2021年A股股权激励总量超预期 多期激励常态化

　　尤霏霏 制图

　　□ 注册制助推了市场股权激励的热度，越来越多技术型、研发型和服务型上市企业采用更灵活的股权激励机制，进一步释放员工活力。

　　□ 科创板虽开板只有两年多的时间，但其股权激励广度已超过沪市主板过去16年的激励广度，接近深市主板的广度。

　　□ 股权激励已然进入常态化时代，成为上市公司改善公司治理、提高治理能力的有效手段。

　　上市公司高质量发展路上，股权激励已成为一道不可或缺的“风景线”。1月6日，上海荣正投资咨询股份有限公司（简称“荣正咨询”）发布《2021年度A股上市公司激励实践统计与分析报告》，用大数据描绘出一幅2021年度A股上市公司股权激励的生动图像。

　　股权激励总量增逾八成

　　《报告》显示，2021年，A股808家上市公司共计公告826个股权激励计划，较2020年度的452例增长82.74%。其中，第一期激励计划436个，较2020年度的242例增长80.17%，占比为52.78%（2020年度占比为46.46%）；多期激励计划390个，较2020年度的210例增长85.71%。

　　荣正咨询董事长郑培敏告诉记者，注册制助推了市场股权激励的热度，2021年A股股权激励公告数量大幅增加，远超预期。越来越多技术型、研发型和服务型上市企业采用更灵活的股权激励机制，进一步释放员工活力。同时，由于卓有成效的疫情防控，中国经济的修复与发展也提升了上市公司开展股权激励的意愿。

　　进一步剖析，地域方面，广东省上市公司2021年公告股权激励计划数量最多，达172个，占比20.82%。定价方面，84.26%的激励计划遵循政策最低原则定价，15.74%的公司进行了自主定价。股份来源方面，713个计划采用定向增发的模式，占比达到86.32%；69个计划采用回购公司股票的模式，占比达到8.35%；44个计划采用回购公司股票与定向增发相结合的模式，占比达到5.33%。时间模式方面，60.41%的上市公司选择“1+3”的时间模式（1年为等待期/限售期，3年为行权/解除限售期）。

　　就企业类型而言，民营上市公司股权激励计划729个，占比88.26%；国有控股上市公司97个，占比11.74%。值得一提的是，在国企混改持续深化背景下，国有企业股权激励正驶入快车道。2021年下半年以来，国有控股上市公司股权激励明显提速，仅第四季度推出激励计划的公司数量就占到全年的62.89%。

　　郑培敏认为，股权激励机制能有效促进企业中长期持续发展、激发企业活力，是符合国有企业深化改革要求的市场化工具。不过，国企和央企股权激励的推出也必将是一个审慎且长期的过程。可以预见，随着国企和央企上市公司股权激励有效性、灵活性得到进一步提升，激励的空间进一步加大，未来股权激励将以实现激励与绩效的长期挂钩为方向，以激发管理层的积极性与创造力为目标，进一步提高央企控股上市公司治理能力，为公司注入发展动力，推动国有企业整体资本绩效的进一步改善。

　　创业板与科创板“最激励”

　　注册制下的股权激励更加市场化，更具灵活性、积极性。

　　记者注意到，2021年，科创板上市公司公告了149个股权激励计划，创业板上市公司公告了244个股权激励计划，超过其他板块。截至2021年底，创业板、科创板股权激励广度分别为60.00%和48.54%，创业板股权激励覆盖率为各板块之首。

　　郑培敏表示，科创板企业作为人才密集型企业，对于股权激励的需求远胜其他板块。“在2019年7月22日后上市的各板块企业中，沪市主板、深市主板、创业板公告股权激励方案的公司占新上市公司总数的比例分别为18.70%、21.93%、20.56%，均与科创板的48.54%有较大差距，可见科创板企业对人才队伍建设的重视。”

　　郑培敏告诉记者，科创板虽开板只有2年多的时间，但其股权激励广度已超过沪市主板过去16年的激励广度，接近深市主板的广度。可以预见，在不远的未来，科创板股权激励广度也将迅速超过深市主板，向创业板的股权激励广度看齐。

　　多期股权激励常态化

　　多期股权激励在2021年发展势头迅猛。郑培敏表示，多期常态化是2021年股权激励市场一大亮点。

　　数据显示，2020年多期股权激励计划210个，2021年多期股权激励计划增至390个。据2010年至2021年的数据统计，多期股权激励计划公告期数的年均增长率超过50%；多期股权激励数量趋近年公告数量的50%。

　　郑培敏表示，这一变化一定程度上说明股权激励已然进入常态化时代，成为上市公司改善公司治理、提高治理能力的有效手段。

　　从激励工具选择来看，第二类限制性股票渐成主流选择。科创板自开板以来公告了219个股权激励计划，全部使用了第二类限制性股票或与其他工具的复合作为激励工具。创业板注册制改革以来，有224个股权激励计划使用了第二类限制性股票或与其他工具的复合作为激励工具。

　　第二类限制性股票激励吸引力何在？据记者了解，第一类限制性股票要求被激励对象在被授予时即支付出资款，后续接受考核。第二类限制性股票不要求被激励对象在被授予时即支付出资款，而是符合归属条件后再出资，相当于给了被激励对象更多的考察时间。若被激励对象认为目标公司股价或价值不如预期，即便达到归属标准，亦可选择不予出资，放弃行权。

　　从激励对象覆盖面来看，科创板再次跑赢其他板块。数据显示，在科创板股权激励的具体实践中，科创板已公告股权激励方案激励对象占公司总人数比例的平均值为22.49%，远超2021年A股全市场水平。其中，7家公司的激励对象人数达到公司总人数的90%以上，几乎覆盖全员，可见科创板公司对人才队伍建设的重视。

　　“科创公司在上市初期即实行薪酬加股权激励的薪酬模式，更有利于稳定和吸引高端人才、促进公司核心人才队伍的建设和稳定，从而有助于公司的长远发展。”郑培敏表示。