国资“揽A”此起彼伏 产业整合与纾困解难并进

　　张大伟 制图

　　□ 今年以来，至少已有43家上市公司公告了易主国资的相关事项。其中，32家公司已完成国资入主，与去年同期持平；11家公司正在推进中

　　□ 相较于此前股权转让、表决权委托和定增融资的“老三样”，拍卖和重整成为国资入主上市公司的新路径

　　□ 国资“揽A”多是出于产业整合考量。尤其是地方国资，希望通过收购细分行业龙头上市公司快速完善产业链布局，为产业规划蓄势赋能

　　淮北国资入主天汽模、中信集团“迎娶”南钢股份……临近年末，国资挺进A股公司的脚步持续加速。据统计，11月至今，至少有5家上市公司公告了国资入主的事项。今年以来，国资“揽A”的态势不减，截至目前，至少已有43家上市公司公告了易主国资的相关事项。

　　上海证券报记者采访了解到，国资“揽A”多是出于产业整合考量。尤其是地方国资，希望通过收购细分行业龙头上市公司快速完善产业链布局，为产业规划蓄势赋能。在做大做强产业链的同时，国资及时出手相助也为一些经营面临挑战的公司带来了生机。

　　而国资“揽A”之路也并不总是畅通无阻的，有公司就在易主过程中发生管理层内斗。如何弥合前期分歧，平衡好多方利益成为国资入主后的重要课题之一。

　　今年已有43家公司易主国资

　　12月7日，天汽模迎来复牌后的第二个“一”字涨停。市场追捧的理由很充足：淮北建久将成为公司的控股股东，淮北市国资委将成为公司实控人。

　　这只是国资入主A股公司的一个缩影。据上海证券报资讯统计，今年以来至少已有43家公司公告了易主国资的相关事项。其中，32家公司已完成国资入主，与去年同期持平；11家公司正在推进中。

　　一些优质资产的整合，交易规模达到百亿级。比如南钢股份，中信集团共付出135.8亿元的对价才得以入主。银泰黄金7月20日晚公告，山东黄金收购了公司23.1%的股权，公司控股股东变更为山东黄金、实控人变更为山东省国资委。为此，山东黄金付出127.6亿元的交易对价，创下A股市场金矿并购交易的纪录。

　　相较于此前股权转让、表决权委托和定增融资的“老三样”，拍卖和重整成为国资入主上市公司的新路径。今年2月14日，经过多轮竞拍，森源电气7401.74万股份、占总股本7.96%的股权被河南宏森融源企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“宏森融源”）以3.12亿元拍下。由此，森源电气控股股东变更为宏森融源，实际控制人变更为河南省财政厅。

　　山东能源集团则通过参与齐翔集团的重整获得齐翔腾达的控制权。今年6月1日，齐翔腾达公告收到法院出具的《民事裁定书》，裁定确认《淄博齐翔石油化工集团有限公司重整计划》执行完毕，并终结齐翔集团重整程序。这标志着山东能源集团主导的重整落幕，齐翔腾达正式纳入山东能源集团谱系。

　　产业整合与纾困解难并进

　　国资最偏爱哪些行业的上市公司？统计显示，电力设备行业今年共有5家公司吸引国资入主；医药生物和机械设备行业次之，分别有4家公司。此外，有色金属、汽车、化工、钢铁等行业也有公司被国资揽入。

　　梳理可见，国资入主更多的是各地出于产业培育和整合的考量，通过收购产业链上成熟的公司，实现产业链的快速布局。

　　淮北国资入主天汽模就是一个典型案例。当前淮北市正在加快建设新能源汽车产业集群，近期出台了《关于加快推动新能源汽车产业集群发展的实施方案》，聚焦新能源车身、动力电池箱体、新能源汽车充电桩壳体等特色产业。天汽模主营业务为汽车模具设计制造及整车工艺装备开发制造，在汽车覆盖件模具、铝板件模具及热成型模具方面位居国内前列，其优势业务与淮北市的产业规划具有极高的契合度。

　　另外，国资的入主也能帮助上市公司扫除隐患，给未来的发展带来助力。

　　天汽模面临着管理层老龄化的问题，公司此前曾透露大股东因年龄原因拟出售控制权。目前，公司控股股东为8名自然人，主要创始人、目前持股比例为4.79%的第一大股东胡津生已经75岁；8人中较为年轻的现任董事长、总经理任伟则是一名60后，今年57岁。此次牵手产业匹配度高的淮北国资，不失为一个理想的选择。

　　对于一些经营出现问题的上市公司来说，国资出手可以让公司得以轻装上阵，重新焕发出生机。

　　自2016年雪松实业入主后，齐翔腾达陷入担保、质押等困境，负债猛增，财务情况每况愈下。山东国资接手后，避免了公司财务的继续恶化。公司表示，将不断深化与山东能源集团在产业板块上的战略协同，着力提升上市公司市场竞争力和行业影响力，向世界一流化工企业进军。

　　平衡各方利益成关键

　　国资入主并不一定总是伴随着掌声。记者注意到，有公司就在国资入主的过程中产生了摩擦，甚至出现管理层内斗。这些冲突凸显了国资入主上市公司所面临的风险和挑战，也成为其不得不面对的考验。

　　典型例子就是派林生物。今年5月，共青城胜帮英豪投资合伙企业（有限合伙）（下称“胜帮英豪”）获得派林生物23.01%的表决权，成为公司第一大股东。10月25日晚，派林生物公告称，公司完成董事会换届选举，胜帮英豪提名的12名董事全部当选。公司董事会共13人，胜帮英豪控制董事会过半数席位，公司控股股东变更为胜帮英豪，实际控制人变更为陕西省国资委。

　　然而，在换届之前，胜帮英豪与二股东及公司原管理层摩擦不断。10月19日，年逾八旬的时任女董事长付绍兰公开发表声明称，胜帮英豪“缺乏合作共赢理念，开局即僵局”。而在董事会换届选举中，付绍兰被迫出局。

　　为了缓和矛盾，目前胜帮英豪作出了一定让步。派林生物11月23日晚公告，公司董事会、监事会席位出现大幅调整，第二、第三大股东合计7位提名人选得以集中进驻，付绍兰也重新回到公司董事会。公司能否就此终结内斗走上正轨，仍需要包括陕西国资在内的各方继续努力。

　　对此，市场人士对记者表示，国资入主过程中，处理好各方的利益平衡至关重要。要深刻认识到民企和国资管理体系上的差异，既要确保国资的安全，又要尊重公司的自主经营权。要发挥好董事会、股东大会的效用，积极释放企业活力，才能弥合各方分歧，真正探索出新的增长曲线。