双胞胎将牵头重整 *ST正邦能否涅槃重生

　　在生猪市场低迷之际，*ST正邦的破产重整终于迎来曙光。

　　7月24日早间，*ST正邦披露公开招募和遴选重整投资人的进展公告，总部同在江西的猪饲料龙头双胞胎农业有限公司（下称“双胞胎”）作为牵头投资人，将组成双胞胎信达联合体成为中选投资人。

　　受此消息影响，*ST正邦股价开盘一度涨停，截至当日收盘，上涨1.08%，最新股价为2.81元。

　　双胞胎将牵头重整*ST正邦

　　7月20日，*ST正邦公告称，收到江西省南昌市中级人民法院（下称“南昌中院”）裁定受理锦州天利粮贸有限公司对公司的重整申请。同日，南昌中院指定上海市锦天城律师事务所及上海市锦天城（南昌）律师事务所联合担任*ST正邦管理人。彼时，双胞胎入局*ST正邦重整的消息就已在市场流传。

　　7月24日早间，*ST正邦正式官宣该消息，并披露称，在报名期限内，共有11家意向投资人报名参与。报名期限截止后，临时管理人及公司配合各组意向投资人开展尽职调查工作，经进一步沟通及筛选，共有10组意向投资人（原11组投资人中2组合并）均已提交重整投资方案并缴纳投资保证金2000万元/组。

　　2022年10月，*ST正邦披露收到南昌中院送达的《决定书》，决定对该公司启动预重整程序。2022年12月31日，*ST正邦公告披露了公开招募公司重整投资人的消息。

　　对于重整后续工作，*ST正邦表示，管理人将与中选投资人及联合体内全部成员开展重整投资协议磋商及签订工作，相关工作进展将由管理人另行通知。

　　*ST正邦表示，截至目前，其尚未与双胞胎信达联合体签订重整投资协议，重整的具体条款、款项支付安排等均尚未确定，重整投资协议涉及的债务清偿方式需进一步商谈确定。公司是否能与双胞胎信达联合体签订重整投资协议尚存在不确定性。另外，法院已裁定公司进入重整程序，公司尚存在因重整失败而被宣告破产的风险。

　　支持重整早有预兆

　　实际上，双胞胎入局*ST正邦重整早有预兆。

　　双胞胎集团官网显示，公司成立于1998年，是一家专业从事生猪养殖、养猪服务、饲料销售、粮食种植与贸易、生猪屠宰与深加工为一体的全国性大型企业集团。2022年，集团饲料产销量超1180万吨，生猪上市近1000万头，实现产值超840亿元，目前暂未上市。“2022中国民营企业500强”榜单显示，双胞胎集团位列第97名，继续保持全国民企百强、江西第一。

　　2022年11月，为优化负债结构，*ST正邦作价2.68亿元，将旗下的两个猪场资产转让给双胞胎。*ST正邦今年初在投资者互动平台表示，其与双胞胎之间的资产交割已完成，并已按照协议约定收到部分转让款项。

　　对于双胞胎重整*ST正邦，一位江西养猪产业链人士表示并不意外：“两家企业总部都在江西，业务、市场都有一定契合度。”他介绍，双胞胎集团是国内农牧龙头，做事风格比较务实，资金及可融资渠道相对充裕，曾在2018年计划出资19亿元收购金新农控制权，如今以投资人身份参与*ST正邦重整，不排除后续借壳上市的可能。

　　“江西猪王”能否涅 重生

　　作为曾经的“江西猪王”，*ST正邦2020年生猪出栏量达955.97万头，跃升为国内仅次于牧原股份的第二大养猪企业，总市值超800亿元。处于历史巅峰的猪肉价格，让其一年便暴赚了57亿元。不过，好景不长，伴随行业整体下行，公司频频被曝商票逾期、拖欠代养费等一系列资金链危机，2021年、2022年公司分别巨亏188亿元、134亿元。

　　今年上半年，*ST正邦依然面临大额亏损。业绩预告显示，公司预计上半年亏损18亿元至20亿元。截至今年一季度，其负债合计348.41亿元，资产负债率升至156.99%，资金压力远超其他上市养猪企业。

　　对于陷入困境的原因，*ST正邦在7月14日披露的年报问询函中坦言，基于对以往猪周期的经验判断，彼时认为本轮行情可以持续到2022年甚至更长时间，之后迅速增加产能，且未能在发现周期下行的关键节点及时止损调整策略，最终过度扩张带来了反噬。

　　“自2021年二季度开始踩刹车，逐步对种猪种群进行精简淘汰，对租赁、自建栏舍进行清退和停建，并根据产能匹配情况对人员进行精简，但也造成了上百亿元的直接损失。”*ST正邦称。

　　如今，生猪养殖市场低迷，行业整体已连亏数月，背负百亿元债务的*ST正邦能否涅槃重生？上述产业链人士表示，对正邦而言，关键是减少债务，增加业绩，恢复正常经营。在资金入局后，公司还需进一步做好成本控制以及提升产能效率，以期在产能过剩、行业竞争加剧的市场行情下，获得更多的赢面。