永葆改革激情 创新浪潮奔涌——记创业板改革并试点注册制两周年
创业板改革并试点注册制两周年主要成绩
数据来源：深交所（截至2022年8月23日）
郭晨凯 制图
2022年8月24日，试点注册制的创业板“巨轮”已经在改革“深水区”航行了整整两年。
“航行日志”上的数据格外引人注目：截至2022年8月23日，两年间创业板受理了1017家企业的IPO申报，平均每个交易日受理2.1家；注册制下新上市公司共355家，近九成为高新技术企业；受理创业板公司再融资申请525家次，拟募集资金5285亿元；36家创业板公司实施了重组，重组上市也实现了零的突破……
在注册制改革牵引下，创业板初步形成了市场准入多元包容、企业创新特色鲜明、持续发展机制完善、优胜劣汰成效明显的市场生态。深市也因此形成了以高科技企业、成长型创新创业企业为主的市场体系，成交量、股票融资额、上市公司家数、总市值等稳居世界前列，成为不容忽视的高成长性全球新兴市场之一。
立足新发展阶段，深交所正以巩固创业板注册制改革成果、稳步推进全市场注册制改革为新起点，奋力建设优质创新资本中心和世界一流交易所，在更深层次更广范围服务国家战略和经济社会发展全局。
敢闯敢试“深水区”
筑造创新成长新高地
2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，吹响了创业板改革的号角。2020年8月24日，创业板改革并试点注册制正式落地。创业板跨入资本市场全面深化改革“深水区”，在增量与存量市场同步开启了一场深层次的改革。
在深圳市委大院门前，屹立着一座青铜雕塑——一头健壮的牛，头抵向地面，四脚用力后蹬，拉着一段树根，竭力向前。
这座有名的雕塑，名为“孺子牛”，又被称为“拓荒牛、开荒牛”，它是深圳重要的城市标志之一，象征着敢闯敢试、开拓创新、埋头苦干的精神，这种精神深深融入到特区的血脉之中。
扎根于深圳改革热土的创业板，自创设以来，便带着敢闯敢试、开拓创新、埋头苦干的基因。
2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，吹响了创业板改革的号角。2020年8月24日，创业板改革并试点注册制正式落地。
增量改革不易，存量改革更难。创业板跨入资本市场全面深化改革“深水区”，在增量与存量市场同步开启了一场深层次的改革。
顺应创新、创造、创意（即“三创”）的大趋势，创业板改革并试点注册制，采用更市场化、更多元的发行上市条件，重点服务高科技企业、战略新兴产业企业、成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式（即“四新”）深度融合。
两年来，创业板成为创新企业的聚集地和经济高质量发展的推进器。
超过1000家企业向创业板递交了IPO申请，平均每个交易日受理2.1家企业，截至2022年8月23日，355家企业成功登陆全新的创业板，首发募集资金累计3288亿元，近九成为高新技术企业。新一代信息技术、高端装备制造、节能环保、新材料和生物五大产业在创业板集群化发展趋势尤为明显，市值占比达66%。
华大九天、江波龙、中伟股份、蓝盾光电等一批拥有核心技术和创新能力的优质企业，在创业板的助力下，加快了发展步伐，在国际国内竞争中逐渐崭露头角。
传统行业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，在注册制改革后也实现快速登陆资本市场，转型升级的步伐加速。比如，融入科技创新元素的批发业、食品制造业、零售业，在创业板改革并试点注册制两年来，不断走向资本市场，进入新一轮发展的快车道。
有了资本的助力，注册制下新上市公司的研发热情高涨，2021年平均研发支出增幅达42.26%。统计显示，新上市公司募集资金使用计划中，70%用于原有或新增产品、业务产能建设及营销网络建设，为上市公司生产及销售充能，10%用于研发中心建设，提高公司研发能力及核心竞争力，募集资金投向战略新兴领域占比达43%。
在创新驱动引领下，注册制下新上市公司表现出较好的成长性和盈利能力：2021年，355家注册制新上市公司中，52家公司收入增长率超过50%，48家净利润增长率超过50%，迪阿股份、中伟股份、易瑞生物等17家公司净利润增幅超过100%。
“增量”“存量”并进
服务经济高质量发展
过去两年，深交所同步推进创业板增量和存量改革，在再融资、并购重组同步实施注册制，打造更加灵活的股权激励及员工持股计划制度，极大地激发了创业板公司使用资本市场工具做大做强的热情。
增量改革带动存量改革，是注册制改革从“试验田”推向全市场至关重要的一步。过去两年，深交所同步推进创业板增量和存量改革，在再融资、并购重组同步实施注册制，打造更加灵活的股权激励及员工持股计划制度，极大地激发了创业板公司使用资本市场工具做大做强的热情。
有的企业借力再融资，及时疏通企业资金瓶颈。截至2022年8月23日，两年间，深交所共受理创业板公司再融资申请525家次，369家次再融资已注册生效，占创业板1159家公司的比例达31.4%，拟募集资金超4000亿元，其中319家实施完成，实际融资3394.03亿元。
注册制下新上市公司的再融资需求也被激发，在满足6个月间隔期的280家新公司中，有42家申请再融资，占比15%，预计募集资金387.68亿元。
“小额快速融资”更是为创业板公司提供了“及时雨”。截至2022年8月23日，已受理24家简易程序项目，19家注册生效，17家已实施完成的创业板公司从已受理至注册生效最快用时6个工作日，平均用时9个工作日；从注册生效至发行上市，平均用时26个自然日，平均融资金额为1.86亿元。
“今年以来还有9家创业板公司披露简易程序预案，42家公司已通过股东大会实施简易程序的授权，预计公司申报热情仍将持续。”深交所相关负责人表示。
创业板注册制改革还补齐了重组制度短板，实施以来，已有36家创业板公司实施完毕其重组项目，交易金额合计395.41亿元。其中产业整合并购成主流，占比达66.67%。此外，重组上市也取得新突破。2022年6月，普丽盛重组上市获得证监会注册批文，成为2019年证监会放开创业板重组上市限制后的首单案例。
改革后的创业板实行更加灵活的股权激励机制，引入第二类限制性股票，大幅放宽激励对象、规模和价格的限制，为公司吸引和留住创新人才发挥了重要作用。
截至2022年8月23日，创业板共有705家公司推出1286单股权激励计划，注册制下新上市公司中，共有88家公司推出89单股权激励计划，软件和信息技术服务等技术密集型行业的股权激励已成常态化。注册制改革落地后，第二类限制性股票兼具折扣优势和出资时点优势，已逐渐成为创业板上市公司的“新宠”。2021年度，第二类限制性股票使用比例达73%。
稳健医疗是其中之一。“公司核心员工通过战略配售计划参与了公司股票的首发认购，此后公司还推出了第二类限制性股票对核心员工实施激励，让核心员工的利益与公司深度绑定，为公司注入更多的活力，也为公司实现更高水平、更高质量发展奠定了基础。”稳健医疗财务总监方修元说。
提质增效优化流程
上市企业充满获得感
“审核流程都是公开透明的，监管机构更关注信息披露是否真实充分，而不是做实质性判断，审核时间大大缩短。”创业板IPO进程可预期、时间可控，是方修元在推动公司上市之旅中印象最深刻的事，“在创业板上市，让企业感受到了满满的获得感与幸福感。”
不同于科创板的“白纸作画”，创业板试点注册制，需要“试”出增量改革带动存量改革的具体打法，为全市场注册制改革探路。
两年来的探路中，创业板不断总结、优化注册制核心打法——
坚持板块定位，服务成长型创新创业企业。深交所牢记“坚持创业板和其他板块错位发展，找准各自定位，办出各自特色”的原则，两年来，结合对1000余家IPO申报企业的审核实践，深入总结板块定位评价标准，不断提炼“三创”“四新”衡量指标，通过专业、高效的审核问询，勾勒出创业板定位的明确要求，让市场在板块定位的把握上更加准确。
“创业板在营业收入、现金流、净利润和预计市值等维度均设置了相应的标准，包容对待尚未盈利成长型企业的融资需求，更注重企业的创新能力及未来的成长性，为不同发展阶段的科技企业上市融资畅通了渠道。”达晨财智总裁肖冰表示。
另一个核心打法则是坚持以信息披露为核心，通过“问清楚”督促发行人“讲清楚”、中介机构“核清楚”，让投资者能够“看清楚”。
“审核问询是提高信息披露质量的重要抓手，我们重点围绕发行人是否符合创业板定位、发行上市条件、财务真实性、经营合规性等方面进行精准问询，督促发行人及中介机构把重要事项说清楚、讲明白，给投资者提供充分、有效的决策信息。”深交所有关负责人表示。
此外，深交所还坚持推进“开门办审核”，切实做到公开、透明、可预期。创业板试点注册制以来，深交所积极打造“透明交易所”，尽全力消除“口袋政策”和“隐形门槛”，扎实推进审核标准、审核进程、审核意见、审核监管的公开，确保公权力依法依规运行。
“审核流程都是公开透明的，监管机构更关注信息披露是否真实充分，而不是做实质性判断，审核时间大大缩短。”创业板IPO进程可预期、时间可控，是方修元在推动公司上市之旅中印象最深刻的事，“在创业板上市，让企业感受到了满满的获得感与幸福感。”
数据显示，截至2022年8月23日，379家注册生效的企业从受理申请到通过上市委审议的平均用时为186天，剔除平移企业后平均用时为246天。扣除中止审核、实施现场检查、要求进行专项核查、请示有权机关等不计算在审核时限内等情形后，审核端平均用时仅54个自然日，显著低于3个月的审核时限要求。
为进一步提升审核质效，深交所积极优化创业板首发审核工作。从项目推进速度来看，2021年12月受理公司至提交上市委审议的平均问询轮次为2.25次，问询轮次已显著降低；今年7月以来，上市委每周开会3次，审议企业8家左右。从计时规则的优化情况来看，深交所要求中介机构原则上修改审核问询回复的时长不得超过2周，有特殊情形的不得超过4周，压缩不必要的修改回复时间。
新起点谋新征程
打造世界一流交易所
深交所将以巩固创业板注册制改革成果、稳步推进全市场注册制改革为新起点，塑造多元包容的市场生态，持续服务科技创新，奋力建设优质创新资本中心和世界一流交易所。
“截至目前，已有57家深交所创业板公司获纳入MSCI中国指数，所占权重约为2.22%。”全球指数和分析工具提供商MSCI 董事总经理暨亚太区研究部主管魏震告诉记者。在注册制改革牵引下，创业板已经成为不容忽视的高成长性全球新兴市场之一。
这进一步坚定了深交所迈向世界一流交易所的步伐。
“深交所将把发展放在国家‘十四五’规划和2035年远景目标下去思考谋划，以巩固创业板注册制改革成果、稳步推进全市场注册制改革为新起点，塑造多元包容的市场生态，持续服务科技创新，奋力建设优质创新资本中心和世界一流交易所，为全面建设社会主义现代化国家积极贡献力量。”深交所负责人表示。
据介绍，塑造包容高效的创新支持市场体系、塑造支持创新企业持续成长的市场机制、塑造进退有序优胜劣汰的市场生态、塑造制度型高水平双向开放模式等，将是深交所建设优质创新资本中心和世界一流交易所的重要着力点。
具体来看，深交所将聚焦服务科技创新、低碳发展和数字化转型，建立功能更完备、层次更清晰的板块架构，增强债券市场功能，拓宽科技创新领域债券融资渠道，形成多元包容的市场准入体系。适应高成长高创新企业特点，深交所也将继续完善并购重组、再融资和股权激励等制度机制，完善价格发现机制，丰富投融资对接产品，引入更多中长期资金，支持上市公司高质量发展。
同时，深交所将健全转板、退市制度，平稳推进企业优胜劣汰，促进创新资本良性循环。立足粤港澳大湾区，深交所也将积极深化深港资本市场合作，逐步拓展全球双向开放渠道，促进创新资本国内国际双向流动。
