达晨财智肖冰:在自律和进取中坚定前行

2019-10-16 07:48:02 来源:上海证券报 作者:夏子航

  它是追求卓越、坚守宁静的王牌投资机构,更是科创板与科技创新的踏实助力者。历经多年,它逐渐完成了行业+区域双轮驱动、平台+生态良性互动的战略布局,培养出生生不息的少壮派人才梯队,深入各领域各企业的创新源头,投出了一批各行业各领域代表性的优秀公司。

  目前,达晨财智共管理23只基金,管理规模300亿元,累计投资超500家企业,成功退出150多家,其中,81家成功IPO。在科创板方面,它已有9家投资企业申报科创板,其中3家已经上市,预计2019年底还将有一批投资企业申报科创板。

  达晨始终保持着自律、本分与进取。“我们一直坚持长线价值投资,赚企业成长的钱。近几年来,我们进一步提升了专业化水平,提高了投资标准,精准扣扳机,致力于找到成长性更高的公司,投出更多的明星公司,以此顺应未来资本市场的发展趋势。”达晨财智执行合伙人、总裁肖冰告诉上证报记者。

  “我们只想做最好的,而非最大的创投机构,把基金的每一分钱当作自己的钱对外投资。”肖冰表示。

  达晨基因:“三剑客”的自律与进取

  19年时光中,刘昼、肖冰、邵红霞被视作达晨“三剑客”与“三驾马车”。不可否认,“三剑客”锻造了达晨的性格,守护了达晨的原则,缔造了达晨的投资哲学,带领达晨走向了成功。

  “三剑客”的共识与坚守、互补与制衡使得达晨保持着“健康、持续、良性发展的状态”。而这些,是达晨区别其他投资机构的部分原因所在。

  表面上看,刘昼和肖冰两人的性格截然相反。用邵红霞的话来说,刘昼的状态就像总是在42℃-45℃之间,而肖冰能瞬间从0℃冲到100℃。“大家的个性、表达方式上有差异,但本质上、底层的价值观上,是非常一致的,都是简单、想做成事的人。”邵红霞补充到。

  实际上,肖冰与刘昼一样,内心同样是一个偏谨慎、思虑周全的人。

  达晨在基金规模上非常克制,近20年,管理规模不过300亿元。多年来,达晨一直坚持单基金模式,为了坚持投到好项目,达晨谨慎克制地控制规模,追求投资的回报和投到具有长期成长性的优秀项目。

  “自律与克制。”肖冰如此思考达晨和达晨“三剑客”身上的底层基因。

  无论当初逆境与此后顺境,达晨始终没有选择走别的路,没有倒下,没有撤退,没有追风口,也没有盲目多元化;达晨始终就在走一条路,就是把创投之路走到底,“并且持续抵住了诱惑,只做自己能力圈内的事,只管与自身投资能力相匹配的资金。”

  “树欲静总有风不止的时候,最终我们还是保持定力,走自己的路。”肖冰表示,“达晨不看规模、排名,看重的是质量、效率、投资人回报与投中优秀企业。”

  与此同时,要在行业激烈的竞争中立于不败之地,需要一个机构不断自我升级、自我迭代,具有极强的危机意识和进取心。在19年的历程中,达晨逐步实现了从区域化到专业化、从投资机构到基金管理机构以及近年来的平台生态建设、重度垂直的研究驱动、少壮派的茁壮成长等等变化。

  同时,达晨是自信、坚韧的。他们可以有那一种底气,管理1亿元的时候是那个办公室,管理300亿元了还是那个办公室。“我们一直在与自己较劲。”肖冰这样评价。

  回头来看,达晨“三剑客”身上的自律、低调、审慎与抱负,成为达晨19年立于行业一线的一种力量,也给达晨带来了穿越周期洞见未来的格局。

  达晨智慧:坚守投资“第一性原理”

  在行业普遍觉得迷惘、焦虑、恐惧的时候,达晨感受到了安静。

  “现在的创投圈有点迷惘,很多人募不到资,很多人离开。”用肖冰的话说,经历了青春躁动期,现在步入的是成熟期、理性期。

  这会有个好处,没有那么多人抢项目,钱相对值钱,企业家与投资人更相互尊重。

  之前,不乏明星企业把融资、募资做成了招投标,一堆投资人去抢,高价抢。“达晨那时候相对冷静,抵住了一些诱惑,也因此避过了许多坑。”一直以来,肖冰对价格极其在意,“高价抢来的东西,很难有盈利空间。”

  达晨经常对项目进行复盘,不仅包括已投项目,也包括跟过但最终没有投的项目,现在复盘当年投委会顶住压力毙掉的一些“风口型”项目,的确,当时那批招投标似的投资项目,最后不少都落了个倒挂的结局。

  “达晨一直致力于做优秀项目的第一个发现者、早期发现者,我们先人一步投进去,不盲目参与,不去争抢。”在肖冰看来,达晨复盘了其历史上的明星项目,从来都来自于独立思考、独立研究、独立投资。

  特别是在当前募资艰难、行业调整洗牌的时期,达晨逆势完成了规模50亿元新基金的募集,手上有充足的粮草弹药,更有底气沉下心来,做好研究。今年以来,达晨在投资团队的考核指标里加大了行业研究的比重,让行研驱动的模式为达晨布局下一个十年的前瞻性机会奠定基础。

  “现在回归到了一个比较安静的状态后,反而会有利于我们做好投资。在安静的时候,美好的事物才会出现。安静做好行业分析研究、投后服务才能做好投资。”肖冰认为,投资终归要坚守第一性原理,“即回归本质,重视最基本的命题,聚焦行业怎么样、商业模式怎么样、企业怎么样、创始团队怎么样才是根本的。”

  达晨预见:拥抱科技创新与消费升级

  从早年创业期开始,达晨就确立了“三个坚信”——坚信中国经济会向好,坚信中国资本市场会向好,坚信中国本土创投会有很大的发展。19年来,经历过数个行业周期,达晨的“三个坚信”始终未变。而在这个阶段,达晨的信念更加清晰。

  “我们看到了系统性的投资机会,非常值得全力以赴。”肖冰总结下来,科技创新与消费升级是投资的核心主题。

  眼下,新一代信息技术处于爆发式增长的前沿,这里面最核心的则是5G和人工智能,这两个技术马上要进入大规模成熟应用的阶段。在肖冰看来,这两个方向有一个共同的特点。“5G这一块华为是领先的,中国在人工智能领域也没有落后,我们有大量的投资机会。”

  行业的发展趋势在达晨投资企业的布局中已经有所体现,“达晨投资的一些基础研究、基础技术、基础元器件相关企业,近期明显迎来了暖意。”原创、底层、核心技术获得了前所未有的发展机遇,达晨在该领域布局的企业,迎来了最好的发展时机以及科创板背景下最好的资本化时间窗口。

  消费升级、医疗健康也是达晨一直看好并重点投资的领域。

  目前,达晨每年对外投资项目约在40-50个。以去年为例,其中,智能制造占比超30%,医疗健康与消费服务占比均超过20%。

  眼下,达晨重点聚焦消费服务TMT、智能制造、医疗、军工等领域。

  达晨未来:教练与少壮派

  当教练、培养少壮派,让团队形成代际传承,也体现出一家机构的境界与格局。

  不容易的是,达晨“三剑客”更爱将达晨打造成一个健康的、可持续发展的平台型公司,“往舞台边缘上靠,做教练培养新一代少壮派。”肖冰告诉上证报记者。

  肖冰表示:“我们永远在学,但专业分工越来越细,论专业深度,还是我们下面的团队比我们更强。我不是一个项目经理,更多是一个教练了,培养10多个重度垂直细分的专业团队,算是我们的成果,我们看项目的同时更多是在观察人、培养人。”

  这一改变自2012年起,始于2012年的专业化转型对达晨来说尤为重要。

  “可以说是,穷则思变。2012年之际,达晨由小规模变为较大规模,专业能力一时跟不上,加上资本市场环境变化,项目质量出现了一些波动。”简单来说,就是不能总依赖以往的一二级市场套利模式。

  那时候,绝大多数本土创投机构热衷参与投资一些Pre-IPO项目,IPO一暂停或者企业IPO不顺利,这些项目的退出就成了很大的问题,这也是行业普遍面临的问题。

  “从那时起,我们就在反思。”肖冰说。

  从2012年起,达晨开始在原有“区域”划分之外,重点强调行业及专业的重要性,采取了“行业+区域”双轮驱动的组织架构。经过了几年的锻造和磨合,区域更加聚焦,进一步深耕;行业与专业进一步细分,终成如今的达晨。

  具体来看,达晨的投资业务线推行“三三制”,每三、五个人组成一个很小的组,一个小组就看一个重度垂直细分的行业,比如说互联网金融小组、新药小组等等。“投资机构长期持续赚大钱最终取决于其前瞻认知、信息覆盖、行业研究与专业判断能力,赚的是大部分人看不懂的钱。”肖冰认为。

  据介绍,在达晨综合基金中会分拨出不超过10%的额度设立若干个行业子基金,由行业合伙人牵头组建子基金团队进行投资和管理,并要求子基金团队对子基金做一定比例的跟投,这种类似于内部创业的做法是达晨重度垂直专业化的落地形式,将更有竞争力的机制和高度的利益捆绑,不论在组织形式还是激励机制上均有所创新。

  “10多个重度垂直细分的专业小组是达晨的核心竞争力,而且已经成型,他们成为10多艘护卫舰,为达晨这艘航空母舰保驾护航。”肖冰表示,“我们负责把原则定好,具体项目的投资和投后管理交给专业团队负责,甚至我们会把部分投资决策权下放。”

  “创投不能只做一代英雄,应当在有太阳的时候勤修屋顶,未雨绸缪,提早为团队的传承奠定基础。”肖冰很欣慰,达晨的梯队很完整、很强劲,“我们甚至在考虑学习华为设置轮值CEO,进一步培养年轻的一代。”