定增118亿元+35.5亿港元 东方航空拟引入均瑶集团等参与混改
中国证券网讯(记者 孔子元)东方航空公告,公司拟向吉祥航空、均瑶集团及/或其指定子公司和中国国有企业结构调整基金非公开发行A股股票不超1,616,438,355股,且募资不超人民币118亿元,扣除发行费用后,净额拟用于引进18架飞机项目、购置15台模拟机项目和购置20台备用发动机项目。同时,公司拟向吉祥航空及/或其指定控股子公司非公开发行H股股票的数量不超过517,677,777股,募资不超35.503亿港元,所募集资金在扣除发行费用后将全部用于补充公司一般运营资金。本次非公开发行完成后,吉祥航空和均瑶集团及/或其指定子公司通过认购本次非公开发行A股和H股,拟合计持有公司交易后不超过A股总股本10%股份和H股总股本10%股份。公司控股股东与实际控制人不变。
公司表示,公司通过非公开发行股份引入吉祥航空、均瑶集团和结构调整基金等优质战略投资者,将进一步优化公司股东结构,符合当下国家国有企业改革的总体思路,也是响应上述深化国企改革的重要举措。
【公司动态】
中国证券网讯 全国政协委员、中国东方航空集团公司董事长刘绍勇在政协经济界分组会议上表示:“经集团党组研究,目前东方航空集团已经向国务院国资委党委提出,集团公司推进股权多元化或混合所有制改革。
【券商评级】
华创证券:东方航空国内航线客座率水平创历史新高,强调“强推”评级
4月公司实现RPK增速14.4%,其中国内15.5%,国际12.6%,ASK增速10%,其中国内11.7%,国际7.3%,客座率84.65%,同比提升3.26个百分点,其中国内客座率86.45%,同比提升2.9个百分点,国际81.48%,同比提升3.8个百分点。
2018-2019 年主业利润持续高增长。 东航商务快线资源丰厚,将充分享受超级周期景气上行, 且率先进入利润高增长轨道。维持 2018-19年 EPS 预测为 0.48/0.82 元,同比增速 9%/73%。
东航已向国资委提出集团层面推进股权多元化或混合所有制改革
中国证券网讯 全国政协委员、中国东方航空集团公司董事长刘绍勇在政协经济界分组会议上表示:“经集团党组研究,目前东方航空集团已经向国务院国资委党委提出,集团公司推进股权多元化或混合所有制改革。若此次改革顺利实施将极大释放生产活力,激发员工动力,更好地服务国家经济社会发展及改革开放,特别是参与全球竞争。”
据刘绍勇介绍,东方航空集团公司的三级企业去年顺利完成了混合所有制改革。“作为混改首批首家完成的央企,我们取得了良好的效果,社会效益和经济效益得到双重提高,去年经济效益较前年提升了3倍。党的十九大明确了下一步国企改革的方向,我们一定要贯彻落实,践行相关政策。”刘绍勇表示。
华创证券:东方航空国内航线客座率水平创历史新高,强调“强推”评级
事项:公司公告4月运营数据
4月公司实现RPK增速14.4%,其中国内15.5%,国际12.6%,ASK增速10%,其中国内11.7%,国际7.3%,客座率84.65%,同比提升3.26个百分点,其中国内客座率86.45%,同比提升2.9个百分点,国际81.48%,同比提升3.8个百分点。
评论:
4月淡季,国内客座率水平创历史新高。公司国内客座率86.45%,为历史新高,此前最高点为2016年8月的86%,次高点为今年3月84.95%的客座率水平。同时,公司整体84.65%的客座率水平是历史第三高,次于2016年8月以及2015年8月旺季85.3%和85.1%的水平,超过了2017年公司最高客座率83.2%(8月)。在南航4月客座率水平创历史次高点后,东航同样发布了靓丽的客座率数据,一方面证明了航空行业的供需健康,需求旺盛,也再度证明我们此前报告的观点:“航空季节周期性已经减弱。体现在“淡季不淡”,淡旺季的客座率差距在收窄。2007年最高月度客座率为81.3%(8月),最低为68.5%(1月),差值为12.8个百分点,2017年缩窄至3.3个百分点。”照此来看,2018年有望进一步收窄。同时可以侧面证明我们提出的另一个观点,航空需求与经济周期相关性已经减弱。
不同于同行,公司国际航线的投放增速在放缓,显现健康的供需结构。东航国际航线ASK增速同比7.3%,低于1-4月累计的9.5%,也低于国航的24%以及南航的18%。我们认为公司在15-16年较大幅度地增投中美长航线后,进入了运力消化期。而公司优势显著的日韩航线相对属于国际“短途”运输。而从客座率表现上,同比提升3.8个百分点,是提升幅度最大的航空公司,反映公司国际航线的健康供需。
维持公司经营处于向上拐点期的判断。1月我们发布的研究报告中,做出前述判断,报告中我们提出昆明、日韩等不利因素均在好转,公司经营处于向上拐点期。
1)昆明:旅游市场已经复苏。昆明是东航三大枢纽之一,也是国内最大的旅游市场之一。2017年3月因云南省旅游乱象受到治理整顿,旅客量下滑明显,但我们认为17年11月起,昆明市场已经显现好转势头。2018年应已恢复,东航在昆明市场旅客吞吐量份额占比36%,运力投放占公司比重的17%,昆明市场的复苏对业绩提振有较大帮助。
2)日韩:日本线目前势头良好,韩国线的恢复望带来明显提振。日本线:势头良好。此前我们判断日本航线2016年二季度达到最低点后,行业运力逐步出清,2017年下半年以来日本线客座率和收益水平逐渐回升。2018年保持了良好势头。
韩国线:有转暖迹象。自2016年7月起中韩团队游客锐减,全行业中韩航线票价和客座率水平均出现下滑。行业整体削减班次,以济州国际机场为例,2017冬春航季东航航班量由原来的70班减少到42班,但由于部分国内航司退出该航线,东航在该航线份额由21%提升至29%。一旦韩国航线迎来复苏,对于韩国航线份额占比较高的东航有望带来业绩提升。
维持盈利预测,维持目标价12元,强调“强推”评级。我们假设全年布油均价70美元水平,预计公司2018-2020年实现归属净利为78、122及161亿元,对应PE14.5、9.3及7倍。我们认为2018-2020年行业景气度确定性向上,航空股的周期属性已经减弱,而盈利稳定性正在逐步增强,2018年正处于量变到质变的“飞跃点”上,航空股估值中枢或将得以上移,维持目标价,给予2019年15倍PE,对应12元,较现价有53%空间,强调“强推”评级
风险提示:
1)航空新时代的逻辑基础之一为运力增速放缓,若运力重启无限制增长,则逻辑或打破;
2)油价大幅上升将带来航空公司燃油成本的上涨,人民币的大幅贬值也将带来大量的汇兑损失,同时会压制出境游需求;
3)经济大幅下滑则会影响公商务客出行需求。(华创证券 吴一凡,刘阳)
国泰君安:东方航空2018-2019年主业利润持续高增长
2018-2019 年主业利润持续高增长。 东航商务快线资源丰厚,将充分享受超级周期景气上行, 且率先进入利润高增长轨道。维持 2018-19年 EPS 预测为 0.48/0.82 元,同比增速 9%/73%。剔除出售东航物流投资收益与汇兑收益,预计 2018 年主业净利润同比增长超 70%。维持东方航空目标价 9.84 元,维持“增持”评级。
商务快线资源丰厚,未来两年利润率加速上行。 东航近 40%业务集中于经济活跃度高且居民消费能力强的上海市场,商务快线资源丰厚。上海两场时刻趋于饱和,客座率持续上行,叠加公司积极的收益管理,票价已现长期上行拐点。随着 2020 年前票价市场化逐步推进,东航商务干线盈利能力将加速提升,整体利润率有望突破历史箱体上沿。
受压市场开始复苏,2018 年主业利润显著增长。东航 2017 年云南、西安及韩国线三大主力市场承压明显, 拖累公司主业盈利表现。根据我们的跟踪调研,相关市场自 2017 年 11 月初现复苏迹象, 2018 年 4月开始恢复明显,预计未来两个季度东航量价将继续同比显著增长。国内燃油附加费征收,将明显缩减油价上行风险,但油价同比增长仍将掩盖大部分航企 2018 年收益改善。而东航得益于主力市场恢复,叠加出色的成本管控,预计 2018 年扣非主业利润显著高增长。
暑运旺季将超预期, 催化走出情绪周期。 预计 2018 年暑运加班受限,行业运力增速下行,供需加速向好,暑运旺季票价弹性与盈利能力有望超市场预期,催化市场对“航空超级周期”中期逻辑的认同,以及对 2019 年业绩高增长的预期。
风险提示。油价与汇率风险;时刻与票价政策风险;经济波动风险。(国泰君安 岳鑫,郑武)