 月 6 日（周四），全部 A 股市场两融余额为 9,286.38亿元，较 3 月 31 日的 9,222.30 亿元增长 0.69%，较年初减少 1.13%；年初以来股票总质押股数达到 372.47 亿股，总市值为 5,470.04 亿元。 4 月以来IPO 发行 6 家，首发募集资金 36.03 亿元；增发家数 5 家，增发募集资金39.41 亿元。 2、信托：本周新发行信托产品 2 只，环比减少 99 只，规模合计 10 亿元，环比减少 218.75 亿元。

　　中银证券观点

　　证券： 本周证券板块上涨 1.59%， 跑输大盘、跑赢非银板块。 目前五家大型综合性券商平均市净率为 1.5 倍，位于历史较低水平，向上弹性较大，具有长期投资价值。 3 月以来，两市成交量明显放大，目前已站上5,000 亿水平，趋势明显向好，券商板块短期机会显现。 从中期角度，我们基于对市场资金面的判断，积极看好市场回暖趋势，高弹性的券商板块将因此受益。 从长期来看，我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配置调整过程中的发展。

　　大券商建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和中信证券； 中小券商中，新理益入主之后业务扩容加速的长江证券，兼具券商弹性特征和 AMC 主题的东吴证券和推动员工持股计划的国元证券； 直接受益雄安新区政策利好的宝硕股份（华创证券）； 受益于东莞证券 IPO 推进的锦龙股份。 此外，东方财富和同花顺将明显受益证券行业互联网化进程，建议投资者重点关注。

　　保险： 1、本周保险板块下跌 0.85%，跑输大盘及非银板块；目前估值仍处于较低水平,有价值稳定支撑。 2、 2017 年 2 月，全行业实现原保费收入11,902.81 亿元，同比增长 31.27%；其中，产险公司原保费收入 1,654.40 亿元、同比增长 10.35%，寿险公司原保费收入 10,248.40 亿元、同比增长35.41%，万能和投连产品保费出现大幅负增长；股票和证券投资基金占比12.97%，较上年末下降 0.31 个百分点，占比较 1 月有小幅回升。 3、目前行业监管环境仍以规范、整顿为主，部分中小公司在投资新规下，有调整股票配置的压力；大型公司相对竞争优势更加突出，保障型、期交业务增长良好，价值成长稳定，且负债成本压力相对较小。 4、中国平安凭借综合金融、互联网金融的整体优势，以及保险业务的稳健发展，业绩相对稳定，建议重点关注；新华保险处于业务结构调整期，规模增速受到影响，估值修复空间大，同样建议关注。

　　多元金融： 本周申万多元金融板块上涨 1.57%， 跑输大盘、跑赢非银板块。个股方面， 熊猫金控、 陕国投 A、 爱建集团等表现突出。 两会期间总理再度提及支持“双创” ，对创投行业构成长期利好，建议重点关注创投类标的。同时建议继续关注信托、 AMC 板块和国企改革概念。重点推荐个股包括爱建集团（均瑶集团 40 亿现金入股，有实力和动力将爱建发展成为大型民营金控集团，未来有持续资本运作预期；信托、租赁主业补充资本金后有望加速增长，内涵式增速每年 20%左右；估值仍处在相对低位，市值相对较小，上涨空间巨大）、 安信信托（业绩持续高增长，对应 17 年 PE不足 15 倍，向上空间仍较大）、 经纬纺机（估值低，上涨空间较大，中融信托并表进程有望加速） 等。（中银国际证券 罗惠洲,鲍）

　　东北证券：年报符合预期，积极看好券商板块

　　非银金融行业周跌 1.28%，跑输沪深 300 指数 0.32 个 pct.。券商/保险/多元金融分别实现-2.48%/1.24%/-2.79%收益。

　　券商：

　　两市日均成交额 5178.31 亿元环比上涨 5.39%，周度换手率为 4.14%；期末两融余额 9299.61 亿元环比增加 0.33%，占 A 股流通值 2.28%；投行业务募集资金 452.31 亿元，其中首发 11 家。 17 家上市券商年报公布，经纪自营拖累业绩 投行资管表现亮眼当前。 当前大型券商的 P/B仅为 1.3 倍左右，随着市场交投气氛逐步活跃和成交量稳步推升（两融余额持续 6 周上涨，新增投资者人数连续 5 周环比正增长，两市日均成交额稳步回暖）、《证券法》二审和 A 股申请加入 MSCI 的事件催化，加之同期较低的业绩基数压力，券商板块补涨行情可期，建议关注华泰（经纪业务龙头地位巩固， P/B 仅为 1.3 倍）。 IPO 提速、再融资新规利好优质券商投行，如： 广发（项目质地优良储备充足，年初至今IPO 承销 67 亿业内领跑，报审家数 133 家行业第一）、 海通（综合金融收货成果+集团化战略再下一城）和国金（定增价格倒挂）

　　保险：

　　10 年期国债到期收益率周涨 2BP 报 3.273%,750 日移动平均线下行 1个 BP 至 3.3601%。上市险企公布 16 年年报。虽然受到责任准备金评估上调和投资收益回落的双重压力致使净利润承压，但是受益于“偿二代”落地和行业回归“保险业姓保”，上市险企内含价值和一年新业务价值超过市场预期。 目前上市险企 P/EV 均在 1 倍左右，安全边际较高且向上有估值支撑，我们上调 17年上市险企新业务价值增速至 25%，长端利率稳步上行，负债成本加速下滑，行业监管利好长足发展。 建议关注新华保险（转型初显成效+股价跌至近半年来低位+年报内含价值超预期）、中国人寿（金控布局+年报新业务价值超预期）。

　　多元金融：

　　我们认为 17 年是消费金融行业爆发的高潮，受此推动相关上市公司业绩有望实现快速增长，并形成催化剂，建议关注： 康耐特（旗计智能并表带动业绩大增，消费金融领域领先）； 二三四五（海量用户的流量，与中银消费金融合作）；此外信托行业发展受益于政策利好和基本面改善，看好今年信托行业发展。建议关注爱建（均瑶入驻打造民营金控平台）、 经纬纺机（中融信托业绩改善）。

　　行业动态： 千年大计落子雄安，比肩深圳看齐浦东。

　　风险提示： 股市下行带来估值、业绩双重压力。（东北证券 高建 张经纬）

　　太平洋三月净利环比增423.28%

　　中国证券网讯（记者 尚海）太平洋11日晚间发布三月财报，太平洋证券母公司三月份营业收入为14,650.06万元，净利润为5,235.98万元，上月净利润为1000.60万元，环比增长423.28%。

　　兴业证券三月净利环比增长234.06%

　　中国证券网讯（记者 尚海）兴业证券11日晚间发布三月财报，兴业证券母公司三月份营业收入为72,225.06万元，净利润为44,872.36万元，上月净利润为13432.47万元，环比增长234.06%。

　　光大证券三月净利环比增249.54%

　　中国证券网讯（记者 尚海）光大证券11日晚间发布三月财报，光大证券母公司三月份营业收入为611,791,995.47元，净利润为416,044,141.54元，上月净利润为119,026,033.84元，环比增长249.54%。

　　中信证券三月净利环比增92.33%

　　中国证券网讯（记者 尚海）中信证券11日晚间发布三月财报，中信证券母公司三月份营业收入为211,282万元，净利润为90,612万元，上月净利润为47113万元，环比增长92.33%。

　　方正证券三月净利环比增48.72%

　　中国证券网讯（记者 尚海）方正证券11日晚间发布三月财报，方正证券母公司三月份营业收入为34,020.43万元，净利润为14,386.60万元，上月净利润为9673.79万元，环比增长48.72%。

　　东吴证券三月业绩环比增27.69%

　　中国证券网讯（记者 尚海）东吴证券11日晚间发布三月财报，公司三月份营业收入为32,112.17万元，净利润为13,522.70万元，上月净利润为10590.63万元，环比增长27.69%。

　　中国银河三月净利环比增三成

　　中国证券网讯（记者 尚海）中国银河11日晚间发布三月财报，中国银河母公司三月份营业收入为106,549.37万元，净利润为42,232.77万元，上月净利润为31,593.01万元，环比增长33.68%。

　　招商证券三月净利环比增35.51%

　　中国证券网讯（记者 尚海）招商证券11日晚间发布三月财报，招商证券母公司三月份营业收入为1,007,492,865.79元，净利润为502,175,171.84元，上月净利润为370,570,311.37元，环比增长35.51%。

　　海通证券三月净利环比增125.86%

　　中国证券网讯（记者 尚海）海通证券11日晚间发布三月财报，海通证券母公司三月份营业收入为104,660.33万元，净利润为89,837.31万元，上月净利润为39775.84万元，环比增长125.86%。

　　国金证券三月净利环比增近三成

　　中国证券网讯（记者 尚海）国金证券11日晚间发布三月财报，国金证券母公司三月份营业收入为36,585.25万元，净利润为9,491.41万元，上月净利润为7304.65万元，环比增长29.94%。

　　申万宏源三月净利环比增长逾两倍

　　中国证券网讯（记者 尚海）申万宏源11日晚间发布三月财报，申万宏源母公司三月份营业收入为108,661万元，净利润为49,895万元，上月净利润为16,511万元，环比增长202.19%。

　　第一创业3月净利润环比增长267.58%

　　中国证券网讯（记者 骆民） 第一创业11日晚间发布财务信息公告，公司3月实现营业收入11,660.22万元；净利润4,415.92万元，较2月份1201.34万元环比增长267.58%。

　　此外，公司境内控股证券子公司一创摩根3月营业收入339.14万元；净利润-854.61万元。

　　西部证券3月净利润环比增长339.1%

　　中国证券网讯（记者 骆民） 西部证券11日晚间发布财务信息公告，公司母公司3月实现营业收入28,577.46万元；净利润10,902.88万元，较2月份2,482.99万元环比增长339.1%。

　　东兴证券三月净利环比增长321.44%

　　中国证券网讯（记者 尚海）东兴证券11日晚间发布三月财报，东兴证券母公司三月份营业收入为38,180万元，净利润为22,644万元，上月净利润为5,373万元，环比增长321.44%。