券商六月财报出炉 中信证券净利环比增近六成
【编者按】7月10日晚间，上市券商公布六月财报，中信证券母公司六月净利环比增近六成；国泰君安母公司六月净利环比增长64.51%；申万宏源母公司六月净利环比增长近四倍，总体来看几乎所有的券商六月业绩环比都有较大幅度的提升。这是否意味着券商业绩拐点已经出现呢？
兴业证券六月净利环比增逾九成
中国证券网讯（记者 尚海）兴业证券10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入60,580.29万元；净利润22,674.72万元，环比五月净利11,720.13万元增长93.47%。
东吴证券母公司六月业绩环比扭亏
中国证券网讯（记者 尚海）东吴证券10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入45,037.43万元；净利润6,125.42万元，环比五月净利-5,877.22万元实现扭亏。
中信证券母公司六月净利环比增近六成
中国证券网讯（记者 尚海）中信证券10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入188307万元；净利润82575万元，环比五月净利52248万元增长58.04%。
【业绩快讯】
中国证券网讯（记者 尚海）华安证券10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入25,892.64万元；净利润11,913.79万元，环比五月净利4,476.33万元增长166.15%。
中国证券网讯（记者 尚海）中国银河10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入99,541.34万元；净利润39,278.38万元，环比五月净利19,427.08万元增长102.18%。
中国证券网讯（记者 尚海）东兴证券10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入28,176万元；净利润12,762万元，环比五月净利5,210万元增长144.95%。
中国证券网讯（记者 尚海）申万宏源10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入145,172万元；净利润63,441万元，环比五月净利12,807万元增长395.36%。
【券商观点】
监管持续释放创新信号，券商成长属性悄然萌芽。 近期，监管层屡屡释放积极信号，创新预期逐渐高涨：1）主席、 副主席、主席助理6月17日同时发声示好创新：刘士余主席讲话明确肯定创新作用，“创新是一把双刃剑，没有创新，证券行业就没有活力”。
本周重点推荐标的：山西证券（超跌股，有望成为新行情龙头）、国元证券 （综合金融优势，员工持股稀缺标的） 、 锦龙股份 （超跌股，价值修复） ；方正证券 （处于管理拐点，经纪业务市场份额近五年持续提升）。
华安证券母公司六月净利环比增166.15%
中国证券网讯（记者 尚海）华安证券10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入25,892.64万元；净利润11,913.79万元，环比五月净利4,476.33万元增长166.15%。
太平洋母公司六月净利环比扭亏
中国证券网讯（记者 尚海）太平洋10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入20,541.38万元；净利润12,522.88万元，环比五月净利-7,676.80万元实现扭亏为盈。
华泰证券母公司六月净利环比增85.56%
中国证券网讯（记者 尚海）华泰证券10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入131,068.47万元；净利润65,308.87万元，环比五月净利35,196.50万元增长85.56%。
中国银河母公司六月净利环比翻番
中国证券网讯（记者 尚海）中国银河10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入99,541.34万元；净利润39,278.38万元，环比五月净利19,427.08万元增长102.18%。
国金证券母公司六月净利环比增近两成
中国证券网讯（记者 尚海）国金证券10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入29,577.95万元；净利润7,749.12万元，环比五月净利6462.68万元增长19.91%。
招商证券母公司六月净利环比下滑一成
中国证券网讯（记者 尚海）招商证券10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入1,006,656,383.87元；净利润230,746,193.71元，环比五月净利258,195,791.04元下滑10.63%。
东兴证券母公司六月净利环比增长144.95%
中国证券网讯（记者 尚海）东兴证券10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入28,176万元；净利润12,762万元，环比五月净利5,210万元增长144.95%。
方正证券母公司六月净利环比增长近三倍
中国证券网讯（记者 尚海）方正证券10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入55,020.31万元；净利润23,829.61万元，环比五月净利6,063.98万元增长292.97%。
海通证券母公司六月净利环比微降
中国证券网讯（记者 尚海）海通证券10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入155,878.60万元；净利润69,157.73万元，环比五月净利69,689.98万元微降0.76%。
国泰君安母公司六月净利环比增长64.51%
中国证券网讯（记者 尚海）国泰君安10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入213,131.48万元；净利润91,279.51万元，环比五月净利55,484.47万元增长64.51%。
申万宏源母公司六月净利环比增长近四倍
中国证券网讯（记者 尚海）申万宏源10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入145,172万元；净利润63,441万元，环比五月净利12,807万元增长395.36%。
光大证券母公司六月净利环比逾2倍
中国证券网讯（记者 尚海）光大证券10日晚间公告，母公司2017年6月营业收入736,661,636.30元；净利润360,644,802.37元，环比五月净利115,651,828.72元增长211.84%。
招商证券：改革创新+增量资金，券商有望底部启动
监管持续释放创新信号，券商成长属性悄然萌芽。 近期，监管层屡屡释放积极信号，创新预期逐渐高涨：1）主席、 副主席、主席助理6月17日同时发声示好创新：刘士余主席讲话明确肯定创新作用，“创新是一把双刃剑，没有创新，证券行业就没有活力”；方星海、宣昌能点明创新重点，“进一步推动国内大宗商品期货市场的改革创新”、“鼓励创新创业项目的并购重组，加快公司债的创新”。 2）央行 7 月 4 日发布《中国金融稳定报告（ 2017）》指明创新方向： 比较 2017 版和 2016 版全文发现 17 版明确新增择机逐步退出股指期货临时性限制措施、积极准备原油期货上市、积极发展国债期货市场、丰富 ETF 期权品种、继续推进股指期权上市准备 3） 媒体 7 月 5 日披露， 延期一年半的全国金融工作会议 7 月 14 日召开，重燃创新热情：全国金融工作会议五年召开一次，对金融改革和发展起到风向标作用，可以期待行业将重启对改革与创新的新一轮热情。 从刘主席的肯定，到央行工作报告的明确，再到重量级的全国金融工作会议，平地惊起一连串创新“惊雷”，我们有理由相信行业创新红利将加速释放， 券商重新打开成长性， 行业变化悄然来临。
严监管环境边际改善，发展才是核心。 6 月 17 日刘主席在会员大会中表示:要在资产重组、盘活存量做文章，一改过往对并购重组的打压态度。 6 月 26 日易纲副行长解读“降杠杆”：去杠杆首先是稳杠杆，并且现在已有初步结果。此前因对资管新规过度负面解读，市场产生的过激反应，经近两个月的消化，市场情绪也正回归理性。 监管近期动向充分体现了我们此前的判断:监管的本意在于加强金融服务实体经济的能力，主业发展才是题中之意，证券公司有望迎来更为重视发展的监管环境，推动板块估值修复。
MSCI 增量资金相当于再造一个“险资+社保+年金”每年入市规模，远超市场想象。 我们通过追踪资金、纳入因子等指标，测算出未来 1 年、 5 年引入的海外增量资金规模为 1200 亿、 2 万亿。相比之下， 16 年险资+社保+年金新增入市资金规模约 1500 亿左右。由此可见， 1 年内 MSCI 引入的增量资金接近于三大机构势力的入市规模；中期来看，每年新引入资金将数倍于三者入市规模，未来对市场的刺激会相当明显。同时考虑“外来和尚会念经”，外资灌溉 A 股对广大个人投资者具有更强吸引力。 考虑基本面因素、估值修复因素、前期超跌因素，券商股将优先反应，最为受益。
转型升级增强成长属性，基本面进入上升通道。 主板市场快速扩容，投行与直投业务进入收获期，同时后续金融服务需求空间进一步打开。多层次资本市场发展拉长业务链条，全产业链全生命周期的业务模式初步形成，获利空间更为广阔。盈利模式正在升级，投行、自营、信用、其他业务收入快速崛起，收入结构日益多元。在当前行业变革的重要时期， 监管尺度的收放成为行业业绩最为关键的变量，而非交易量。 综合考虑，监管态边际转向宽松背景下业绩弹性的逐步兑现，人力成本收缩效果的逐步体现，高息债务被置换后利息支出的减少，以及央企国企利润考核导向下追求正向增长的动力，
今年业绩确定性好转。
投资建议：创新、改革预期持续燃烧，券商板块行情绝不缺席，金三胖最后一胖重磅启动。 1）监管释放一连串创新信号，行业春天渐行渐近； 2）强监管态度边际改善有目共睹； 3）盈利模式升级，行业业绩弹性挂钩监管尺度，原有投资思维打破。 我们继续保持行业 7.5%盈利预测，同时极度悲观预期下行业盈利情况才会继续下滑。 同时我们认为今年大券商表现将明显优于行业，主因提前铺垫多元发展策略，契合行业发展规律。我们近期路、投资者对券商的关注度明显提高，甚至已经存在仓位迁徙的行为，券商股蠢蠢欲动，启动已现端倪。 继续大力推荐：中信、广发、国君。
风险提示： 交易量下滑。（招商证券 郑积沙,马鲲鹏）
太平洋：券商行情启动，政策红利强化保险价值
本周重点推荐标的：山西证券（超跌股，有望成为新行情龙头）、国元证券 （综合金融优势，员工持股稀缺标的） 、 锦龙股份 （超跌股，价值修复） ；方正证券 （处于管理拐点，经纪业务市场份额近五年持续提升） 、长江证券 （股权结构优化带来的管理升级） ；中信证券 （营收市场份额稳健提升，低估值龙头）、国泰君安（经纪业务市场份额大幅提升 1%，实力型综合性券商）；中国平安（保险集团龙头、估值较低）；新华保险（财险、寿险轮动之后寿险有望再度领涨，寿险弹性标的）；经纬纺机（信托牌照价值得到市场认可，资产注入预期）、辽宁成大（持股近 20%中华联合保险股份，影子保险股补涨机会）、国盛金控（互联网金控平台、私募背景优势）。
上周（7 月 3 日-7 月 7 日）保险上涨 3.10%，多元金融上涨 1.84%，市场整体上涨 1%。 前期走强的保险本周再次大涨，证券股周五大涨。
券商股行业性机会临近，当前阶段可重点配置龙头股和优质弹性标的。基本面，六月份券商业绩有望大幅改善；政策面，证监会发布修订后的《证券公司分类监管规定》，自发布日起执行，提高净资本加分门槛，引导证券公司提升资本实力、引入高端专业人才；主板发审委和创业板发审委合并，提高发行审核效率，也有利于支持符合条件的创新创业企业登陆创业板市场或其自主选择的主板（含中小板）市场。中期来看， 业绩压力依然在，但边际改善预期升温；券商股的贝塔属性较强，指数走强有望带动证券行情；长周期来看，当前券商股潜在机会较大， 4 月 12 日以来的这一次行情调整，万得券商指数从 9100+点下降至 7300 点，回到了 2016 年 2 月份（股灾 3.0 尾声）的水平，这个时间区间是券商近 10 年历史 PE 估值大底，也是大券商 PB 估值的历史大底水平，潜在空间巨大；资本市场改革稳中有进，有望催化券商行情。沿着市场份额提升和管理拐点逻辑精选个股，行情启动后重点选择弹性标的。
保险行业基本逻辑不变，继续看好。我们认为保险股的价值修复开启之后，市场对保险行业经营模式有了进一步的深刻认知，保险行业价值取得了市场的共识，这种共识有望推动保险股成为市场龙头标的。本周国办下发加快发展商业养老保险若干意见，全面利好保险业中长期发展，政策催化剂将逐步落地，逐步释放红利，因此继续看好。财险、寿险轮动之后寿险有望再度领涨，重点推荐：中国平安、新华保险。
风险提示：金融监管趋严；业绩波动风险；市场风险。（太平洋 魏涛,孙立金）