优质并购标的不愁买家 “B计划”启动快于预期
受多重因素影响，近年来不少公司被上市公司并购时失利。但这些标的公司并未就此作罢，要么转身瞄准其他上市公司以求“待嫁”，要么快速备战独立上市。其中，被并购失利之后，部分资产启动B计划的速度正在加快。
快速二度“下嫁”
北京金石威视科技发展有限公司（下称“金石威视”）是一家专注于广电监测业务及基于数字水印技术的媒体内容安全管理产品及服务提供商，在对音视频的实时分析与监测、视频编解码技术等领域积累了一定的技术实力。
日前，汉邦高科（300449）拟作价5.95亿元收购金石威视100%股权。此外，汉邦高科还拟募集配套资金不超过3.53亿元，用于支付购买金石威视的现金对价、标的公司内容安全与版权保护平台建设与运营项目。
这并非金石威视首度“嫁入”A股公司。2015年底，宝光股份（600379）停牌重组，重组标的正是金石威视。当时的方案是，宝光股份拟收购金石威视51%股权，支付方式为“股份支付+现金支付”。同时，宝光股份拟将其全部资产及负债出售给现大股东宝光集团。
但该项交易很快遭到上交所连番追问，并最终夭折。
回溯缘由，2016年9月，由于北京融昌航所持宝光股份股权被司法拍卖事件将导致公司股权结构、控股股东及实际控制人发生变化，进而为此次重大资产重组带来重大不确定性和风险。因此，宝光股份董事会决定终止此次重大资产重组。公司当时承诺，在披露投资者说明会召开情况公告后的1个月内，不再筹划重大资产重组事项。
对比发现，宝光股份披露的收购方案中，金石威视100%股权的预估值为5.2亿元，而在汉邦高科收购方案中，该资产的估值已经接近6亿元。
交易对方（金石威视股东）对宝光股份、汉邦高科两公司的业绩承诺均为：金石威视2016年~2018年度扣非净利将分别不低于4100万元、5330万元、6929万元。
值得注意的是，宝光股份2016年9月底才决定终止收购金石威视，汉邦高科在2017年2月初便披露收购金石威视的重组草案，间隔不足半年。
有投行人士介绍说，金石威视的快速再度“寻嫁”并非孤例。“不少标的资产被A公司放弃后，投向B公司便成了一条可行的路径。”该投行人士说。
证券化成主流路径
前海股权交易中心相关人士分析指出，从近年来上市公司诸多并购案例来看，标的公司不符合产业政策（规定）、权属不清晰或无益于上市公司，以及上市公司或其高管涉嫌严重违法违规、公司自身财务出严重问题等，都会导致上市公司并购重组失败。
尤其是近两年内，随着监管层对并购重组的收紧，“类借壳”漏洞被迅速封堵，一些无法产生协同效应的跨界并购，也成为不少上市公司的收购红线。
但也有券商人士表示，虽然上市公司的并购重组一般会遭遇诸多变数，而且上半年整个并购市场出现了一定程度的降温，但整体来看，部分资产要想实现证券化之路依然不难。
这一方面取决于标的本身质地的优良性，另一方面则与上市公司谋求转型或者业务链延伸密切相关。汉邦高科本次收购金石威视便被业内看作为了实现业务链的拓展和整合效应的发挥。
海通证券认为，通过本次收购，汉邦高科与金石威视在技术、产品、客户等方面协同效应有望逐步体现。安信证券也指出，收购金石威视，将助力汉邦高科在广电监测行业和数字水印领域的智能化发展。
纵观其他被上市公司并购失利的案例，在寻找新的证券化之路方面，独立IPO与被B公司并购都成为了主要路径。根据统计，截至目前，包括拉卡拉、周大生、吉比特、沃特新材等在内的诸多标的公司，在终止与上市公司的重组后，陆续转身加入IPO排队的队伍之中。其中，吉比特已于今年1月4日正式上市，拉卡拉则在终止了与西藏旅游的重组后已经排队IPO。
有投行人士分析指出，标的资产的IPO路径与“再嫁”提速实际上是相辅相成的。“2017年并购市场面临的一大困境是，可并购的优质资产正在呈现减少趋势，因此，优质公司话语权出现提升。”
【重组动向】
随着重组新规的发布，今年以来并购重组市场热度骤减。Wind数据显示，按公告日统计，今年1-6月，合计发生并购交易2223起，总交易金额9267.67亿元，较去年同期下滑70.34%。
值得注意的是，在大半年的空窗期后，A股市场浮现出了一例借壳上市预案，新三板公司深装总拟50亿借壳ST云维上市，这被市场视为重大信号，此前新三板公司华图教育曾两次欲通过重组登陆A股市场均折戟而返，此次深装总能否成功闯关还需观察。
进入6月份，并购重组委似乎忙碌起来了。据上证报资讯统计，6月份仅第1周，即有6家公司并购重组上会；此外，本周还有4家待审。半个月的审核数量已经超过此前整月的数量，量变趋势乍现。
2个多月以来，出现了3起主板公司与新三板教育类公司跨板并购失败的案例。虽然联姻A股艰难，但教育类公司仍是新三板市场上并购最活跃的板块之一，而随着政策变化，教育行业的投资、并购有望持续升温。
【相关案例】
闪电几乎不可能两次击中同一根树枝，但是，扬子新材、华图教育的股东却都已经连续两次为了同样的事情抱憾，前者两次筹划让壳未成，后者两次试图借壳未果。而且，新近的这一次，还是二者谈到了一处却最终仍有缘无分。说是巧合也好，哀叹不巧也罢，扬子新材、华图教育“壳生意”连续遇挫的背后，或许恰是市场重组生态的一个微观写照。
北斗星通今日公告，公司拟通过股权收购及增资方式，以合计8000万欧元的现金对价，取得德国in-tech GmbH之57.14%的股权。
继金利科技在重组上会前突然终止并购之后，最近两天又有多家公司分别收到了交易对手的告知函件，相关交易发生变化。
想把锂电龙头比克动力收入囊中，并不容易。6月5日晚间，长信科技(300088)披露了公司继续推进重大资产重组暨继续停牌的投资者说明会召开情况，详答投资者80个问题，公司反复强调，“有信心完成本次重组工作，有时间就可以解决重组中的难题”。
【市场数据】
数据显示，截止到5月18日，两市共有398起并购案例发布了董事会预案，而在去年同期（2016年1月1日至5月18日），两市有220起并购案例发布董事会预案，两项数字比较可知，今年两市的并购系去年同期的1.8倍。
2016年，沪深两市合计有1055起并购重组交易还处于业绩承诺期。其中，有116起重组交易收购的资产2016年业绩未达标。
