“巨星”58亿元入主中策橡胶 仇建平笑称十年内不用再并购

　　58亿元！巨星对中策橡胶的并购，是巨星史上最大的一宗并购，也是近年浙江企业之间罕见的重组大单。

　　熟悉的人都知道，巨星集团掌舵人仇建平绝不是一个轻易冒险的人。作为浙商群体中少见的高学历创业者，坐拥巨星科技和杭叉集团两家上市公司的仇建平向来专注而稳健，从不盲目加杠杆实施跨界扩张。

　　是什么勾起了巨星对有着61年历史的杭州国企中策橡胶的兴趣？

　　“中策是轮胎行业的绝对龙头，与巨星旗下产业有着很强的协同效应。”昨日，仇建平对上证报记者说，“资源向龙头企业进一步集聚，是一个很明显的产业发展趋势，巨星希望抓住这个机会！”

　　三家上市公司抱团并购

　　6月3日晚间，A股公司杭叉集团、巨星科技、彤程新材，齐步发布了有关收购杭州中策橡胶集团有限公司（简称“中策橡胶”）股权的收购草案，三家上市公司及其大股东，将设立专门平台，用于收购中策橡胶合计逾57%的股权。标的资产估值约123亿元。

　　三家上市公司共同收购一个标的资产，在A股市场并购史上颇为罕见。其中，总部位于杭州的巨星更是主角。据方案，巨星科技、杭叉集团将与控股股东巨星集团、关联方杭州海潮共同出资设立中策海潮，用以收购中策橡胶46.95%的股权。交易完成后，两家上市公司将通过中策海潮，分别间接持有中策橡胶12.91%的股权。

　　具体而言，巨星科技与杭叉集团拟分别向中策海潮增资11亿元，各自取得后者27.5%的股权，巨星集团及其旗下杭州海潮，将出资18亿元，持有中策海潮45%股权。巨星将另外寻求并购贷款约18亿元。

　　“中信产业基金等股东方要退出，中策通过杭叉找到了巨星。前期的接触历时6个多月，我们与彤程新材方面组建了一个联合体，共同参与谈判。”仇建平说。据草案，本次出售股份的交易对手方，均是2014年、2015年通过增资或股权受让进入的资本方，多只基金的实控人可追溯至复星、淡马锡、里昂证券等大牌资本。中策橡胶的实际控制人则是杭州国资。

　　在多轮接触后，专注制造业且根植杭州本土的巨星集团，很快成为最具优势的买主。“其实，谈判的过程非常艰苦，几乎每天都会冒出新的问题，也有竞买者。但杭州国资更想要产业资本进入。”仇建平表示，收购完成后，巨星将成为中策橡胶的控股股东，派驻多数董事会成员。

　　58亿元的并购金额，刷新了巨星的并购纪录。“我们是真的看好中策。在完成这单并购后，巨星集团层面在未来10年内都不需要并购了。”仇建平以此表达对这单并购的重视和青睐。

　　大手笔投资划不划算？

　　钱，对巨星不是大问题。巨星科技和杭叉集团一直保持较好的现金流，账面均有充裕的现金储备。在本次并购中，巨星方面自有资金合计40亿元，另贷款18亿元，杠杆率并不算高。

　　“我们非常看重并购资产的现金流。”仇建平表示，无论是巨星科技斥资12亿元收购瑞士Lista，还是8.6亿元并购美国ARROW，现金流是他特别关注的指标，“这些海外标的经营很稳健，现金流很好，几乎没有负债。”

　　让仇建平心动的中策橡胶是怎样一家企业？成立于1958年的中策橡胶，是国内排名第一的轮胎企业，旗下品牌朝阳轮胎为中国驰名商标，拥有多个国内外大型生产基地。国际市场方面，公司拥有全球160多个国家超过1200家经销商，25万家终端店；国内市场，则拥有230余家经销商，4万余家终端零售门店。

　　从财务指标看，中策橡胶2017年度、2018年度营收分别为254亿元和269亿元，净利润分别为6.57亿元、8.02亿元，2018年经营活动现金流净额约35.6亿元。

　　“中策有优秀的管理团队和品牌，在境内外市场及上下游领域，跟巨星科技、杭叉集团有很好的协同性。”仇建平举例说，沃尔玛每年销售约50亿美元的轮胎，但中策轮胎的份额很少，因为它主要靠经销商渠道，巨星可以利用海外百货连锁超市等丰富的网络，帮助中策打通海外渠道。

　　无须讳言的是，中策橡胶当年引入外部资本方是为上市铺路，但受制于多方面因素未能成行。仇建平表示，入主中策后会对公司发展规划进行适当调整。“国际上普利司通和米其林等轮胎品牌已做到了近300亿美元销售。未来10年，中国轮胎产业会加速整合。中策的目标，是做到百亿美元的销售额。”

　　回看巨星的发展路径，仇建平另一层底气或许来自对杭叉集团的成功“改造”。2011年，巨星入主有着50多年历史的国企杭叉集团，上市不久的巨星科技也出资2.49亿元参与其中，间接持有杭叉集团约10%的股份。2016年底杭叉集团上市时，巨星科技也收获颇丰。

　　“对两家上市公司而言，投资中策橡胶肯定是划算的，它们所持股权的收益将通过每年的投资收益体现，会增厚当期的净利润。”仇建平笑着说。

　　当然，二级市场对于本次收购行为是否看好？两家上市公司的股东大会能否予以放行？都还是未知数。