恒康医疗拟收购澳洲影像诊断企业布局海外

　　中国证券网讯 恒康医疗于5月4日晚间发布公告，公司设于澳大利亚的全资子公司恒康医疗投资（澳大利亚）有限公司拟受让澳大利亚PRP Diagnostic Imaging Pty Ltd的70%股权，计划收购价格约为16.94亿元。

　　拟收购标的PRP Diagnostic Imaging Pty Ltd于2008年2月20日注册成立，目前是澳大利亚第二大专业从事影像诊断的企业，在电子远程诊断方面拥有丰富的经验和领先的管理水平。该公司在澳大利亚新南威尔士州拥有29家影像诊断中心，为患者提供核磁共振检查、CT检查、伽马摄像检查等约20种影像诊断服务。

　　据PRP公司财务数据，其2016年资产总额约为5.67亿元，全年实现营业收入约8.25亿元，增长7.5%， 实现净利润约1.84亿元，增长8.46%。此外，公告对PRP公司2015、2016年末的净资产均为负数的解释是，2016财年，PRP公司采用了澳大利亚会计准则，重组交易完成后将不存在上述问题，该项数据（净资产）将为约1.1亿元。

　　公告还称，PRP公司丰富的影像中心运营经验有助于加快公司的国内独立影像中心的建设步伐，与公司医疗服务业务形成协同效应，实现国际先进医疗服务、技术与国内患者需求的有机结合。交易完成后，公司可充分利用国外医疗资源，实现公司多元化服务模式和服务体系的升级完善，以此提高公司的盈利能力和可持续发展能力，增强公司在医疗服务产业的市场竞争优势和公司整体竞争力。

　　此外，公司承诺为此次收购提供履约保证担保，担保金额不超过约17.38亿元，并于4月29日与PRP公司股东签署《担保协议》。（陈国庆）

　　【公司动态】

　　恒康医疗停牌筹划重大事项

　　中国证券网讯（记者 骆民） 恒康医疗20日晚间公告，公司于2016年10月26日与PRP Diagnostic Imaging Pty Ltd 的股东代表签署了《合作框架协议》。近期公司与PRP公司股东就收购该公司股权事项取得重大进展，并拟签订股权转让协议。

　　恒康医疗托管升级收购 2000万诚意金锁定浦江二院

　　中国证券网讯 12月22日晚间，恒康医疗(002219,买入)发布公告，经董事会审议通过，同意公司向浦江二院出资人支付2000万元诚意金，用于收购浦江二院事项。

　　【券商研究】

　　恒康医疗：掘金第三方影像中心

　　成本增速远超收入，公司利润率下滑明显：公司三季报显示，公司第三季度实现营收4.38 亿元，同比增长31.58%，实现归母净利润5801 万元，同比大幅下降46.84%，实现扣非后归母净利润5155 万元，同比大幅下降41.15%。

　　恒康医疗停牌筹划重大事项

　　中国证券网讯（记者 骆民） 恒康医疗20日晚间公告，公司于2016年10月26日与PRP Diagnostic Imaging Pty Ltd 的股东代表签署了《合作框架协议》。近期公司与PRP公司股东就收购该公司股权事项取得重大进展，并拟签订股权转让协议。鉴于该事项对公司影响巨大且存在不确定性，为避免公司股价异常波动，公司股票于2017年4月21日（星期五）开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

　　恒康医疗托管升级收购 2000万诚意金锁定浦江二院

　　中国证券网讯 12月22日晚间，恒康医疗(002219,买入)发布公告，经董事会审议通过，同意公司向浦江二院出资人支付2000万元诚意金，用于收购浦江二院事项。
　　2016年1月30日，恒康医疗与浦江二院及王钟伟等29名自然人签署了框架协议和托管协议，达成对浦江二院改制、100%股权收购意向，并将浦江二院托管给公司。
　　位于浙江金华的浦江二院为二乙医院，拥有床位316张，2014年门诊量25万人次，住院手术量3000多人次，是浦江县医保、农保定点医院。框架协议约定，恒康医疗与浦江二院通过2年的合作，将新建住院楼、引入资金、管理、医疗资源，将浦江医院建设成为拥有700张床位，辐射浦江、义乌两地的品牌医疗机构。
　　历经近一年的托管，此次恒康医疗愿意支付2000万元诚意金，可见浦江二院的商业价值得到初步认可。二者在协议中的约定，也透露出对达成交易的强烈期望。例如自诚意金支付之日起，若3个月内浦江二院未完成营利性医疗机构改制，其出资人需按民间借贷受法律保护的最高利率24%向恒康医疗支付利息，而合作未达成原因若在恒康医疗，则诚意金不予返还。若6个月未完成改制，恒康医疗有权终止交易，并要求浦江二院出资人双倍返还诚意金。
　　同日，恒康医疗公告了受重大收购事项敏感期因素影响，实际控制人阙文彬未能在计划的增持期内完成增持。基于对公司经营发展和资本市场的信心，阙文彬计划在敏感期结束后，在合规前提下择机增持。（石丽晖）

　　恒康医疗：掘金第三方影像中心

　　成本增速远超收入，公司利润率下滑明显：公司三季报显示，公司第三季度实现营收4.38 亿元，同比增长31.58%，实现归母净利润5801 万元，同比大幅下降46.84%，实现扣非后归母净利润5155 万元，同比大幅下降41.15%；同时公司前三季度累计实现营收12.12 亿元，同比大幅提升60.19%，实现归母净利润2.02 亿元，同比小幅提升6.16%，实现扣非后净利润1.56亿元，同比小幅下滑6.43%；公司营业收入的大幅增长主要由于子公司并表所致，然而由于资源整合及销售推广，导致公司管理费用与销售费用大幅提升，整体运营成本随之大幅提升，利润率大幅下降，导致净利润与营收不匹配的变化趋势；

　　崇州二院完成股权交割，增长可期：公司以1.24 亿元收购崇州二院70%的股权，该股权交割已完成，崇州二院正式纳入并表范围。崇州二院历史净利率较低，随着恒康入主后，将有所提升；崇州二院2016 年、2017 年、2018 年三个会计年度未分配利润全部归属并分配给公司，公司承诺将所分配的标的公司2016 年度至 2018 年度的利润全额注入标的公司资本公积，由全体股东共享，用于标的公司的发展建设，自2019 年起，标的公司各股东按照其实缴的出资比例分配红利。

　　药品板块稳健：公司药品板块独一味系列保持稳定，中药饮片销量增加且价格上升，利润空间增长，我们预计全年药品板块有望实现20%-25%的增长；

　　并表范围扩大，医疗服务规模大幅提升：随着2015 年收购的瓦三、盱眙等医院全面并表，以及今年新布局的崇州二院正式并表等因素的影响，公司业绩大幅提升；同时公司新签订的合作框架协议谋划布局第三方影响服务，标的公司利润规模庞大，若顺利完成收购，将极大的扩充服务板块规模；我们预计，公司全年服务板块有望实现100%的增长；

　　四季度发力，业绩有望追平前三季度总和：公司预计，2016 年全年度将实现归母净利润4.1 亿-4.8 亿，在前三季度累计2.02亿元的基础上实现翻番，增速在26.69%-48.32%；高速增长主要来源于药品的内生增长及并表范围的不断扩大；

　　盈利预测：我们预测恒康医疗（000219）2016-2019 年营业收入分别为19.34 亿元、21.97 亿元、23.92 亿元 、25.10 亿元；实现归属母公司净利润分别为4.25 亿元、5.05 亿元、5.50 亿元、6.03 亿元；折合2016-2019 年EPS 分别为0.22 元、0.27元、0.29 元、0.32 元；对应动态PE 分别为：59.6 倍、48.6 倍、45.2 倍、41.0 倍;公司外延并购发力，带来业绩大幅提升，因此我们给予“增持”评级；

　　风险提示：医疗服务板块无法实现内生增长的风险；业绩补偿款无法到账的风险；药品板块无法突破的风险；保健品和日化业务难达预期的风险；国家政策风险等。（东吴证券 洪阳）