永辉超市拟再受让红旗连锁9%股份 将成其第二大股东

　　中国证券网讯（记者 骆民）红旗连锁2日晚间公告，公司控股股东曹世如及其一致行动人曹曾俊与永辉超市股份有限公司于2018年1月2日签署股份协议，拟通过协议转让的方式将持有的合计12,240万股红旗连锁股份（其中曹世如转让10,744万股，曹曾俊转让1,496万股）及其所对应的股东权利、权益转让给永辉超市，合计转让股份占公司总股本的9%，转让价格为每股5.80元。本次股份转让完成后，永辉超市将持有公司28,560万股股份，占公司总股本的21%，将成为公司第二大股东。本次转让完成后，曹世如持有公司股份327,420,000股，占公司总股份的24.08%，仍为公司实际控制人。

　　公司同时公告，公司与永辉超市及中民未来控股集团有限公司于2018年1月2日签署《战略合作框架协议》。三方充分发挥各自在社区增值服务和零售领域多年的积累和优势，在社区入口、生鲜零售、物流渠道、门店布局等方面深入探索，广泛合作。三方共同立足社区增值服务需求，协同开展普惠金融和居家养老等国家重点支持的民生服务领域合作。充分利用中民未来广泛的在管物业面积，探索依托社区智能柜（信报箱）等形式的零公里物流模式。公司股票自2018年1月3日（星期三）开市起复牌。

　　【公司动态】

　　永辉超市拟受让红旗连锁12%股份 建立全面战略合作

　　中国证券网讯（记者 孔子元）永辉超市22日晚间公告，公司拟以5.80元/股作价受让成都红旗连锁股份有限公司实际控制人曹世如女士、股东曹曾俊先生所持有的红旗连锁股份共163,200,000股（占其总股本的12%）。

　　永辉超市：计划继续增持红旗连锁

　　中国证券网讯（记者 邵好）红旗连锁12月25日午间发布公告称，实际控制人曹世如、股东曹曾俊拟以5.8元/股的价格，合计向永辉超市转让其持有的红旗连锁1.632亿股股票，占红旗连锁总股本的12%。

　　【券商评级】

　　红旗连锁：开源节流，业绩逐步回暖

　　第三季度扣非归母净利和营收双升。公司1-3Q2017 实现营业收入52.15 亿元，同比增长10.58%，实现归母净利润1.36 亿元，同比增长0.62%，实现扣非归母净利润1.36 亿元，同比增长17.73%。

　　永辉超市：拟战略投资红旗连锁，科技转型赋能行业整合

　　拟战略投资红旗连锁 12%股权,永辉赋能合作落子西南永辉超市公告,拟以 5.8 元/股(约为红旗连锁停牌前收盘价 6.38 元/股的 91%)、总作价 9.47 亿元,现金受让红旗连锁实际控制人曹世如、股东曹曾俊共计 12%股权,收购估值对应红旗连锁 2017 年分别约 1.1XPS/45.7XPE。

　　永辉超市拟受让红旗连锁12%股份 建立全面战略合作

　　中国证券网讯（记者 孔子元）永辉超市22日晚间公告，公司拟以5.80元/股作价受让成都红旗连锁股份有限公司实际控制人曹世如女士、股东曹曾俊先生所持有的红旗连锁股份共163,200,000股（占其总股本的12%）。上述交易总价为94,656.00万元。同时，公司同意与红旗连锁签订战略合作框架协议，建立全面战略合作伙伴关系。

　　永辉超市：计划继续增持红旗连锁

　　中国证券网讯（记者 邵好）红旗连锁12月25日午间发布公告称，实际控制人曹世如、股东曹曾俊拟以5.8元/股的价格，合计向永辉超市转让其持有的红旗连锁1.632亿股股票，占红旗连锁总股本的12%。此次权益变动完成后，永辉超市计划在未来12个月内继续增加其在红旗连锁中拥有权益的股份。

　　红旗连锁：开源节流，业绩逐步回暖

　　第三季度报告点评：

　　扣非归母净利和营收双升。公司1-3Q2017 实现营业收入52.15 亿元，同比增长10.58%，实现归母净利润1.36 亿元，同比增长0.62%，实现扣非归母净利润1.36 亿元，同比增长17.73%。费用方面，1-3Q2017公司销售费用率为22.06%，同比增长0.38%；管理费用率为1.32%，同比减少0.43%；财务费用率为0.23%，同比增长0.16%；销售期间费用率为23.61%，较上年同期增长0.11 个百分点。

　　稳固区域市场地位，毛利率持稳。从2017H1 数据来看，公司的营业收入分产品为， 日用百货/ 烟酒/食品/ 其他业务收入占比分别为16.79%/26.21%/48.81%/8.19%，分地区为，成都市区/郊县分区/二级市区/其他业务收入占比分别为55.21%/32.95%/3.65%/8.19%。毛利率方面，公司1-3Q2017 的毛利率水平达27.34%，较上年同期上升0.37 个百分点。目前，公司区域市场地位短期难以被竞争对手撼动，稳居西南地区便利店超市龙头，拥有西河、簇桥、温江三个物流配送中心，实现大部分商品的统一仓储和配送。

　　开源节流，业绩逐步回暖。公司2017H1 利润增幅同比还处于下滑状态，而三季度的利润增幅已对冲了上半年利润下滑所带来的影响。随着四季度节假日消费旺季到来，前期新增门店度过盈亏平衡期，虽然前期收购所产生的部分摊销费用影响仍在，但随着新店业绩释放，长期摊销效应如今正在慢慢减弱。同时公司治理也在不断加强，持续优化整体信息化程度，并通过融入大数据等更多的技术手段，实现更为优质的管理，整体管理费用率逐季降低，开源节流使得公司业绩逐步回暖。

　　盈利预测及估值：预计2017-2019 年的EPS 分别为0.14、0.16、0.17元/股，对应的PE 分别为45.87x/38.10x/37.42x，考虑到公司前期收购门店业绩释放，利润端逐步恢复，以及公司在西南地区的绝对龙头地位和电商渠道布局西南区域的较强预期，维持“增持”评级。

　　风险提示：消费增速放缓；市场竞争加剧；运营成本增长。（东北证券 李强,罗贤飞）

　　永辉超市：拟战略投资红旗连锁，科技转型赋能行业整合

　　拟战略投资红旗连锁 12%股权,永辉赋能合作落子西南永辉超市公告,拟以 5.8 元/股(约为红旗连锁停牌前收盘价 6.38 元/股的 91%)、总作价 9.47 亿元,现金受让红旗连锁实际控制人曹世如、股东曹曾俊共计 12%股权,收购估值对应红旗连锁 2017 年分别约 1.1XPS/45.7XPE。同时双方拟在体制建设、供应链管理、新业务拓展、物流体系、科技赋能、数据应用以及扶贫开发等方面开展深入合作。依据公司公告,截至 1H17,红旗连锁在以成都为核心的大西南区拥有2713 家门店及西河、簇桥、温江三个物流配送中心,半年商品销售/增值业务收入 39.5/29.8 亿元,是西南地区领先的便利店业态企业;永辉超市截至1H17 在四川拥有 42 家门店(半年新开 5 家,另有 30 家储备门店),半年营收/营业利润 24.9 亿元/1.16 亿元,是公司成长最快的省份之一。预计双方合作后将进一步提升永辉在四川地区市场地位。

　　业务扩张叠加科技转型,永辉中长期商超龙头地位巩固

　　2016 年以来永辉先后引入京东、腾讯作为战略投资者,并大力度投入进行永辉云创(超级物种&永辉生活)、永辉云商(彩食鲜中央厨房)等业态及供应链创新,致力于打造国内领先的科技型零售企业。我们认为过往两年是公司合伙人制改革红利释放期, 18 年以后伴随公司智慧中台建设及与腾讯等互联网公司战略合作,公司核心供应链能力具备对外赋能输出能力,永辉有望进入科技红利释放期。

　　我们看好公司新零售转型格局和未来长期成长空间,预计 2017-2019 年收入分别为 582/717/893 亿元,归属净利润 18.1/25.1/32.5 亿元,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　终端需求放缓、 CPI 持续下行、电商新业态分流;

　　行业竞争加剧,线上龙头整合线下后,行业整体集中度大幅提升

　　公司扩张进度及效果不达预期; 永辉云创等新业态培育投入。（广发证券 洪涛,林伟强）