聚焦优势区域“二次腾飞” 老百姓详解收购逻辑

　　上证报中国证券网讯（记者 夏子航）8月9日晚间，老百姓回复问询称，本次收购三家江苏控股子公司少数股权，符合聚焦优势区域重点发展的战略，将有助加快线下门店扩张，提高整体市占率，进一步提升盈利水平。

　　据此前公告，老百姓拟以2.09亿元左右现金收购镇江华康大药房连锁有限公司35%股权、江苏百佳惠苏禾大药房连锁有限公司49%股权、泰州市隆泰源医药连锁有限公司49%股权。届时，老百姓将100%控制华康大药房、江苏百佳惠、泰州隆泰源。

　　回复公告显示，老百姓本次收购少数股权的平均交易市盈率为13.20倍，低于2018年、2019年、2020年可比交易案例平均交易市盈率。同时，上市公司在取得对子公司的控制权后，本次购买少数股东全部权益未形成商誉。

　　2017年至2018年，借助“星火”模式，老百姓先后收购了江苏百佳惠51%股权、华康大药房65%股权、泰州隆泰源51%股权，深耕江苏区域。在被收购后，三标的公司均超额完成业绩承诺。目前，华康大药房在扬中、泰州隆泰源在泰兴均为第一大药房。

　　“此次收购三家标的公司的少数股权具有必要性。”老百姓在回复中进一步解释了本次收购的必要性：首先，三家标的公司地处经济发达的江苏地区，盈利状况良好，符合上市聚焦优势区域重点发展的战略；其次，本次收购三家标的公司少数股权实现全资控制，有利于进一步优化标的公司治理结构，提升决策管理效率；此外，本次全资收购三家标的公司后，在江苏将按照苏中、苏南等区域逐步进行整合管理，为未来江苏地区的统一管理奠定基础，集权管控能进一步提高战略执行效率，加快公司线下门店扩张及线上运营整合，提高整体市占率，提升盈利水平。

　　近些年来，老百姓通过保留原创始人部分股权、集团总部强赋能的“星火”模式控股收购区域龙头，实现跨省扩张和深耕优势市场。自2015年以来，老百姓星火（控股式并购）事业群快速发展，目前拥有子公司14家，门店2127家。

　　在回复中，老百姓进一步明确了上市公司是否会进一步收购少数股权的几大主要因素：上市公司基于行业竞争态势在各区域市场制定的整合战略；收购控制权后标的公司的经营效率和经营业绩；标的公司创始人是否有退出意愿，是否持续保有充足的工作激情和工作精力、是否持有与时俱进的管理理念等。