补链强链提升投资价值 深市产业并购成“风”

　　2月5日，中国证监会上市司召开座谈会，就进一步优化并购重组监管机制、大力支持上市公司通过并购重组提升投资价值征求意见建议。随着并购重组市场化机制持续优化，上市公司围绕主业开展转型升级、提升核心竞争力的产业并购渐成主流，并购重组主渠道作用日益彰显。

　　2023年，深市上市公司披露重大资产重组方案合计67单，合计交易金额（不含配套募集资金）约914.95亿元；实施重大资产重组44单，合计交易金额约1388.44亿元。其中，以横向并购、纵向并购等方式进行的产业扩张整合交易和以剥离资产聚焦主业为目的的产业精简整合交易合计占比超过75%。

　　深交所表示，下一步，将按照证监会部署要求，充分发挥并购重组的主渠道作用，持续优化完善配套机制，支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组，大力提升上市公司质量和投资价值，以高质量服务支持经济高质量发展。

　　并购重组市场脱虚向实

　　1月28日，国产医疗器械“一哥”迈瑞医疗公告称，拟通过“协议转让+表决权”的方式，使用66.5亿元自有资金实现对科创板上市医疗器械公司惠泰医疗控制权的收购，布局心血管领域细分赛道。

　　这是深市公司积极利用并购重组工具做优做强的一个缩影。在刚刚过去的2023年，深市公司披露的67单重大资产重组方案中，以横向并购、纵向并购等方式进行产业扩张整合交易37单，以剥离资产聚焦主业为目的的产业精简整合交易14单，合计占比超过75%，产业并购日渐成为主流，盲目跨界情况得到较大程度修正。

　　与此同时，随着全面注册制的实施，上市公司“壳价值”被压缩，市场化并购整合能力得到充分淬炼，特别是在交易估值方面，深市重组标的2021年至2023年评估增值率均值分别为279.64%、177.50%和192.36%，交易增值率回落至较低水平。

　　在产业整合成为主流的趋势下，重组交易双方博弈更为充分和务实，“三高”问题持续改善，质量配比更为合理，优胜劣汰效果更为显著。

　　2023年，深市并购重组交易行业集中度也进一步提升，先进制造、数字经济、绿色低碳等三大重点领域重组活跃度较高。深市实施完成的重组方案中，近五成标的属于制造业，且以电子、交通运输、公用事业、医药生物、基础化工等为主；从交易金额看，公用事业、国防军工、交通运输、电子等标的行业重组金额合计占比约五成。

　　分析人士认为，并购重组产业和实体特征更加鲜明，有利于促进上市公司通过重组工具优化产业链一体化水平、培育先进产能，推动科技、产业与资本高水平循环。

　　改革后的创业板把支持科技创新摆在突出位置，成为企业通过并购重组实现关键领域技术突破与战略布局的高地。试点注册制以来，截至2023年底，累计25单创业板重组项目注册生效，交易金额合计395.56亿元，超70%标的资产集中于战略性新兴产业，超70%项目属于产业整合并购。

　　国企民企并进 竞逐补链强链

　　在新一轮国企改革提速背景下，深市国企深入推进战略性重组和专业化整合、践行国企深化改革的典范探索案例不断涌现。2023年，深市国企共计实施23单重大资产重组方案，交易金额1291.43亿元，交易数量占比超五成，交易金额占比超九成。其中，通过并购重组实现产业整合延伸和聚焦主业的单数占比超七成，交易金额占比约五成。

　　部分深市国企通过从“管企业”向“管资本”的转型，完成整体上市或核心业务上市。其中，盐田港发行股份及支付现金购买控股股东深圳港集团旗下港口运营公司100%股权，交易金额100.15亿元，通过将集团优质港口资产注入上市平台，进一步推动集团产业化集群发展，提升上市公司资产完整性和独立性。靖远煤电作价75.29亿元收购煤窑集团100%股权，为甘肃省煤炭行业近十年来规模最大的重组交易，实现了甘肃省优质煤炭资源的有效整合。交易完成后，靖远煤电更名为甘肃能化，成为甘肃省国资系统唯一煤炭上市平台。

　　与此同时，深市民企，特别是民营龙头企业充分利用重大资产重组深耕产业链，强链、补链整合并购日渐增多。2023年，深市民企实施完成并购重组20单，交易数量占比近五成。

　　以创业板为例，试点注册制以来，创业板注册生效的重组项目超70%为民营企业，收购资产集中于制造业，广泛覆盖信息技术、节能环保、生物医药、高端装备等战略性新兴产业，通过并购重组加大对先进制造、数字经济、绿色低碳等领域的重点投入，为高质量发展提供新动能。

　　其中，民营轴承龙头新强联通过发行股份收购圣久锻件，加快布局风电装备锻件，助力实现大功率风电机组主轴轴承等关键零部件稳定量产及自主可控。“通过上下游产业链并购，我们主营业务的协同效应进一步增强。同时，也为公司进行全产业链闭环迈出了坚实的一步，并且在降低成本、增厚利润空间、降本增效等方面具有积极意义。”新强联董事会秘书、财务总监、副总经理寇丛梅表示。