TCL集团拟40亿收购华星光电一成股权 影响几何
中国证券网讯(记者 孔子元)TCL集团25日晚间公告,公司拟向交易对方发行1,301,290,321股,作价403,400万元,购买华星光电10.04%股权。交易完成后,上市公司将直接持有华星光电85.71%股权,国开基金持有华星光电11%股权,粤财信托持有华星光电3.28%股权。根据TCL集团与国开基金及粤财信托签订的相关协议,TCL集团将在未来按照协议约定条款回购国开基金及粤财信托所持有的华星光电股权。定增价格为3.10元/股。华星光电持续致力于的TFT-LCD显示面板及下一代显示技术产品的基础技术研究、产品开发及装置设备设计,本次交易完成将增厚上市公司的每股收益,提高上市公司盈利能力和市场竞争力。
【公司动态】
TCL集团修改不竞争契据
中国证券网讯 TCL集团8月28日早间公告,公司通过全资子公司TCL实业控股持有香港上市公司通力电子约48.11%股份。通力电子的主营业务为音视频产品(不包括电视机)的研发、生产和销售(以下简称“通力电子特定业务”)。
TCL集团重组获证监会通过
中国证券网讯(记者 孔子元)TCL集团9月20日晚间公告,公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得证监会有条件通过。公司股票自2017年9月21日开市起复牌。
TCL集团逾5000港币受让通力电子2.12%股权
中国证券网讯(记者 孔子元)TCL集团9月22日晚间公告,公司通过全资子公司TCL实业控股持有通力电子约47.85%股份,公司董事长李东生持有通力电子2.12%的股权。
【券商评级】
招商证券:TCL集团架构整合思路清晰,面板景气支撑业绩
事件描述: TCL 集团近日披露 2017 年中报业绩。 报告期内公司实现营收 522亿元,YoY+7.9%;实现归母净利 10.3 亿元,YoY+70.7%。其中华星光电实现营收 135.4 亿元, YoY+49.2%;多媒体实现营收 150.2 亿元, YoY+25.4%;通讯实现营收 68.7 亿, YoY-36.2%;家电集团实现营收 92.3 亿, YoY+36.3%。
华泰证券:TCL集团资产重组过会,架构调整更进一步
根据最新公告,TCL 集团发行股份购买资产事项获证监会审核通过。本次交易完成后,TCL 集团持有华星光电股权比例将由75.67%提升至85.71%。公司积极推进业务架构调整,面板价值有望进一步凸显。
TCL集团修改不竞争契据
中国证券网讯 TCL集团8月28日早间公告,公司通过全资子公司TCL实业控股持有香港上市公司通力电子约48.11%股份。通力电子的主营业务为音视频产品(不包括电视机)的研发、生产和销售(以下简称“通力电子特定业务”)。
根据TCL集团、TCL实业控股与通力电子于2013年签署的《不竞争契据》,公司及TCL实业控股向通力电子承诺公司及子公司(通力电子及其子公司除外)均不从事通力电子特定业务。由于通力电子目前并未从事品牌音视频业务,原不竞争安排将会限制TCL 集团及其他子公司开发品牌音视频业务,为了进一步加强集团与通力电子之间的协同效应,打造国际化的TCL品牌消费电子终端产业集团,根据公司董事会授权,公司、TCL实业控股及通力电子将签署《不竞争契据的更改契据》。根据更改后的契据,“通力电子特定业务”将不再包括品牌音视频业务。
TCL集团重组获证监会通过
中国证券网讯(记者 孔子元)TCL集团9月20日晚间公告,公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得证监会有条件通过。公司股票自2017年9月21日开市起复牌。
TCL集团逾5000港币受让通力电子2.12%股权
中国证券网讯(记者 孔子元)TCL集团9月22日晚间公告,公司通过全资子公司TCL实业控股持有通力电子约47.85%股份,公司董事长李东生持有通力电子2.12%的股权。基于对通力电子的高端音频产品及智能产品业务长期看好,公司拟进一步提升在通力电子的控制权,TCL实业控股将有条件的购买李东生持有的5,240,000股“通力电子”的股份,交易对价为港币50,304,000元,每股为港币9.60元,交易完成后,TCL实业控股将持有通力电子约49.84%的股份,通力电子仍为公司控股子公司。
招商证券:TCL集团架构整合思路清晰,面板景气支撑业绩
事件描述: TCL 集团近日披露 2017 年中报业绩。 报告期内公司实现营收 522亿元,YoY+7.9%;实现归母净利 10.3 亿元,YoY+70.7%。其中华星光电实现营收 135.4 亿元, YoY+49.2%;多媒体实现营收 150.2 亿元, YoY+25.4%;通讯实现营收 68.7 亿, YoY-36.2%;家电集团实现营收 92.3 亿, YoY+36.3%。
架构调整思路清晰,两年为限值得期待。TCL 集团中报一大亮点在于提出调整业务架构、优化资产结构的目标。未来两年内,计划将 TCL 集团作为华星光电的融资平台,将终端产品业务逐步整合到香港上市公司平台;集团将逐渐剥离非核心业务,聚焦主导产业,加速重组提高资源配置效率。此前 TCL集团增持华星光电股权至 85.71%,由于剩余股权由产业基金以优先股方式持有,本次重组结束后 TCL 集团实际将完全控股华星光电;集团除可享受华星光电带来的业绩增厚,亦有望在估值层面获得提升。
2017H1 面板景气支撑集团业绩高增长。2017H1 大尺寸液晶面板价格处于周期中的相对顶部,华星光电 Q1、Q2 分别贡献 10 亿和 14 亿净利,是集团业绩高增长的源头。除受益于面板价格的相对高位,华星光电亦通过调整产品结构实现效率的提升。展望 2017 全年,虽然 H2 面板价格承压,但华星预判面板价格下滑幅度将小于 10%,而公司亦将通过持续的结构调整保证盈利能力,下半年盈利目标与上半年持平。此外,T1 线设备折旧将于 2018 年末到期(设备年折旧约为 28 亿),财务贡献将于 2019 年有所体现。
多媒体业绩改善存亮点,通讯止亏仍需更多耐心。 2017 年为电视内销“小年”,行业销量整体下滑明显, TCL 多媒体凭借外销量 YoY+34.1%的高增长实现总销量 YoY+11.3%,并贡献 1.3 亿净利,YoY+59.5%。通讯方面,受海外市场持续低迷影响, 2017H2 亏损 8.52 亿元;考虑到 H2 新品上市,预计业绩将有所改善,但对盈亏拐点的期待或需更多耐心。
投资评级: 考虑 16 年的低基数及面板的相对景气, 维持“审慎推荐-A”评级。
风险提示:面板价格下滑超预期、A 股市场系统性风险。(招商证券 纪敏,吴昊)
华泰证券:TCL集团资产重组过会,架构调整更进一步
根据最新公告,TCL 集团发行股份购买资产事项获证监会审核通过。本次交易完成后,TCL 集团持有华星光电股权比例将由75.67%提升至85.71%。公司积极推进业务架构调整,面板价值有望进一步凸显。
推动业务与资产结构调整,优化融资平台
华星光电为TCL 集团最核心资产,按照75.67%持股比例测算,2016 年底华星在集团净资产占比为62.4%,随着新产线的建设,这一占比将继续提升。为平衡集团资产配置,公司计划将终端产品业务逐渐分拆至香港上市公司,TCL 集团有望成为华星光电融资平台。同时,公司持续推动资产结构调整,剥离非核心业务,未来两年内计划将直接投资与管理的二级公司由50 多家减少至30 家以内。目前,集团已成立产业园公司,未来通过不动产证券化,将有效降低集团整体资产负债率。
成本下行叠加规模扩张,大尺寸面板利润有望维持
液晶面板上游为玻璃基板、偏光片等零部件。以玻璃基板为例,生产与供应长期掌握在外资厂商手中,行业垄断程度高也导致定价昂贵,美国康宁净利率长年维持于20%以上。上游零部件的国产化替代,有助于降低生产成本。此外,随着生产流程优化与技术改进,华星T1 与T2 产线突破设计产能限制,整体生产规模将进一步扩张。成本下行与规模扩张共同推动下,华星2017H2 利润有望维持。
持续受益小尺寸面板产业升级
华星光电目前共有T3、T4 两条小尺寸面板产线。其中,T3 第6 代LTPS产线具备全面屏量产能力,由于全面屏产能相对稀缺,公司未来将持续受益。同时,OLED 面板是产业发展的重要方向,iPhone X已采用OLED 面板。T4 第6 线柔性LTPS-OLED 产线预计产能45K/月,目前已开工建设,预计2019 年初点亮生产。
面板价值待重估,维持“买入”评级
公司积极推动业务与资产结构调整,资产重组完成后,TCL 集团将持有华星光电85.71%股权,面板产业价值凸显。同时,近期大尺寸价格虽有下跌,但随着规模扩张与成本下降,华星2017H2 年利润有望维持。小尺寸方面,T3 LTPS 全面屏产品有望量产、T4 第6 代柔性OLED 产线也正处于建设阶段,产业升级空间广阔。我们预计2017-2019 年TCL 集团EPS 分别为0.23/0.30/0.28 元,给予2017 年18-20 倍PE,对应合理价格区间为4.14-4.60 元,维持“买入”评级。
风险提示:电视大尺寸化趋势不及预期,上游零部件价格大幅上涨。(华泰证券 王鹤岱)