八马茶业再启IPO 茶企缘何上市艰难

　　屡败屡战，八马茶业近十年谋求上市之路令人唏嘘。

　　日前，证监会官网披露，八马茶业再次发布IPO辅导备案公告，冲刺主板上市。此前，排队已逾1年的八马茶业主动撤回创业板上市申请。

　　“早起开门七件事，柴米油盐酱醋茶”。作为全球最大的茶叶产销国，我国始终未诞生如立顿那样的茶企巨头，除个别茶企在港股上市外，也未曾有茶企在A股上市成功。业内人士认为，我国茶产业发展整体呈现出“多、小、乱、散”格局，在生产、加工、流通等环节相对原始，欠缺标准化和规模化的特性使得茶企难以做大做强。由于茶企多为小型家族企业，财务制度不健全、管理不够规范等缺陷，也让其很难符合资本市场要求。

　　八马茶业坎坷上市路

　　5月9日提交撤回创业板上市申请后，“倔强”的八马茶业选择再战主板IPO。证监会公开发行辅导公示显示，八马茶业上市辅导机构仍为中信证券，申请行业分类仍为零售业，辅导备案时间为5月20日。

　　自2013年5月完成首轮近1.5亿元私募股权融资算起，八马茶叶在上市这条道路上走了9年，期间经历过谋求中小板上市未遂、新三板挂牌和创业板IPO申请。

　　2021年4月，八马茶叶申请创业板IPO获深交所受理，拟募集资金6.83亿元，用于营销网络建设项目、福建八马物流配送中心建设项目、八马茶业信息化建设项目以及补充流动资金。

　　招股书申报稿显示，八马茶叶主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务。生产模式方面，涉及自主生产与自主分装两种。其中，自主生产属于精制茶加工。

　　但根据深交所创业板发行上市的暂行规定，“酒、饮料和精制茶制造业”属于创业板推荐暂行规定“负面清单”，因此深交所在三轮问询中均关注了“八马茶业是否属于成长型创新创业企业、是否符合创业板定位。”

　　八马茶业在问询回复中表示，八马茶业所属行业为“零售业”，公司将传统茶叶零售与新技术、新业态、新产业、新模式进行了深度融合，属于成长型创新创业企业，符合创业板定位。

　　“在八马茶业的身上确实没有看出太多创业板公司的影子，在模式、产品和渠道等方面的创新能力都是不够的。”在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，监管层对于八马茶业创业板定位的质疑是合理的。

　　此外，八马茶业关联交易多而复杂、研发投入较小等也是深交所问询的重点。在业内人士看来，这也成了八马茶业上市的重要阻碍。

　　已有多家茶企折戟IPO

　　目前，除了八马茶业，中国茶叶、澜沧古茶也在谋求上市。再往前，四川竹叶青等多家知名茶企闯关上市均告失败。

　　2020年7月，证监会官网发布中国茶叶、澜沧古茶招股书。其中，主营普洱茶的澜沧古茶上市推进较快，原本有希望成为A股茶叶第一股，但在2021年6月上会前夕，澜沧古茶却主动撤回了上市申请。澜沧古茶方面表示，撤回是由于疫情导致相关上会人员被封闭管理所致，计划推迟6个月后再次启动上市相关工作。近期，证监会国际部披露了澜沧古茶提交的境外上市申请材料。有消息称，澜沧古茶决定转战港股上市。

　　中国茶叶实际控制人为中粮集团，是3家企业中唯一具有央企背景的企业。中国茶叶定位于全品类、一体化运营的品牌消费品公司，主营各类茶叶及相关制品的研发、生产和销售。在2021年2月更新了招股书申报稿后，中国茶叶便没有了下文。

　　中国茶产业集中度低，“散小弱”的企业格局在中国茶叶招股书申报稿里有着生动体现。中国茶叶作为头部企业，2019年营收16.34亿元，但国内市场占有率不超过2%。

　　中国茶叶坦言，茶行业企业数量多而分散，以中小、私营企业为主，达到一定规模并拥有种植、加工、销售全产业链的品牌企业较少，市场竞争激烈，且茶叶鲜叶产量受气候变动影响较为明显，原材料产量、价格波动风险较大。

　　茶企为何上市难

　　虽然茶企积极谋求上市，但资本市场的态度却相当冷淡，原因何在？

　　“问题的症结恰恰在于产品缺乏标准化。由于没有形成标准的工业化产品，茶企缺乏打造品牌的基础，有品类无品牌或是品牌影响力弱导致资本市场信心不足。同时，茶企的传统做法也给资本市场带来很多问题，包括成本计算、监管等。”里斯战略定位咨询中国区主席张云表示。

　　朱丹蓬认为，目前来看，中国茶企整体运营并不规范，内部审计及原始材料等均需要不断调整以符合上市需求。

　　“茶是中国最有心智资源的品类，在全球市场有非常巨大的机会。茶企要做大做强，首先要在产品上创新，要突破传统的工艺，制作标准化的产品。从某种意义上说，中国的茶产业需要一场工业革命、标准化的革命。茶企应针对新一代年轻群体，用创新的、标准化的、一致性的产品影响他们，建立起真正意义上的全国性的、乃至全球性的品牌。”张云说。