两公司年报净利大增 社保基金新晋十大股东榜

　　桐昆股份年报净利增56% 拟10转4派1.4元

　　中国证券网讯（记者 孔子元）桐昆股份3月12日晚间发布年报。2017年，公司实现营业收入328.14亿元，同比2016年上升28.27%，实现归属于母公司股东的净利润17.61亿元，同比2016年上升55.52%，实现基本每股收益1.42元，与2016年相比上升37.86%。公司年报拟10转4派1.4元。前十大股东榜中，全国社保基金一一四组合、全国社保基金一一八组合为新进股东，分别持股1.33%、0.80%。

　　八一钢铁年报净利增逾30倍 拟10转10

　　中国证券网讯（记者 孔子元）八一钢铁3月12日晚间发布年报，2017年，公司实现营业收入167.57亿元、同比增长69.44%；归属于上市公司股东的净利润11.68亿元，同比增长3047.86%。公司年报拟10转10。前十大股东榜中，全国社保基金一零二组合、全国社保基金五零一组合为新进股东，分别持股0.52%。

　　【公司动态】

　　桐昆股份拟19亿元实施技改项目与智能化项目

　　中国证券网讯（记者 孔子元）桐昆股份2月26日晚间公告，公司拟启动恒优化纤年产30万吨差别化POY技改项目、年产30万吨绿色智能化纤维项目（恒邦四期）建设，两项目投资额分别为9.58亿元、9.7亿元，估算投资总额超19亿元。

　　八一钢铁前三季扭亏为盈

　　中国证券网讯（记者 孔子元）八一钢铁2017年10月23日晚间发布三季报，公司前三季实现营收12,571,150,776.14元，同比增长82.47%。

　　【券商评级】

　　桐昆股份：涤纶龙头产能加速扩张，18年PTA-聚酯景气可持续

　　公司公告启动恒邦四期年产30万吨绿色智能化纤维项目和恒优化纤年产30万吨差别化 POY 技改项目。其中恒邦四期项目总投资9.7亿元，建设期 2 年；恒优技改项目投资9.58亿元，建设期3年。

　　八一钢铁：2017年净利同比增长3036% 集团资产注入继续推进

　　2017年公司归母净利润预计同比增长3036%，业绩表现亮眼。27日公司发布业绩预告，2017年归母净利11.63亿元左右，同比增长3036%，Q4单季净利2.98亿元左右，扣非净利同比增长14.3%，净利环比3季度下降35.7%。

　　桐昆股份拟19亿元实施技改项目与智能化项目

　　中国证券网讯（记者 孔子元）桐昆股份2月26日晚间公告，公司拟启动恒优化纤年产30万吨差别化POY技改项目、年产30万吨绿色智能化纤维项目（恒邦四期）建设，两项目投资额分别为9.58亿元、9.7亿元，估算投资总额超19亿元。两项目达产后年，正常年的利润总额分别为2.92亿元、3.16亿元。

　　八一钢铁前三季扭亏为盈

　　中国证券网讯（记者 孔子元）八一钢铁2017年10月23日晚间发布三季报，公司前三季实现营收12,571,150,776.14元，同比增长82.47%；归属于上市公司股东的净利润865,263,878.19元，实现扭亏为盈。

　　桐昆股份：涤纶龙头产能加速扩张，18年PTA-聚酯景气可持续

　　事件： 公司公告启动恒邦四期年产30万吨绿色智能化纤维项目和恒优化纤年产30万吨差别化 POY 技改项目。其中恒邦四期项目总投资9.7亿元，建设期 2 年；恒优技改项目投资9.58亿元，建设期3年。

　　涤纶长丝龙头产能扩张，扩大行业领先优势。 恒邦四期 30 万吨绿色智能化纤维项目将于紧邻恒邦厂区的 210 亩新征土地建设，周边公用工程等配套设施齐全，项目建成后将与恒邦一期、二期和三期项目形成良性互动，取得更突出的规模优势，达产后年营收估算为28.33 亿元，净利润 2.37 亿元。恒优化纤 30 万吨差别化 POY 技改项目拟在乍浦经济开发区的化工园区内建设，南侧毗邻嘉兴石化 PTA 厂区，项目建成后将进一步加强嘉兴港区资源集约利用的综合优势，达产后年营收估算为 31.45 亿元，净利润 2.19 亿元。上述项目预计将于 2020 年前后投产，进一步提升公司的持续盈利能力。

　　PTA 盈利大幅好转，长丝全年景气度有望维持。 经过多年整合， PTA 过剩产能出清较为彻底，且新增产能有限，预计未来两到三年维持供需紧平衡，景气度将持续上行。在原油价格上涨、行业低库存、下游聚酯开工旺盛等因素影响下， PTA 价格快速上涨，我们估算 18年 1-2 月份 PTA-PX 平均价差（不含税）约 900 元/吨，行业盈利大幅好转。嘉兴石化二期220 万吨 PTA 装置的投产，使公司基本实现 PTA 的自给自足，提升盈利稳定性，同时 PTA成本大幅下降。春节之后涤纶长丝价格因为下游复工较晚而面临一定压力，短期内价差有所收窄，但在 2017 年涤纶长丝需求增长 14%的基础上，我们预计随着进口废塑料的持续替代和下游纺织服装的复苏， 2018 年涤纶长丝大概率维持 6%-7%的增速，需求增量在 200 万吨以上，供给增量约 150 万吨，且集中在行业大厂，行业竞争格局的集中叠加开工率上行，涤纶长丝的景气度可以维持。

　　稳步推进炼化-PTA-聚酯全产业链布局，受益原油价格中枢上行。 截止 2017 年底，公司拥有 460 万吨涤纶长丝产能和配套 400 万吨 PTA 产能，预计到 2019 年，公司涤纶长丝产能达到 600 万吨，恒邦四期和恒优技改投产后达到 660 万吨。公司参股 20%的浙石化项目进展顺利，预计一期项目将形成 2000 万吨炼化、 520 万吨芳烃产能，可于 2018 年底投产。项目投产后，公司将打通炼化-PTA-聚酯全产业链，综合竞争力再上新台阶。我们看好油价趋势上行，利好聚酯产业链盈利中枢的抬升。

　　盈利预测和投资评级。 公司是国内涤纶长丝龙头，显著受益于 PTA-涤纶长丝景气周期，全产业链布局不断推荐，构筑综合竞争优势，维持公司“增持”评级，维持盈利预测，预计17-19 年 EPS 为 1.39、 1.93、 2.69 元，当前股价对应 17-19 年 PE 为 18X、 13X、 9X。

　　风险提示： 1) 油价大幅下行； 2) PTA-涤纶长丝行业竞争加剧； 3) 在建项目进展不达预期。（申万宏源 宋涛）

　　八一钢铁：2017年净利同比增长3036% 集团资产注入继续推进

　　2017年公司归母净利润预计同比增长3036%，业绩表现亮眼。27日公司发布业绩预告，2017年归母净利11.63亿元左右，同比增长3036%，Q4单季净利2.98亿元左右，扣非净利同比增长14.3%，净利环比3季度下降35.7%。2017年折合公司吨钢净利为242元/吨。业绩大增的原因主要是钢铁行业供给侧改革、新疆地区需求大幅增长，以及公司提高产品产销量和推进降本增效所致。

　　2017年公司粗钢产量516万吨，产品盈利表现较好。公司钢材品种包括棒线材（占44.0%）和热轧（占32.9%）、中厚板（占12.5%）和冷轧（占10.6%）四大类，这些品种在2017年都表现出较好的盈利水平。根据我们吨钢毛利模型的测算，2017年热卷平均毛利496元/吨，冷轧平均毛利448元/吨，棒线材平均毛利595元/吨。

　　集团铁前资产注入在继续推进中，公司钢铁产业链将逐步完善。2017年9月公司公告董事会通过资产重组议案，10月份宝武集团批复资产重组方案，并于11月份公司临时股东大会通过，12月公司公告资产置换及支付现金购买资产暨关联交易涉及资产过户完成，后续事项包括置入资产变更登记或过户手续以及信息披露等。集团资产注入在正常推进之中，这将有利于完善公司钢铁产业链。

　　综合考虑，维持对公司的“增持”评级。鉴于2017年公司经营情况表现较好，我们调整公司2017-2019年归母净利预计分别为11.66亿元、11.87亿元和12.19亿元（之前为11.32亿元/11.85亿元/12.16亿元），对应2017-2019年EPS分别为1.52元/股、1.55元/股、1.59元/股，当前股价对应PE为9.4倍、9.2倍和9.0倍。给予公司2018年10倍PE估值，对应目标价15.50元，维持“增持”评级。

　　风险提示：（1）需求缩减导致钢价大幅波动的风险；（2）环保政策不及预期，钢铁去产能进展缓慢的风险；（3）公司经营不善的风险。（4）拟置入集团资产存在一定的不确定性，以及与公司现有资产整合协同风险。（5）公司与五冶集团存在诉讼案件的不确定性风险。（光大证券 王招华 杨华）