“我是股东”走进央企控股上市公司 求解价值创造“平衡术”

　　分红是央企经营质量与价值创造能力的综合体现。稳定的分红可以反映出上市公司具有稳定的盈利预期和健康的现金流，与国务院国资委最新的“一利五率”考核目标相契合。长期以来，央企控股上市公司分红占据支柱地位。2022年，央企分红的总额超过1万亿元，占全市场的比重高达56%，多项分红指标领先地方国企和民营企业。

　　近日，价值与投资——“我是股东”走进上市公司专项投关活动在上海证券交易所北方基地举办。大秦铁路、天地科技、中国通号三家央企控股上市公司高管，围绕国企改革背景下的分红前景与投资者进行交流。

　　与会高管认为，上市公司质量的提升最终要体现在价值的有效创造以及合理分配上。作为央企控股上市公司，要持续做好价值提升，并向广大投资者传递公司的价值，做到内在价值与外在价值的相统一。同时，与会嘉宾还结合各自企业实际情况，分享了研发力度和股东回馈之间的平衡之道。

　　提升公司质量

　　打造内外价值统一“双优生”

　　2023年，国务院国资委提出的“一率五利”经营目标中，净资产收益率（ROE）首次被纳入考核体系。净资产收益率是净利润与平均股东权益的百分比，反映股东权益的收益水平。

　　“实际上，ROE指标的提出，意味着国务院国资委已经把央企控股上市公司的市值管理，特别是市值提升纳入了考核体系。”天地科技董秘范建说，包括天地科技在内，多家央企控股上市公司在集团层面的体量占比较大，对于集团的考核也是对上市公司的考核。

　　“我们已向公司董事会提出建议，要进一步提升分红比例，尽快把上市公司的未分配利润这一指标降低。”范建说，天地科技近三年累计分红超20亿元，相当于公司上市以来分红总额的一半。除分红外，公司还将继续使用回购等手段将ROE的分母（净资产）做小，同时持续把分子（净利润）做大，未来把ROE指标提升到12%至15%以上。

　　“上市公司质量的提升最终要体现在价值的有效创造以及合理分配上。从一定意义上说，分红就是最现实的投资收益。”大秦铁路总经理韩洪臣表示，大秦铁路在确保安全运输和稳健经营的基础上，将尽最大努力回报股东，坚持用真金白银增强股东的获得感。

　　上市以来，大秦铁路连续16年进行了高比例的现金分红。2018年来的年均现金分红比例超过50%，累计分红达到918亿元，高居沪市企业第18位。“加上7月13日即将派发的2022年度股利，大秦铁路累计现金分红总额将超过990亿元，相当于IPO和再融资募集资金的1.5倍。”韩洪臣介绍。

　　下一步，大秦铁路将持续提升治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力和回报能力，提升公司内在价值，大力弘扬负重争先、勇于超越的大秦铁路精神。紧扣行业发展，着力打造专业优势明显、质量品牌突出、核心竞争力强的国铁控股上市公司。

　　注重价值创造

　　练好研发与分红“平衡术”

　　“关键核心技术是买不来、要不来、等不来的。近年来，中国通号持续加大科技投入，加强核心技术的攻关，确保了我们列车控制系统的关键技术牢牢地掌握在我们自己手里。”中国通号董办负责人周士伟表示，随着技术革新和国内外环境的日益复杂，公司管理层深刻认识到，只有科技的进步才是最根本的进步，只有科技的先进才是最持久的先进。

　　中国通号是首家登陆科创板的央企控股上市公司，公司实现了我国高铁、地铁全套列控技术的完全国产化和自主化，实现了我国高铁列控系统技术、高铁自动驾驶技术、地铁列控系统技术、城际铁路列控系统技术、中低速磁悬浮控制系统等轨道交通核心技术的重大突破，牢牢掌握轨道交通核心技术。

　　今年6月，天地科技控股企业天玛科技完成了科创板IPO。范建表示，天地科技发展的大方向，是让公司回归科技属性，成为一家真正的科技股。天玛科技独立上市后，天地科技还将继续探索，将具有较强科创属性的二级单位分拆出来，给科技型企业更大发展空间，也让天地科技早日摆脱传统装备制造公司的标签。

　　对于如何平衡研发投入与分红力度，范建表示，天地科技早在五年前就开始加大研发力度，公司未来的收入、毛利率、合同金额等指标都会受益于研发投入的增长。与此同时，公司整体盈利能力的增长也会为回馈投资者带来更好的先决条件。

　　周士伟表示，研发投入是公司发展的重要引擎，也是基本的保障。中国通号会持续加大研发投入，同时保持较高的研发强度。“就对利润分配的影响而言，我们总体的利润分配遵循的原则是：既要保证公司的持久健康发展，保证一定的现金流，也要积极地回馈股东，为股东创造更大的价值。二者是相互统一、相互促进的关系。”