中百集团获永辉超市举牌 持股比例达25%

　　中国证券网讯（记者 史文超） 中百集团7日晚间公告，永辉超市全资子公司重庆永辉超市有限公司于2017年6月1日至7月7日通过深圳证券交易所的集中竞价交易系统买入中百集团股票34,051,143股。此次增持完成后，永辉超市及其全资子公司重庆永辉超市有限公司、永辉物流有限公司共计持有本公司股票170,255,458股，占公司总股本的25%。3

　　【公司动态】

　　中百集团一季度预增逾26倍

　　中国证券网讯（记者 史文超） 中百集团4月11日晚间披露一季报预告。公司预计2017年一季度盈利10660万元-10850万元，同比增长2652%-2701%。

　　中百集团：计划今年在湖南开设150家罗森便利店

　　中国证券网讯（记者 王子霖）“2016年，公司共开设50家中百罗森店（含3家加盟），计划2017年开设150家中百罗森店，其中70%为加盟店。”中百集团日前接受嘉实基金、平安资管、康泰资产等机构投资者调研时表示。

　　【券商评级】

　　广发证券：中百集团门店调整接近尾声，经营效率改善可期

　　公司 Q1 实现收入 42.95 亿， 同比下滑 6.09%， 实现归母净利 1.07 亿，主要系完成江夏中百购物广场资产证券化项目确认 1.8 亿净利润。扣除该因素，扣非净利亏损 1.21亿，同比下滑-2380.63%，主要系租金、人工费用、门店调整费用增加以及关店损失所致。

　　招商证券：中百集团业态调整升级，关注业绩改善

　　业绩企稳回升，转型绩效初现。受累于经济下行、电商冲抵和成本高企，加之门店改造、业态调整和培育，公司2016 年营收增速同比下降至6.3%，期间费用率上升1.83pc 至22%，但超市、百货业态毛利率分别同比提高0.6%/2.4%，同时净利润扭转亏损局面，盈利拐点已现。

　　中百集团一季度预增逾26倍

　　中国证券网讯（记者 史文超） 中百集团4月11日晚间披露一季报预告。公司预计2017年一季度盈利10660万元-10850万元，同比增长2652%-2701%。

　　公司表示，2017年一季度公司预计净利润较去年同期增长的原因：1、本报告期完成资产证券化中江夏中百购物广场的相关资产权益转让事宜，增加税后净利润约为 1.81 亿元。2、本报告期因消费渠道多元化、网购分流等原因，实体零售面临的形势依然严峻，公司销售收入同比仍有一定幅度下滑，商业租金和人工费用上涨压力依旧，部分门店转型调整改造增加装修费用，加上关店资产损失等导致费用同比有所增加。

　　中百集团：计划今年在湖南开设150家罗森便利店

　　中国证券网讯（记者 王子霖）“2016年，公司共开设50家中百罗森店（含3家加盟），计划2017年开设150家中百罗森店，其中70%为加盟店。”中百集团日前接受嘉实基金、平安资管、康泰资产等机构投资者调研时表示。

　　中百集团2月24日于深交所互动易披露的投资者关系活动表显示，中百集团的全资子公司目前是罗森公司在华中地区湖北省指定的唯一区域被许可人。2016年2月，中百集团全资子公司中百超市与日本国株式会社罗森签订《区域使用许可合同》，中百超市获得在华中地区湖北省使用“罗森（LAWSON）”品牌开设便利店。

　　中百集团介绍，2016年，中百集团在湖北地区共开设50家中百罗森店，其中包含3家加盟店。对于2017年的开店计划，公司表示将新增150家中百罗森店，预计加盟店所占比例将达到70%。

　　同时，中百集团表示，公司位于湖北的中百仓储门店已引进了永辉生鲜经营团队，并已导入永辉生鲜营运标准及生鲜经营基本原则。此外，公司还将利用永辉方面的长半径供应链优势，加快推行进口商品、酒类及OEM商品的联采经营合作。

　　关于公司2016年中百仓储门店和中百便民超市开关店的情况，中百方面介绍，公司在2016年度加大了实体门店的调整力度，其中中百仓储超市新增门店2家、关闭门店63家（含重庆超市45家），中百便民超市新增门店72家、关闭53家。

　　此外，上市公司还介绍了中百百货部分门店物业资产证券化的相关情况。根据转让协议安排，2016年12月，公司将武汉中心百货大楼物业的相关资产权益转让给专项计划，12月28日，公司收到转让价款4.21亿元。2017年元月3日，公司将江夏中百购物广场物业的相关资产权益转让给专项计划，次日，公司收到转让价款5.98亿元，实施完成本次资产证券化交易。

　　广发证券：中百集团门店调整接近尾声，经营效率改善可期

　　1Q17 实现收入 42.95 亿（YoY-6.09%），实现归母净利1.07亿元。

　　公司 Q1 实现收入 42.95 亿， 同比下滑 6.09%， 实现归母净利 1.07 亿，主要系完成江夏中百购物广场资产证券化项目确认 1.8 亿净利润。扣除该因素，扣非净利亏损 1.21亿，同比下滑-2380.63%，主要系租金、人工费用、门店调整费用增加以及关店损失所致。经营性现金流净流入 4.08 亿，同比下滑 25.82%。公司 Q1 毛利率小幅提升 1.15PP至 20.96%，销售费率提升 4.14PP 至 19.27%，管理费率提升 0.09PP 至 3.29%。

　　门店调整接近尾声，持续推进减亏增效措施有望改善经营效率

　　2017Q1，公司新开门店集中于社区超市、便利店和生鲜超市，新增小型中百超市3 家、家中百罗森便利店 36 家，以及生鲜绿标店 6 家。关闭 30 家中百超市以及武汉市外中百仓储门店 4 家，关店损失均在 Q1 确认完毕。

　　公司从去年开始采取积极措施减亏增效，已初步显现成果。例如，经永辉团队改造后的生鲜品类增长强劲，同店增速高达 26%，生鲜损耗率下降至 5%以下；去年改造后的卖场和购物中心有望逐步减亏。 2017 年，公司将继续推进积极的举措改善经营，包括：（1）业态和品类发展重心转向社区店和生鲜品类。（2）拟与永辉成立合资公司（参股 45%），共同开拓高端市场并加深供应链合作。（3）加快推进供应链升级，包括推进买手制和渠道扁平化，扩大联采规模，培育自有品牌，强化物流体系等。

　　我们认为，经历 2016 年的集中关店，公司门店调整已经接近尾声，永辉入驻将持续改善公司的经营效率，业绩有望逐步释放，预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.17、0.14 和 0.16 元，对应 17-19 年 PE 分别为 47.1 倍、 56.7 倍和 49.95 倍。武商联集团原承诺对公司今年实施的股权激励计划变更至五年内执行，给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示：行业复苏较弱， 改革效果缓慢， 主业未见起色。（广发证券 洪涛,叶群）

　　招商证券：中百集团业态调整升级，关注业绩改善

　　业绩企稳回升，转型绩效初现。1）受累于经济下行、电商冲抵和成本高企，加之门店改造、业态调整和培育，公司2016 年营收增速同比下降至6.3%，期间费用率上升1.83pc 至22%，但超市、百货业态毛利率分别同比提高0.6%/2.4%，同时净利润扭转亏损局面，盈利拐点已现。2）去年第四季度以来，传统零售行业开始释放积极信号，全国50 家重点大型零售企业零售额当月同比增速逐渐上升，增至2017 年1 月的17.8%，创三年新高。因此，2017年行业有望回暖，公司业绩将会继续改善。? “生鲜加码+便利店布局”，双轮驱动。公司依托网点和规模优势，重塑采购和经营体系，加强品牌建设，大力改造仓储超市、便民超市等旧业态、培育邻里生鲜超市、全球商品直销中心和中百罗森便利店等新业态，加速抢占生鲜市场和便利店市场。我们认为生鲜和便利店业态将大大改善企业业绩，且这一红利将持续释放。截止至2016 年，公司连锁网点达1026 家，比上年减少63 家。其中，中百仓储184 家，中百便民超市812 家。? 资本运作和跨界合作助推企业转型。公司借助资本力量，联合武商联等公司设立并购基金，首期签约规模8.93 亿元；完成中心百货、江夏中百广场两家门店物业资产的资产证券化运作，募集资金10.4 亿元。通过盘活存量资产和内外部资金，为进一步培育和拓展中高端邻里生鲜业态、“中百罗森”便利店业态和“中百大厨房”业态提供资金支持。在跨界合作和资源整合方面，公司以支付牌照为连接点，开展与省供销社、国创资本的合作，提升中百电子支付经营能力；与工贸电器强强联合，加强全渠道建设，实现盈亏平衡。

　　加快超市业态的调整升级，积极布局新业态。公司目前市值不到60 亿，预计今年出现业绩拐点，17/18 年PE 分别为67x、63x，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：线下零售景气度继续下降。（招商证券 许荣聪,邹恒超）