多家公司披露前三季业绩预告 广汇能源净利预增逾4倍

　　广汇能源前三季度预增逾4倍 因主营产品量升价涨

　　上证报讯（记者 孔子元）广汇能源公告，公司预计2018年前三季度实现净利润12.9亿至13.1亿元，同比增长约420%至429%，报告期内公司主营业务产品量升价涨。

　　【业绩快报】

　　新安股份前三季预增396%-405%

　　上证报讯（记者 孔子元）新安股份公告，公司预计2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润115,000万元至117,000万元，比上年度增加91,833万元至93,833万元，同比增加396%至405%。

　　光韵达前三季度净利润预增20%-50%

　　上证报讯（记者 骆民）光韵达披露前三季度业绩预告。公司预计2018年前三季度盈利5,925万元-7,406万元，同比增长20%-50%。

　　【券商评级】

　　联讯证券：国家政策利好LNG接收站板块 广汇能源将率先享受卡位优势

　　2018年9月5日，国务院发布关于促进天然气协调稳定发展的若干意见。意见提出：建立以地下储气库和沿海LNG接收站为主的多层次储气系统。供气企业到2020年形成不低于其年合同销售量10%的储气能力。

　　中信建投：有机硅景气上行，新安股份业绩增长可期

　　公司于 2018 年 8 月 24 日晚发布 2018 年半年报， 2018 上半年，公司实现营收59.70 亿元，同比增长62.87%；实现归母净利7.11亿元，同比增长237.20%，扣非净利7.07 亿元，同比增长420.47%。

　　新安股份前三季预增396%-405%

　　上证报讯（记者 孔子元）新安股份公告，公司预计2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润115,000万元至117,000万元，比上年度增加91,833万元至93,833万元，同比增加396%至405%。业绩增长的主要原因是主导产品有机硅、草甘膦产品市场价格、产销量与上年同期相比，均有较大幅度上涨。

　　光韵达前三季度净利润预增20%-50%

　　上证报讯（记者 骆民）光韵达披露前三季度业绩预告。公司预计2018年前三季度盈利5,925万元-7,406万元，同比增长20%-50%。

　　联讯证券：国家政策利好LNG接收站板块 广汇能源将率先享受卡位优势

　　投资要点

　　事件

　　2018年9月5日，国务院发布关于促进天然气协调稳定发展的若干意见。意见提出：建立以地下储气库和沿海LNG接收站为主的多层次储气系统。供气企业到2020年形成不低于其年合同销售量10%的储气能力。加快LNG接收站项目的建设，根据市场发展需求，积极发展沿海，内河小型LNG船舶运输。研究根据LNG接收站实际接收量实行增值税按比例返还的政策。

　　点评

　　1、意见直接利好LNG接收站板块

　　我们认为意见鼓励发展沿海LNG接收站是基于当前国内天然气供需格局的必然结论。近年我国天然气对外依存度逐年提升，2017年天然气累计产量1487亿立方米，同比增长8.5%，全年天然气消费量2373亿立方米，同比增15.3%，天然气对外依存度从2010年的10.7%持续提升到2017年的37.9%。而考虑到国内天然气产量增速有限（不足5%），陆上进口管道气接近饱和，我们认为未来天然气的供需缺口将主要由进口LNG填补，海上进口LNG在我国天然气市场中的比重将越来越大，LNG接收站的稀缺属性将愈发凸显，具备LNG接收站资产的公司将率先享受跑马圈地的卡位优势。

　　2、今年冬季仍面临气荒风险，海上LNG进口放量十分确定

　　按照我们测算，今年冬季供暖期单月全国天然气消费需求量将超过350亿方，而国内天然气产量+管道气进口量合计最大可供能力仅约200亿方，除了工业停气以及提前做好天然气储气工作外，仍然存在的巨大缺口将由海上LNG进口填补，今冬海上LNG进口放量十分确定。

　　3、看好公司具备LNG接收站的卡位优势，业绩长周期有望充分释放

　　公司是具备LNG接收站资产的稀缺标的，上半年启东一期LNG接收站完成接收量近40万吨，远超设计能力，下半年启东LNG接收站二期115万吨即将竣工，此外三期300万吨项目已经开工建设。同时公司积极开拓天然气终端市场，与中国华电、岳阳城投等签订了LNG项目合作协议，与华电江苏、南通国投等签订天然气管线项目合作协议，有利于拓展和消化以启东为中心的LNG市场，建成后有望继续大幅增厚公司业绩。看好公司具备LNG接收站的卡位优势，业绩长周期有望充分释放，预计18/19年净利润17.7亿/24.5亿，对应PE16.8倍/12.1倍，强烈推荐。

　　风险提示：LNG价格波动需求不达预期。（联讯证券 于庭泽）

　　中信建投：有机硅景气上行，新安股份业绩增长可期

　　事件

　　公司于 2018 年 8 月 24 日晚发布 2018 年半年报， 2018 上半年，公司实现营收 59.70 亿元，同比增长 62.87%；实现归母净利 7.11亿元，同比增长 237.20%，扣非净利 7.07 亿元，同比增长 420.47%。公司 Q2 营收 33.06 亿元，同比增长 82.47%，环比增长 24.06%；归母净利 4.52 亿元，同比增长 204.31%，环比增长 74.33%，扣非净利 4.53 亿元，环比增长 78.26%。公司预计三季度归母净利比上年同期将有大幅度增长。

　　简评

　　有机硅量价齐升，业绩 C 增逾 2.4 倍

　　2018 H1 营收增逾 62.87%、净利润增逾 2.4 倍，扣非净利润达到4.2 倍。营收增幅主要系公司产品量价齐升：一方面， 2017 年 Q4季度公司搬迁技改基本完毕，产能达到满负荷生产状态，两大主导产品产销量同比均有所增加： 草甘膦原药 2018 年 1-6 月产量4.37 万吨，比上年同增 68.8%；环体硅氧烷 2018 年 1-6 月产量 7.26万吨；另一方面，行业景气度持续上涨，两大产品销售价格均上涨： 其中环体硅氧烷平均售价 2.63 万元/吨，同比上涨 58.04%；草甘膦原药 2018 年 1-6 月均价 2.40 万元/吨，比上年同增 16.01%。

　　公司利润增幅超过营收增幅，主要是源于公司主营产品价差同时大幅扩大： DMC2018H1 价差为 19804 元/吨，较去年同期大幅增长 82%， Q2 季度单季度价差环比增长 25%；草甘膦方面， 2018H1价差为 733 元/吨，同比增长 19%，带动公司整体毛利率提升 7pct至 24.07%，有机硅制品毛利率提升 3.85pct 至 18.45%；农化产品毛利率提升 5.22pct 至 12.39%。

　　三费方面：公司 2018H1 销售费用率 2.9%（去年同期 3.3%），管理费用率 7.6（去年同期 9.2%），财务费用率 22.4%（去年同期34.5%），三项费用率呈现同比下降趋势，得益于公司持续有效的管理优势。

　　有机硅 2018-2019H1 无新增产能，景气料将持续维持

　　长远而言，纵观 2018 年，我们认为有机硅供给端在历经五年行业重塑之后企业缩减至 12 家， CR5 市占率提高到 55%，而 2018 年行业无新增产能；需求端，内需有韧性，滞后端有支撑；同时汽车、日化及高新科技材料方面对有机硅产品的需求与日俱增，有机硅景气料将贯穿全年。

　　近期而言， 2018 年 1-2 月份出口量累计达到 4.1 万吨，同比增长 59%；表观消费量为 16.6 万吨，同比增长 19%，虽然近期进入下游消费淡季，有机硅 DMC 价格小幅回调到 34000 元/吨，我们预计后续随着“金九银十”陆续临近，价格有望继续震荡探涨，公司有机硅权益产能 14.5 万吨，价格每上涨 1000 元/吨，净利润增厚 0.9 亿。

　　草甘膦价格淡旺季虽有波动，但行业整合盈利中枢提草甘膦价格在 2016 年下半年景气开涨之后，虽然后续有淡旺季影响导致价格有所波动，但是 2016 （ 1.66 万/吨）、2017（ 2.14 万/吨）、 2018 年（至今均价 2.61 万/吨）价格中枢在稳步提高，主要是：一方面，草甘膦经过行业整合，生产企业仅剩 10 家；另一方面，农药行业整体迎来长周期景气复苏。

　　纵观 2018 年，一季度草甘膦市场进度淡季，价格回调至 2.4 万/吨左右； 5 月份开始在环保趋严、上游原料产品甘氨酸、甲醇等市场价格上调之际，成本的上涨推动草甘膦市场上行，近期稳定在 2.7-2.8 万/吨，随着四季度旺季的逐步临近，价格有望稳中上调，而且公司具备草甘膦原药和制剂，一体化优势进一步提高盈利中枢。

　　预计 2018-2019 年 EPS 分别为 2.11、 2.32，对应 PE 仅为 7.5X、 6.8X，维持买入评级。（中信建投 罗婷 郑勇）