京东方A获63亿元债务豁免 将增收9亿元

　　中国证券网讯（记者 孔子元）京东方A16日晚间公告，2015年4月，公司与福州市政府、福州城市建设投资集团有限公司三方决定共同在福州市投资建设第8.5代新型半导体显示器件生产线项目。截至目前，该项目已量产，且良率达到较高水平，福州城投京东方投资有限公司及福州城市建设投资集团有限公司作为福州市人民政府指定的投资平台向公司提供的资金累计已使用超过63亿元人民币。近日，公司与上述三方签署了《福州第8.5代新型半导体显示器件生产线项目投资框架协议之债务豁免协议》，豁免用于本项目建设的贷款合计63亿元人民币。本次债务豁免属于与资产相关的政府补助，应当确认为递延收益，预计2018年该事项将产生收益约9亿元。

　　【公司动态】

　　京东方A：与多家客户保持战略合作

　　中国证券网讯 近日有传闻苹果公司在和拥有第6代柔性AMOLED生产线的京东方A接触，对此，京东方A回应，公司与多家客户保持战略合作关系，具体客户和产品，公司不方便透露。

　　京东方A收购SES将触发全面要约收购义务

　　中国证券网讯（记者 孔子元）京东方A12月21日晚间公告，截至2017年12月20日，SPV已设立，并通过大宗交易方式完成了SES股份购买，实际购买各卖方股份6,669,176股，支付股份总对价200,075,280欧元。

　　京东方A美国专利授权量升至全球第21位

　　中国证券网讯（记者 徐锐）近年来，随着京东方A在技术研发、专利储备方面的持续投入，公司的创新研发能力也愈发获得市场各界认可。

　　【券商评级】

　　中泰证券：京东方A深化改革试点职业经理人，优化治理完善激励约束

　　公司收到北京市国资委下发的《关于组织开展职业经理人试点工作的通知》，将按照市国资委“开展职业经理人试点，‘一企一策’指定市场化选聘经理层的制度措施，优先在二级及以下企业特别是上市公司开展试点”的工作部署和安排，公司在试点名单之列。

　　西南证券：京东方A携10.5代线先发优势 开创8K新时代

　　京东方10.5 代线投产，重塑全球大尺寸面板格局。 京东方合肥 10.5 代液晶面板产线已于 2017 年 12 月 20 日投产， 2018 年随着京东方 10.5 代线进入量产，将取代夏普堺市 10 代线全球最高世代线地位，重塑全球大尺寸面板产能格局。

　　京东方A：与多家客户保持战略合作

　　中国证券网讯 近日有传闻苹果公司在和拥有第6代柔性AMOLED生产线的京东方A接触，对此，京东方A回应，公司与多家客户保持战略合作关系，具体客户和产品，公司不方便透露。

　　京东方A收购SES将触发全面要约收购义务

　　中国证券网讯（记者 孔子元）京东方A12月21日晚间公告，截至2017年12月20日，SPV已设立，并通过大宗交易方式完成了SES股份购买，实际购买各卖方股份6,669,176股，支付股份总对价200,075,280欧元。SPV持有SES公司的股份，包括通过上述大宗交易获得的股份及取得的SES管理层指定投资平台以SES股份出资的股份，合计7,156,696股，占SES交割日发行在外股份的54.40%。上述大宗交易将触发全面要约收购义务，公司及有关各方正积极推动相关工作。

　　京东方A美国专利授权量升至全球第21位

　　中国证券网讯（记者 徐锐）近年来，随着京东方A在技术研发、专利储备方面的持续投入，公司的创新研发能力也愈发获得市场各界认可。

　　近日，美国专利服务机构IFI Claims发布的2017年度美国专利授权量统计报告显示，京东方A全球排名由2016年的第40位跃升至第21位，美国专利授权量达1413件，同比增长62%，增速在TOP50公司中继续保持第一。

　　凭借着“对技术的尊重和对创新的坚持”，京东方A已连续两年成为美国IFI Claims TOP50增速最快的企业，其良好的表现则源于公司对技术研发的高度重视。多年以来，京东方A的技术研发投入比例一直保持在7%，2016年公司研发投入高达41.4亿元，同比增长24.74%，研发人员数量也较上年增长24.78%。公司也是最先意识到并重视专利问题的国内企业，这也为公司今后的快速发展奠定了基础。

　　2017年，京东方A新增专利申请量8678件，其中发明专利超85%，累计可使用专利数量超过6万件。京东方A海外新增专利申请超过3000件，覆盖美国、欧洲、日本、韩国等国家和地区。2017汤森路透创新报告显示，京东方A已成为全球极具创新力的领先企业。

　　京东方A副总裁、技术与知识产权管理中心负责人李新国表示，美国的科技创新能力在全球影响力是有目共睹，京东方A就是以全球领先企业为对标，不断强化企业自身的创新能力，提升国际竞争力。可以看到，近年来中国企业在高科技领域的创新力和国际竞争力已经有了显著提升，并在一些领域开始成为领跑者。

　　凭借着对技术研发的不懈追求，京东方A也将一件件创新产品持续推向市场。在日前举行的美国拉斯维加斯消费电子展（CES2018）上，京东方A携手海思、Byton以及StreamTV等合作伙伴展示了8K超高清智慧端口及车载物联网创新产品，并凭借领先的技术和产品获得“2017-2018年度中国消费电子领先品牌10强”，进一步展现了中国企业的技术实力。

　　在本届CES展会上，全球首款75英寸8K产品给消费者带来了全新的震撼体验。这款8K产品的芯片及系统由海思自主研发，直接支持8K的解码和8K像素点对像素点的显示，显示屏则来自京东方A，该产品搭载了京东方A独有ADSDS显示技术，具有7680×4320高分辨率显示，NTSC 100%高色域，超过10亿绚丽色彩，能够现场实时播放显示拍摄场景。

　　此外，京东方A还为高端智能电动汽车品牌Byton提供了全球首创50英寸共享全面屏。即在Byton推出的首款电动SUV上，一块50英寸大屏取代了传统的中控设置立于驾驶台上。这款来自京东方A的超大尺寸车载曲面条形屏可实现3840×720分辨率，亮度高达1000nit。

　　中泰证券：京东方A深化改革试点职业经理人，优化治理完善激励约束

　　事件： 公司收到北京市国资委下发的《关于组织开展职业经理人试点工作的通知》，将按照市国资委“开展职业经理人试点，‘一企一策’指定市场化选聘经理层的制度措施，优先在二级及以下企业特别是上市公司开展试点”的工作部署和安排，公司在试点名单之列。

　　改革深入优化治理，提升公司核心竞争力： 职业经理人试点是深化国企改革的重要举措之一，推行职业经理人制度，实行内部培养和外部引进相结合，畅通现有经营管理者与职业经理人身份转换通道，董事会可以按市场化方式选聘和管理职业经理人，合理增加市场化选聘比例，有望进一步完善公司管理层的激励（尤其是长期激励方面）与约束机制， 有助于增强公司凝聚力， 提升公司核心竞争力。

　　LCD 价格趋稳， 产能释放助力平稳增长： 自 17 年 Q4 以来大尺寸面板价格降幅逐渐收窄，进入一月以来， 55 寸与 32 寸面板价格已企稳，仅 43 寸微幅下降， 18 年为体育赛事大年， TV 需求从二季度开始有望逐步释放，目前下游 TV 厂整体库存并不高，为旺季备货在即，大尺寸面板价格企稳是大势所趋。 2018-19 年公司福州 8.5 代线与合肥 10.5 代线逐步满产，叠加合肥与北京 2 条产线折旧陆续结束，预计年均减少折旧近 30 亿元，公司 LCD 业务有望保持 20%左右平稳增长。

　　OLED 新引擎发力在即， 持续提升成长动能： 成都 OELD 产线已开始量产，并实现了向华为、 OPPO、 vivo、小米、中兴、努比亚等客户的首批产品交付。公司从产线点亮，目前良率已经超过 50%，良率爬升进度超预期。公司在 OLED 领域卡位优势远优于 LCD 时代，未来 2-3 年柔性 OLED 都将处于供不应求格局，有助于大幅缩短投产到盈利的周期。 2018 年底成都线产能有望达到 30K/月以上， 2019 年将实现满产，叠加后续绵阳线接力，我们预计公司 OLED业务 2018-2020 年有望贡献 110、 250、 400 亿元以上，柔性 OLED 新引擎加速发力。

　　投资建议： LCD 利基市场平稳增长叠加 OLED 业务高成长性，公司未来业绩持续成长确定性增强，估值体系有望逐步向成长股靠拢，我们预计公司 2017/18/19 年净利润为 85/120/157 亿元，增速为 350%/42%/31%， EPS 为 0.24/0.34/0.45 元， 目前股价对应 PE 为 25.2/17.8/13.6 倍，“买入”评级。

　　风险提示： LCD 面板尺寸价格超预期下滑， OLED 产品量产进度低预期。（中泰证券 郑震湘）

　　西南证券：京东方A携10.5代线先发优势 开创8K新时代

　　京东方 10.5 代线 ] 投产，重塑全球大尺寸面板格局。 京东方合肥 10.5 代液晶面板产线已于 2017 年 12 月 20 日投产， 2018 年随着京东方 10.5 代线进入量产，将取代夏普堺市 10 代线全球最高世代线地位，重塑全球大尺寸面板产能格局。京东方合肥 10.5 代线总投资 400 亿元，计划产能 120K/月，以生产 65 英寸/75英寸超高分辨率显示屏为主，将加快推进京东方朝大尺寸液晶面板出货冠军迈进。

　　10.5 代线优势明显， 京东方领衔 10.5 代产能竞赛。 液晶面板的大尺寸化发展趋势下， 现有高世代线（ 8.5 代线以下） 及夏普 10 代线受限于产能影响和切割效率，不能很好地满足日益增长的市场需求，而 10.5 代线切割 65 英寸和 75 英寸面板效率可达到 95%。未来五年， 京东方、华星、 LG 显示和富士康预计将在中国、韩国和美国等地兴建 7 个新的 10.5 代工厂，新建厂商在 2017 至 2022年之间将推动 10 代及更高产线产能的复合年增长率达到 59%。

　　提出“ 8425”战略迎接 8K 时代，大尺寸 LCD 仍是主流。 显示行业经历了 2K/4K的成长和发展，目前 8K 进入市场的进程已明显加快。对此，京东方提出了“ 8425”行动计划，即：推广 8K，普及 4K，替代 2K，用好 5G。并在各个细分领域全面推进“ 8425”行动计划，推动信息交互端口的用户体验和全面升级。 目前由于大屏 OLED的高生产成本以及大屏 LCD在分辨率上的强大技术防线造成大屏OLED 分辨率在 4K 停滞不前，大屏 LCD 仍是 8K 时代的首要选择。

　　大屏化时代来临， 65 英寸或成新爆发点。 大屏化和更高分辨率的要求将进一步带动 65 英寸乃至更大尺寸液晶面板的需求提升。预计未来 5 年市场上 60+英寸市场份额有望提升 10 个百分点到 15%。 目前 65 英寸及以上超大尺寸电视屏市场几乎为夏普、三星和 LG 所垄断，国内面板厂商的供应份额不足 1%。而京东方 10.5 代线正式量产后，国内面板企业将在超大尺寸电视屏领域实现全球市场份额 1%的突破。

　　盈利预测与投资建议。 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.23 元、 0.30 元、0.42 元，给予公司 2018 年 28 倍估值，对应目标价 8.5 元， 维持“买入”评级。

　　风险提示： LCD 和 OLED 产量或不及预期；汇率波动的风险。（西南证券 王国勋）