国药集团溢价34%私有化中国中药

　　2月21日，中国中药发布公告称，国药集团拟以每股4.6港元的价格将中国中药控股私有化。该私有化建议的总代价约为154.5亿港元。受此消息影响，2月22日，公司股票复牌后涨超24%。

　　专家认为，中国中药私有化有望开启国企改革新篇章。另有行业人士猜测，港股市场以其成熟的市场机制和国际化的投资环境吸引着众多企业。然而相较于A股市场，港股的估值往往较低。私有化后，企业有机会在A股市场重新上市，借助A股市场对特定行业的高估值，实现企业价值的最大化。

　　国药集团旗下核心中药产业公司

　　根据公告，2月9日，国药集团共裕有限公司（简称“国药集团共裕”）要求其董事会向计划股东提呈私有化的建议，倘获批准，中国中药将丧失在香港联交所的上市地位。国药集团董事会已审阅建议，并同意将其提呈给计划股东。

　　值得注意的是，国药集团报每股计划股份4.6港元的注销价，较最后交易日的收市价3.43港元及截至最后交易日（包括该日）止连续30个交易日的平均收市价3.28港元分别溢价约34.11%及40.24%，该私有化建议的总代价约为154.5亿港元。

　　国药集团共裕为一家根据开曼群岛法律注册成立的获豁免公司，为实施该私有化建议而成立。

　　目前，国药系有9家上市公司，中国中药为国药旗下核心中药产业板块上市公司之一。据公开资料，中国中药拥有从上游的种植，到下游的销售的完善产业链。产品组合方面，中国中药涵盖中药材种采、中药饮片、配方颗粒、中成药、中医药大健康等相关领域。规模方面，截至2023年6月底，该公司拥有超过100家子公司，员工超过1.7万人。

　　近日，中国中药发布了2023年的盈利预喜公告，预计去年净利润同比增长85%至95%。

　　增强集团融资和战略的灵活性

　　据此前披露，中国中药的最大股东国药集团目前持有上市公司约32.46%股权；第二大股东平安集团旗下的平安人寿，则持有约12%的股权。

　　从公告来看，中国中药有意接受此次私有化要约的关键原因是股份的交易价格和交易流动性在一段时间内一直处于较低水平，交易量也有限。截至最后交易日（包括该日）止连续90个交易日，股份的平均每日成交量约为每日2662万股，仅占于联合公告日期之股份约0.53%。

　　中国中药在公告中表示，这制约了公司从资本市场融资的能力，导致难以利用股权融资为公司业务发展提供可用资金来源，支持公司的发展战略；且此次交易如能成功实施，将有利于精简公司的治理、企业和股权结构，优化组织布局，避免因合规需要和维持本公司上市地位而产生额外的治理成本和管理费用。

　　而对控股股东以外的计划股东而言，此次交易使其股份能够以高于公司当前市价且极具吸引力的溢价变现。股份的交易流通量低，可能使控股股东以外的计划股东难以在不对股价造成不利影响的情况下进行场内出售。

　　清华大学中国现代国有企业研究院研究总监周丽莎接受记者采访时表示，医药板块中的国药系，作为医药行业的龙头，市值相对低估。对于国药集团而言，其通过私有化中国中药，可增强集团融资和战略的灵活性。

　　有市场人士同样对记者谈到，私有化或为企业提供了一个更为私密和灵活的空间，使得企业能够根据市场变化快速做出反应，进行必要的业务重组、并购整合，甚至是大胆的研发投入。这种灵活性是推动企业创新和增长的关键因素。预计随着宏观政策对中医药产业的支持力度不断加大，私有化并回归A股市场有望为企业获得更多的政策红利。