重整投资方案公布！紫光集团有望再次扬帆起航

　　上证报中国证券网讯（记者 王子霖）近日，紫光集团公告频出，12月10日晚间，记者从紫光集团管理人发布的公告获悉，历经多轮竞争性选拔，由北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司等公司组成的智路建广联合体最终被确定为紫光集团等七家企业实质合并重整案中选战略投资者，引战结果正式揭晓。

　　12月13日，紫光集团管理人再次发布公告，称已经正式与战略投资者签署了《重整投资协议》，并制定了重整计划草案。据接近消息人士向记者透露，智路建广联合体作为本次重整的战略投资者，所提交的投资方案对资产估值最高，现金出资最多，对紫光集团整体承接，债务风险一次性化解，对优先债权和一定金额以下普通债权全额保障，债权人享有一定的方案选择权，将能实现95%以上至100%的高清偿率。有重整专家指出，就过往与紫光类似的大型企业集团重整案例而言，此方案无论是从普通债权人的近40%即期高现金清偿率、按市场价格以股票抵债不打折、留债利率条件优厚，还是从95%以上至100%整体清偿率来看，均属以往重整项目中最优的，对债权人权益的保护程度堪称典范。不仅如此，此方案还不设立信托计划，大大减少了债权清偿时间和清偿金额的不确定性。这一切表明了紫光集团债务危机化解工作在管理人的努力下取得了卓有成效的成果，不仅重新提振了市场对紫光集团未来发展的信心，也坚定了投资人愿意倾其一切优质资源，帮助紫光尽快脱离困境重回正轨的决心。

　　此外，公告还称，管理人目前已依法将重整计划草案提交了北京一中院和债权人会议，同时向全体债权人发出了召开第二次债权人会议的通知，将由债权人会议对重整计划草案进行表决，并由北京一中院根据表决结果做出最终裁定。这标志着紫光集团司法重整已经正式进入最后阶段。

　　众所周知，自去年6月开始，紫光集团前期因并购快速扩张，而并购后又未能完全显示出其整合运营效应，外加市场融资生变，致使陷入流动性困境。彼时的紫光集团面对的是境内外公开市场债务和银行信贷全面违约，已经完全丧失再融资和主动造血能力，随时可能爆发更大规模的境内外债务交叉违约风险。同时，受债务危机影响，紫光集团公开债券以及下属上市公司股票价格持续低迷，核心经营实体融资受阻，资金流告急，核心技术人员面临严峻的流失风险，可谓是风雨飘摇、四面楚歌。专门工作团队（后来的管理人）临危受命，11月正式进驻现场并指导协助紫光集团开展债务风险处置工作，在相关方面的大力支持下，全力维持住了紫光集团及下属实体企业生产经营和职工队伍稳定，积极协调各方面资源，解决经营实体企业燃眉之急，使得紫光集团管理运营能力持续改善，生产经营逐渐回归平稳。在债权人的大力支持下避免了债务大规模违约和交叉违约，为债务风险化解争取了宝贵时间，也为各方都增添了必胜的信心和决心。

　　今年7月16日，紫光集团正式进入司法重整程序，而后下属六家关联平台企业也被纳入实质合并重整范围。管理人于2021年7月20日通过全国企业破产重整案件信息网发布了《紫光集团有限公司管理人关于招募战略投资者的公告》，在法院的监督指导下，以“整体承接，分类处置，一揽子化解”为思路，按照公开、公平、公正的原则广泛开展战略投资者招募工作，通过建立遴选机制开展多轮重整投资方案遴选工作，意向战投范围也从前期广泛接触的50多家，到重整中正式参选的7家实力战投，最终优中选优，确定智路建广联合体为紫光集团等七家企业的战略投资人。

　　纵观引战过程可以看出，紫光集团重整成功的关键不仅在于获得增量资金有效化解过量债务和用于持续经营，还在于提质增效改善现有经营状况，恢复企业主动造血能力，更在于可以让紫光的现有半导体业务广泛吸纳国内外创新技术，动员组织国内外产业资源充实其产业链条，而中标的智路建广联合体无论从自身条件还是投资方案方面，都较好契合了这些要求。

　　在自身条件方面，联合体牵头方智路资本和建广资产早已在集成电路行业深耕多年，直接管理资产规模超千亿，已成功完成多家全球领先企业的并购，并构建起了涵盖研发、设计、制造、封装、测试、设备、材料、应用等全产业链条体系，在国内外多地设有研发和业务中心，体现出强劲的全球资源配置能力和整合运营效率。团队核心成员出自知名国际半导体企业，拥有全球顶尖科技企业运营管理经验和国际化视野。同时该机构作为中关村融信金融资讯化产业联盟的核心投资平台，可提供近200家的会员单位产业对接资源。据公开资料显示，过去的5年间，智路建广主导完成了中资机构半导体领域过半的跨境并购，包括安世半导体，全球第七大集成电路封测公司新加坡联合科技公司及今年12月收购全球最大的封测公司日月光集团在中国大陆的四家工厂等。智路建广联合体的其余几家参与方资金实力雄厚，后续能够加强产业链协同创新，助力拓展市场应用，利于并购后的企业做大做强。

　　在投资方案方面，据了解，智路建广现金出资份额达到600亿元，全部用于向债权人清偿。从债务化解角度，智路建广为广大债权人制定了高质量清偿方案，一方面实现优先类债权和120万元以下普通债权以现金方式全额清偿，另一方面考虑到其他普通债权人的多样化诉求，给予其清偿方案“三选一”的权利，债权人可在“现金+股票+三年留债”“现金+股票+五年留债”以及“现金+八年留债”三种方案中任选一种最适合自身情况和需求的清偿方式，最终实现95%至100%的高质量清偿。普通债权的现金清偿比例高达40%，可用于抵债的股票资源包括紫光股份18.45%股票、紫光国微6.39%股票以及学大教育18.73%股票，而且股票抵债完全采取市价抵债，现金+股票之外的部分全额留债，其中留债利率从2.695%到4.65%，期限结构合理搭配且具吸引力，基本实现债权人无损退出。如果紫光集团采取破产清算的方式进行偿债，据评估，债权人仅能获得不超过44%的清偿率。因此，如果该重整方案能够顺利实施，债权人权益将能够最大限度得到满足，同时紫光集团的品牌也将得以存续，整体资产价值和产业布局得到保全。相应的，紫光集团原有职工队伍能够不变，总体维护职工队伍稳定，在有效化解当前存续债务的同时，为后续紫光正常经营提供强有力的支持。从产业规划角度，智路建广通过多例成功跨境并购实现了其全产业链布局，加快了本土企业的技术迭新，未来也可进一步促进紫光集团的自主研发以及吸收导入国际化技术，加快内生式增长和外延式扩张融合发展，大幅提升紫光芯云产业与其原有产业链条中的协同效应。从企业运营角度，智路建广可充分利用其专业运营和品牌运作的优势，弥补紫光集团在并购后整合运营方面的短板，优化公司治理结构，提升整体经营能力，助力企业实现业绩持续攀升。

　　目前，紫光集团司法重整已进入最后阶段，战略投资人投资方案的面世，无疑为紫光集团进行重整计划最终表决提供了强有力支撑，也为后续重整计划在经法院裁定批准后更好落地实施打下了坚实基础。重整成功之日，将是紫光重生之时，让我们共同期待芯云巨舰扬帆起航！